二季度投资策略

　　编者按

　　一季度A股市场维持震荡格局，期间中小板指上涨4.22%，上证指数上涨3.83%，而创业板指下跌2.79%。各板块指数走势的分化也反映出市场对于不同股票的偏爱，有业绩支撑的高分红白马股受到市场热捧，而估值过高、业绩增速放缓的创业板个股则明显承压。

　　进入二季度，A股市场是延续此前的震荡走势，还是在震荡中蓄势，实现突破？在此背景下，投资者又应该采取怎样的策略应对？本期的封面文章或许能给投资者一些启示。

　　从宏观面来看，大部分券商的研报预测中国二季度的经济增速将回落。有券商认为，二季度GDP增速约6.8%。在上游资源品价格下降局面下，相关行业的景气度将会回落；但受外部经济环境温合改善所致，出口相关行业投资会持续恢复；限购政策加码扩范围，房地产销售会有所降温，投资相对稳定一些。虽然二季度经济增速回落，但这是在多重利好因素汇聚下导致经济短期回升后的正常减速回归，对未来宏观经济增长并不悲观。

　　鉴于二季度经济层面面临见顶风险，因此投资者不宜采取过于激进的策略，海通证券表示，在战略上乐观，宜执行稳中求进的策略。海通证券认为，二季度有望继续此前的进二退一的震荡，春季行情仍在路上，但要注意倒春寒——一是去杠杆，利率阶段性上升，类似于2013年；二是地产政策继续收紧，中美贸易摩擦。

　　从今年一季度表现来看，消费股受到市场的追捧，贵州茅台、美的集团等涨幅凶猛，二季度券商对消费股仍旧看好，光大证券认为成长优于价值，消费优于周期。他们表示，随着无风险利率的上升，目前价值股安全边际已较为有限，中小创为代表的成长股，相对于沪深300的2017年动态估值已经调整至2012年的均衡水平，部分成长性确定的股票已经具备配置价值，而需求动力的边际减弱会加大上游产品价格的不确定性，因此对周期股的观点较为谨慎。

　　除了上面提到的成长股、白马股外，渤海证券的研报还特别提到了PPP和混改的投资机会。其指出，具有较强市政、交通工程承包能力的公司、景点运营类公司和环保类公司将成为PPP推进的最大收益者；此外，混合所有制改革将成为全年主线，军工领域的混改最为看好，该板块的资产证券率提升过程，以及民参军的步伐加快，有望成为板块催化动力所在。

　　渤海证券还对ST板块进行了深度剖析。他们认为，对绩差股业绩转正后的摘帽炒作，历来也是A股市场经久不息的题材。二季度正值相关个股的密集摘帽期，因而对于这类个股的炒作也值得我们进一步的挖掘。通过其测算，2016年三季度已经实现盈利的转正ST股票共有12只，包括*ST神火、*ST金源、*ST金瑞、*ST创疗等。

　　《股市动态分析》研究部

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