新希望：PEG估值最低 上涨才刚刚开始
- 来源:投资者报
- 关键字:PEG,估值,上涨
- 发布时间:2011-01-06 09:05
该指标表明，当PEG为1，股票定价基本合理；当PEG小于1时，表明该股有购买机会；当PEG等于0.5，更是买入该股的大好良机。也就是说，PEG值越低，股价遭低估的可能性越大。
那么哪家公司是明年A股市场最值得买入的呢？从《投资者报》对PEG的统计排名看，PEG最小的公司是前不久刚刚完成资产重组正整装待发的新希望（000876.SZ）。这意味着，新希望目前是最被低估的A股公司。
PEG值0.09
要算出新希望的PEG值，需了解公司的市盈率和增长率。在综合分析并结合多家券商研究机构的基础上，新希望今年预测净利润为4.86亿元，今年市盈率为16.69，2011年预测净利润为14.36亿元。
这意味着，今年到明年，新希望的利润年增长率195%，再将16.69的市盈率除以这个年增长数，得出新希望的PEG值为0.085。这一数值不但小于0.5，表明该股具备买入良机，而且是A股市场中PEG最小的公司，表明该股最被低估。
值得注意的是，就像其他财务指标一样，PEG也不能单独使用，必须要和其他指标结合起来，这里最关键的还是对公司业绩的预期。而《投资者报》之所以对此前业绩增长并不十分靓丽的饲料类公司新希望作出这样的业绩增长性和市盈率预测，主要基于新希望不久前的一次大重组。
今年9月中旬，自7月23日起开始停牌的新希望公布资产重组方案并复牌，重组核心是通过定向增发，集团农牧资产整体上市。具体为注入山东六和集团100%股权，六和股份24%股权，新希望农牧100%股权，以及枫澜科技75%股权，总共注入资产规模达78.1亿元。
与此同时，置换出售新希望乳业100%股权，预估值为5.5亿元，剥离四川新希望实业51%股权和成都新希望实业51%股权，预估值1.9亿元。
“收购完成后，新希望将一跃成为国内市值最大的农牧产业巨舰，离刘永好打造的‘世界级的农牧企业’之愿景仅咫尺之遥。”齐鲁证券分析师周涛在研究报告中表示，而且，随着新希望农牧主业资产实现整体上市，新希望的估值有进一步提升的空间。
按照重组后新希望2010年销售额520亿元计算，新希望的销售收入将超过伊利股份（600887）、双汇发展（000895）、北大荒（600598）等食品饮料、农牧业龙头公司，成为资本市场真正的农牧业龙头。
而今年前三季度，公司饲料业务产销两旺，加上屠宰及肉制品业务的改善，业绩增长态势良好。实现营业收入55.9亿元，同比增长11.8%，实现净利润4.1亿元，同比增长5.1%。从单季度看同比增幅更大，第三季度实现营业收入20.8亿元，同比增长10.1%，实现净利润1.5亿元，同比增长20.5%。
正于基于重组的蜕变和原有主业的增长情况，机构分析师对新希望今年全年的净利润作出4.86亿元的一致盈利预期，明年净利润则达到14.36亿元。
农牧产业巨舰
正是通过这次较大规模的资产置换以及资产出售，新希望将乳业资产、房地产资产剥离，真正实现了“饲料—养殖—屠宰—肉制品加工”的产业一体化经营，使其主营更加突出，同时解决了同业竞争、关联交易和乳业缺乏盈利并拖累上市公司业绩的系列问题。新希望也就此成为国内最大的农牧上市公司。
近年来，国内乳业由于食品安全的信任危机利润连年下滑，而房地产行业也因为国家调控政策处在瓶颈期，新希望集团此次换血无疑给了新希望新生的机会。
通过此次交易新希望将实现产业整合，而南方希望下属全部农牧资产注入新希望，将彻底解决南方希望与新希望之间存在的潜在同行业竞争问题，同时也将打开新希望进一步的发展空间，有利于新希望持续、稳定、健康发展。
对于出售乳业和房地产资产，新希望表示，一方面有利于公司合理调配资源，专注在农牧行业发展，以“饲料生产、畜禽养殖、屠宰及肉制品加工”的一体化产业链打造国内规模最大的农牧上市公司；另一方面有利于投资者合理判断公司价值，维护全体股东尤其是中小股东的合法权益。
重组的另一看点是“担保鸡”模式。新希望有望将这种模式进一步发扬光大，“担保鸡”模式最符合我国小农经济的国情，能以轻资产方式迅速让中国农业实现产业化。
招商证券报告表示，“我们对六和‘担保鸡’模式非常看好，它在‘合同鸡’模式上升级后，能更紧密的组织产业链、提升产品品质，目前该业务比重我们估计还不到公司业务的1%，但经过三四年的准备，我们认为公司已经具备快速复制的能力，并非常看好其前景！”在海外业务拓展方面，新希望也有进展。《投资者报》近日从公司了解到，经商务部批准，公司将注册成立“新希望新加坡有限公司”，作为国外公司的管理中心，统一管理公司的国外业务。
据了解，目前公司在国外投资建设了11家饲料生产和养殖企业，业务遍布东南亚国家和地区，今年半年报显示，公司在国外的业务收入为7.1亿元，同比增长42.4%，大大高于同期国内业务营收增幅6%，目前公司国外业务投入取的较好回报，已成为公司的利润新增长点。
估值还有提升空间
基于重组带给新希望的新期待，多家券商此前已经在报告中将新希望的合理估值中枢提高到18元附近，而齐鲁证券分析师周涛更是乐观地给出合理估值上限为22.59元。而截至12月23日，新希望股价约为23元。
因停牌原因，新希望在三季度仅有的26个交易中涨幅就已超过100%，面对估值上限，新希望股价是否还会上涨呢？
“随着市场对公司基本面的持续挖掘，合理估值有望继续提高。从现在各大券商的报告来看，给出的估值都相对较为保守。综合来看，2010年~2011年新希望每股收益有望达到0.76元、1.01元。现阶段仅30倍市盈率明显处于行业平均市盈率，所以可以给予新希望更高的估值。”海通证券一名分析师如此表示。
事实上，除重大资产重组以外，新希望持有的民生银行(600016)以及民生人寿股权对公司业绩贡献也不可小视，也为其较高估值提供了重要保障。
“新希望持有民生银行5%的股权，如果银行股出现上涨，新希望含有的民生银行的股权价值也应有所体现。此外，公司还持有民生人寿5.66%的股权，未来也有望贡献业绩。”上述海通证券分析师表示。
二级市场上，连续涨停后沉寂两个多月的新希望股价日前再度启动，并还激发农业板块涨幅居前。国元证券分析师付方宝对此表示，“公司的重大资产重组将会对明年业绩带来明显提升，昨日涨停可能是对明年良好预期的一次提前炒作”。
而近期农业板块利好频传，推进发展现代农业首次被中央经济工作会议提及，这对农业板块提振较为显著，公司低至0.09的PEG值显示，此前股价的上升或许仅仅是个开始。
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