中国楼市限购限售 美国汽车次贷发酵

　　今年首季全国300城市土地出让金总额为6835亿元，按年大增51%。其中住宅用地5587亿元，按年更是飚升67%。出让金按年涨幅排前十名的大多是二线热点城市。地价飚升，楼价飚升。2017年可谓楼市调控年，全国范围内的限购再度上演。记得2014年时，笔者写文章指未来一年，一线城市楼价将再度上升。2015年股市昌旺，间接令深圳楼市提前起爆。

　　经过2016年一年全国楼价的上升，我们迎来了2017年全国范围内的楼市限购政策。高层又故技重施——尤记2011年全国楼市限购，这回连中山市都加入外地人在中山买楼都要半年社保。中山楼价上升，乃因深中通道开工，建成后由中山至深圳不足半小时车程，如今最快要1.5小时。而雄安新区（有关雄安新区与股市关系容后再述）设立后河北不少县市加入限购之列。

　　除了限购，更有限售。上月底广州市政府发布《关于进一步加强房地产市场调控的通知》。通知指居民家庭新购买的住房须取得不动产证满2年后方可转让或办理析产手续。除了广州，青岛等其他城市亦跟进宣布购买新楼旧楼后必须过两年才能于市场出售，此举令二手楼市冰冻——最惨是地产中介了。限购限售政策只能令炙热的楼市暂时冷静，治标之举，对于解决问题毫无帮助。香港都已经用上双辣招了，楼价仍然创新高。何解？两大原因：一是全球主要国家利率超低，二是供应不足。中国一线城市房屋供应明显不足，再加上人口涌入，以及低廉的按揭，楼价不猛飙反倒奇怪了。

　　不过，我们已经走出利率最低潮，正缓慢提高利率。不同的国家经济复苏步伐不一，利率亦前后上升。全球金融危机之后，美国金融改革最快，因此利率见底最早；而中国改革缓慢，因此官方利率仍在底部。美国楼市正进入第5浪，英国楼市亦是如此，其他欧美国家大同小异，而中国楼市相信即使非第5浪亦是3浪v的状况，见顶只是时间问题。引爆楼市下跌的主要因素可能是美联储的加息步伐。倘若如美联储所预计的，今年加息3次，明年加息3次，楼市足以展开下跌浪潮。问题是对于美国两年加息6次，笔者认为可能性较小，今年美联储加息2次便已经非常厉害了。因此，楼市位高势危，但暂时无忧。

　　美国有可能爆发“次级车贷危机”。网站黄金头条署名范培培的文章列出爆发危机的理由，主要包括：

　　（1）汽车经销商库存是金融危机以来的最高水平，经销商平均74日才能售出一辆汽车，亦是金融危机以来的最高值；

　　（2）二手车价格大跌，全国汽车经销商协会（NADA）2月二手车价格指数比上月下跌3.8％，摩根士丹利预测未来4、5年二手车价格或会暴跌下跌50%；

　　（3）超过100万美国人拖欠汽车贷款，这是金融危机以来从未发生之事情；

　　（4）汽车金融放款人已经发放了约2000亿美元的汽车次贷，2017年美国汽车消费贷款资不抵债的情况比以往任何时候都厉害，汽车次贷损失及拖欠率飙升至金融危机以来的最高水平。

　　（5）如同2008年金融危机中次贷运行一样，汽车次贷款已经捆绑出售给投资者。摩根士丹利最近发布的报告指，与更差的“次级贷款”（FICO信用评级低于550）相关的汽车证券所占份额从2010年的5.1％升至目前的32.5％。这些债券的违约率过去五年大幅上升。美国汽车贷款债务有近四分之一，即超过1.1万亿美元是由次级借款人承担的，并且拖欠率达7年最高。

　　调查显示，有37%的年龄介乎21至34岁之间的消费者表示未来12个月拖欠还款，而去年第三季只有27%。瑞银认为QE政策创造非但没能刺激经济及实际工资增长，反而催生金融机构发放大量低评级消费信贷。看看福特汽车的股价走势图。福特汽车2008年11月见底，2009年3月二次探底后大幅飙升。2011年初最高见18.97美元，2014年7月再冲至18.12美元，之后便辗转下跌，形成中期下降通道。如今11美元一带是支撑位，若跌破，9美元附近是双头颈线位，长期好淡分水岭，直接预示未来汽车次贷危机的可能性。投资者必须紧盯这一问题，做好预防措施。

　　4月1日愚人节，官方公布设立雄安新区的消息。能用上与深圳、浦东比肩的描述，可见规格之高。2013年上海自贸区在雄安新区面前只能是小巫见大巫。消息一出，微博上如炸开了锅。雄安概念股早已在网友心中至少10个升停板。清明假期后复市，毫无悬念地见到无数雄安概念股封升停板。而美国股市中的雄安概念股领头羊则是中国汽车物流（Nasdaq：CALI），3月31日收市价1.51美元，之后连续3日飚升，最高见4.69美元（最大升幅2.1倍），但周四则暴跌22%。由此，美股雄安概念股迅速消退。

　　港股方面，金隅股份（HK.02009）成为领头羊。3月31日收市价3.23港元，周三最高见5.25港元，最大升幅62.5%。周四收市报4.60港元，自最高位下跌12.4%。反观A股市场，由于有升跌停板限制，因此炒作周期会延长。

　　参考2013年上海自贸区消息公布后，领头羊外高桥（600648）以12个一字板登场，其后尚余4个升停板左右便见顶。消息公布前收市价13.50元，最高升至64.16元，最大升幅高达3.7倍。可见，这些突发性重大消息，一般投资者要么买不到，要么买到时便接近见顶。周四已经有雄安概念股大幅回落，相信周五会进一步分化，正宗雄安概念股继续升停板让你买不到，假的雄安概念股则是套你没商量。

　　卧龙

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