比音勒芬：定位高端的高尔夫服饰第一股

　　比音勒芬（002832）：公司是国内领先的高尔夫服饰品牌运营商，近年来保持稳健增长态势。1）公司产品定位于高尔夫运动与时尚休闲相结合的细分市场，涵盖男女装，针对高尔夫爱好者以及中产收入以上人群。2）公司近年来业绩稳健增长，2015年营业收入增长16%至7.54亿元，归母净利润增长15%至1.23亿元，毛利率63%，净利率16%。截至16Q3在全国共有601家终端门店（其中直营273家，加盟328家）。3）公司实际控制人为谢秉政与冯玲玲夫妇，合计持股45%，家族成员与核心高管也持有股份。

　　高尔夫已名列健身休闲产业，受益于大众消费升级，高尔夫服饰发展空间广阔。1）高尔夫具有较高的锻炼与社交价值，在欧美是较普及的大众运动，在国内尚处在发展初期。13年深入反腐。导致国内高尔夫运动挤出泡沫调整两年，大众消费开始承接政务消费。16年高尔夫作为特色运动被纳入到国家政策支持的健身休闲产业，未来有望继续受益于中产阶级崛起。2）国内高尔夫服饰市场容量预计约237亿，对比海外有较大扩容潜力。公司15年市场综合占有率第一，市场份额测算仅3.2%，提升空间大。另外高尔夫服饰具有跨界性，正从专业领域向大众休闲领域延伸，打开更大市场。海外标杆RalphLauren是将Polo衫打造成兼顾正式与休闲的典范。

　　操作策略：公司是次新股，但估值仅有38倍，猴年最后一周申购新股数量减少，届时次新股有望反弹，可短暂参与。