浪沙淘金高送转

　　今年10月以来，A股重拾升势，并创出熔断以来的新高。观察盘面，基建、煤炭、有色等大盘蓝筹表现出色，但更具赚钱效应的还是题材股。以来伊份(603777)为首的次新股，以名家汇(300506)、煌上煌(002695)为首的高送转填权股表现突出，带有高送转概念的次新股成为“妖股”集中营。近期“妖股”频出，或预示着又到高送转主题进行时。

　　所谓高送转，是指送红股或者转增股票的比例很大，实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。“高送转”本身虽然不创造价值，A股上市公司对此却乐此不疲，A股投资者也对高送转股票给予了无比的热情。背后的原因是什么？

　　首先，“高送转”向市场传递了公司高成长的预期，因为股本扩充是一个成长型公司发展壮大的必要阶段，如果能够提前介入，不仅可分享除权前的超额收益，还可以从除权后的填权行情中获得股票增值的收益；其次，从行为金融学来说，高送转后使得每股的名义价格变低，形成一种“价格幻觉”，这使得股票的吸引力增加。这些，都是高送转受到追捧的原因。

　　高送转题材对A股投资者如此有吸引力，甚至形成了特定的炒作时间窗口，按照A股的历史规律，每年的四季度(10-12月)以及年报披露前(次年的2-4月)，高送转主题投资都有明显超额收益。而根据中信证券的研究，高送转年报预期“炒作”的高峰期实际上是在每年10月至次年1月份。（详见第8页《又到“高送转”风起时》）

　　中信证券进一步指出，高送转的“炒作”具体可分为三阶段：1）第一阶段：高送转预案公布前，预期的“炒作”；2）第二阶段：高送转预案公布后进行除权之前，抢权的“炒作”；3）第三阶段：高送转除权后，填权的“炒作”。每年4月至6月是高送转中报预期“炒作”的时间，10月至次年1月则是高送转年报预期“炒作”的高峰期，次年的3月至4月份则是年报填权行情“炒作”的高峰期。

　　高送转主题投资具有特定的炒作窗口，但要取得超额的投资收益并不容易，还需要投资者具备一双发现高送转股票的“慧眼”。而这就要求我们知道高送转股票具有哪些特征？了解影响上市公司作出高送转决策的因素是什么？

　　通过中信证券的研究，我们发现，高送转股票具备三大特征：净资产特征、股价特征和行业特征，具备不同特征的股票其高送转潜力也不一样。而影响“高送转”的主要因素主要包括5个方面：1）每股资本公积+每股未分配利润高；2）绝对股价高；3）总股本小；4）上市时间较短；5）最近一年未实施高送转。

　　2016年高送转行情已经拉开序幕，究竟哪些股票最具有高送转的潜力呢？综合各券商对高送转股票的预测，我们发现苏州设计（300500）、凯龙股份（002783）、达威股份（300535）、柳州医药（603368）、苏奥传感（300507）、盛迅达（300518）、微光股份（002801）、新易盛（300502）、海顺新材（300501）、世名科技（300522）、冰川网络（300533）、红墙股份（002809）、思维列控（603508）、久之洋（300516）等股票的高送转潜力获得了绝大多数券商的一致认可（详见第11页《六大券商高送转潜在标的》）。

　　《股市动态分析》研究部

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