美国消费新引擎已启动
- 来源:投资者报
- 关键字:美国,消费,新引擎,启动
- 发布时间:2010-12-13 08:46
首先，库存和设备投资波动的幅度已经回归正常水平。而消费的分项指标显示，非耐用消费品、服务业仍未达到历史平均水平，特别是服务业，增速距离历史平均值（3.55）仍有较大的上升空间。
就业的结构性特征也证实服务带动消费增长的趋势将持续，本轮经济危机后服务业中的部分行业复苏速度异常快，已经远超过危机前的水平。而制造业、建筑业等行业的就业依然低迷，未来结构分化的态势将更加严重。
美国主要城市的失业率差异进一步反映了行业的结构性调整趋势，失业率较高的城市集中在加洲、迈阿密、底特律，而失业率较低的城市为纽约、华盛顿特区。
消费信贷同比触底，违约率显著下降，居民财富效应仍在不断积累，家庭债务率大幅下降反映出消费增长的基础是稳固的，当前消费情绪和预期正在不断的增长过程中。
我们选取了历史上房地产、消费对GDP环比折年率贡献率比较相似的时期，分别为1990Q1~1991Q1，2005Q2~2006Q2，发现居民消费贡献率在2%附近，同时房地产贡献率在目前相近的水平下，GDP增速在单季分别达到过3.1%和4.2%。我们认为，未来消费作为新的引擎有望带动经济增长超预期。
2010年圣诞消费可以超预期吗？我们认为概率较大。第一，已经公布的零售的周度数据显示11月的零售数据超预期，同时历史规律12月相对于11月的零售情况要更好。第二，传统上Black Friday作为圣诞打折消费的开始，这一节日周末的销售可以当作是圣诞节消费的先行指标，今年Black Friday的销售状况显著超预期。第三，根据美国National Weather Service发布的温度和湿度的预测显示，美国今年冬季，温度比平均值略低，湿度超过平均值，天气对消费增长带来积极影响。第四，11月各消费者信心指数中的收入和购物分项指数的趋势均向上，反映出目前居民消费的情绪处于上升期。
(作者系华泰联合证券分析师)
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