2006年至2016年十年间，除了2008年，几乎每年都会出现涨幅较大的个股，其中2009年吉利汽车(00175)表现最为抢眼，达到了5.86倍。尤其值得一提的是，在周期回落年份，也存在涨幅在40%以上的个股，2010年和2011年的周期回落年份，华晨中国(01114)表现强势，2012年周期低点年份，长城汽车(02333)出现翻倍的走势，这些个股逆周期而涨，体现出其产品周期战胜行业周期的可行性。
SUV仍然将高增长
SUV大型化和自主品牌高端化是未来两大趋势。SUV分级别来看，过去5年发生了较大变化，最明显的变化就是小型SUV占比出现较大幅度提升，从2011年的14%上升至2016年的24%，小型SUV占比提升主要是80后购车消费群体的爆发。目前来看，小型SUV已经出现占比下降的趋势，与此同时，中型乃至中大型SUV占比出现上升，这可能跟换车需求增加有关，随着二胎的放开，预计中型及中大型SUV占比有望进一步上升。除了SUV大型化外，自主品牌高端化是未来一项重要趋势，目前已经有吉利汽车和长城汽车计划推出高端品牌，我们认为自主品牌高端化是自主品牌发展到一定阶段的产物，不过自主品牌的高端化路径不会一蹴而就，将会是一个循序渐进的过程。
1.6升以上不受购置税影响
受小排量车购置税减半刺激1.6升及以下排量车型的影响，1.6升及以上车型的占比总体呈现下降趋势，2009年和2016年下降幅度较大。不过在小排量车减半刺激政策减少或者退出的2010年至2014年，1.6升及以上车型的销量占比总体呈现上升态势，我们预计2017年1.6升及以上车型的销量将好于小排量车的表现，一方面由于1.6升销量受政策影响减弱的影响，另外一方面由于换车需求的增加。
重卡有望继续复苏
2016年前11月重卡销售65.3万辆，同比增长30.3%，我们预计2016年全年重卡销量为75万辆，同比增长36.3%。16年销量增速出现反弹有两个重要原因：1、巨大的保有量带来换购需求的增加；2、公安部的治超限载政策的实施带来需求增加，我们预计治超的影响在17年仍将体现，我们预计2017年重卡销量86.9万辆，同比增长15.9%，好于乘用车表现。
新能源汽车政策利好
2016年12月30日，财政部等四部委发布了调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知，根据新的补贴方案，2017年补贴有不同程度的退坡，18年和17年持平。首先国补方面，乘用车补贴下跌20%，专用车下跌17%。客车根据不同的长度有不同程度的下跌，其中10米以上的下跌约40%，8到10米（含10米）下跌50%，6到8米（含8米）下跌63%，可以看出乘用车和专用车退坡幅度较小，客车下跌幅度较大。其次，地补方面，将从1：1的配套补贴限定为不超过国补50%。整体上，补贴政策相对利好乘用车和专用车。
根据港交所披露，目前通过沪港通购买持股占比最多的三只股票分别是广汽集团，占19.1%；吉利汽车，占11.8%；长城汽车，占10.6%。深港通渠道持股占比最多的三只股票分别是福耀玻璃，占2.7%；浙江世宝，占1.7%；比亚迪股份，占1.1%。
随着南下资金日益增多，内地资金的话语权将有所提升，港股估值体系将会因此而出现变化。我们认为，投资港股仍可能从两方面去考虑：一、AH价差。在基本面看好的前提下，估值低的优先考虑，相关个股如广汽集团；二、个股的稀缺性。细分行业龙头是稀缺性的优先选择，相关个股如吉利汽车等。
兴业证券 姚炜
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