美国消费新引擎已启动
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- 发布时间:2010-12-13 08:46
首先,库存和设备投资波动的幅度已经回归正常水平。而消费的分项指标显示,非耐用消费品、服务业仍未达到历史平均水平,特别是服务业,增速距离历史平均值(3.55)仍有较大的上升空间。
就业的结构性特征也证实服务带动消费增长的趋势将持续,本轮经济危机后服务业中的部分行业复苏速度异常快,已经远超过危机前的水平。而制造业、建筑业等行业的就业依然低迷,未来结构分化的态势将更加严重。
美国主要城市的失业率差异进一步反映了行业的结构性调整趋势,失业率较高的城市集中在加洲、迈阿密、底特律,而失业率较低的城市为纽约、华盛顿特区。
消费信贷同比触底,违约率显著下降,居民财富效应仍在不断积累,家庭债务率大幅下降反映出消费增长的基础是稳固的,当前消费情绪和预期正在不断的增长过程中。
我们选取了历史上房地产、消费对GDP环比折年率贡献率比较相似的时期,分别为1990Q1~1991Q1,2005Q2~2006Q2,发现居民消费贡献率在2%附近,同时房地产贡献率在目前相近的水平下,GDP增速在单季分别达到过3.1%和4.2%。我们认为,未来消费作为新的引擎有望带动经济增长超预期。
2010年圣诞消费可以超预期吗?我们认为概率较大。第一,已经公布的零售的周度数据显示11月的零售数据超预期,同时历史规律12月相对于11月的零售情况要更好。第二,传统上Black Friday作为圣诞打折消费的开始,这一节日周末的销售可以当作是圣诞节消费的先行指标,今年Black Friday的销售状况显著超预期。第三,根据美国National Weather Service发布的温度和湿度的预测显示,美国今年冬季,温度比平均值略低,湿度超过平均值,天气对消费增长带来积极影响。第四,11月各消费者信心指数中的收入和购物分项指数的趋势均向上,反映出目前居民消费的情绪处于上升期。
(作者系华泰联合证券分析师)
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