2011年：重点配置股基 选股能力决定回报
- 来源:投资者报
- 关键字:2011年,重点,配置,股基
- 发布时间:2011-01-06 09:55
2010年即将画上句号，身在资本市场，有人失，有人得。总结过去，对未来或许有些许裨益。
今年公募基金的成绩基本定型，主动管理型基金好过被动指数型，混合型基金好过股票型基金，债券型基金好过混合型基金。
明年可能如何？
从券商、基金等机构对2011年的展望来看，全球经济缓慢复苏，经济将继续保持较快增长，产业结构转型依然是政策所趋，但通胀问题将贯穿全年，企业盈利有所放缓，在此背景下，A股依然会延续今年的震荡。
2011年投资基金应该从何开始？《投资者报》记者分别采访了银河证券基金研究中心高级研究员王群航、德圣基金研究中心首席分析师江赛春和好买基金研究中心总监乐嘉庆。
整体而言，他们认为A股震荡向上概率较大，在通胀和加息预期下，债市没有牛市的基础，2011年主动管理的偏股型基金是投资的主要方向；另外，考虑到明年依然以结构性行情为主，选择基金时，要着重参考基金公司的选股以及基金经理把握个股的能力，而这一点，今年的基金业绩有一定的参考意义。
结构性机会是大方向
基金投资，也要把握大方向。
从宏观背景来看，普遍认为2011年经济增速将降低，但仍维持较快增长，产业结构的转型是未来一段时间股市所面临的大环境。在通胀压力之下，加息和收紧信贷规模成为大概率事件，流动性将逐渐紧缩，资本市场可能维持震荡偏强的走势。
根据已经发布的券商策略报告看，明年相对乐观者和谨慎者各半，虽然申银万国、宏源证券、银河证券、国金证券、光大证券等看高到3800点以上，但它们都不否认，市场会保持震荡，并呈现有限的流动性推动有限的板块和个股，部分板块个股持续走牛局面。
乐嘉庆和江赛春也判断，2011年的股市既不具备大牛市的基础，也无系统性风险。
2011年基金业绩格局有可能与今年类似，即整体收益并不明显，但基金业绩分化很大。业绩好的基金取得20%以上的收益，但相对较差的基金会面临亏损。
“这种状况下，选基的重要性就更加凸显，关键就是把握市场的整体风格，精选出可能取得超额收益的基金品种。”在接受《投资者报》记者采访时，江赛春指出。
主动偏股型基金首选
总结2010年，偏股型基金和债券型基金整体取得不错收益，而被动指数型基金亏损最为严重。
截至12月20日，指数型中除南方中证500、广发中证500和华夏中小板ETF三只以中小盘指数作为跟踪指数的基金取得正收益外，其余指数基金均亏损，平均业绩为-11%。而整体而言，主动管理型基金取得正收益，其中混合型基金平均回报率为6.6%，股票型基金平均收益率为5.8%。
相较而言，债券基金是今年的大赢家，混合债券一级基金平均收益率为8.6%，混合债券二级基金平均收益率为7%。但展望2011年债券市场，在通胀走高和加息预期下，债市运行压力较大，一位今年取得较好业绩的债券基金经理接受《投资者报》记者采访时认为，明年债市的投资得看通胀脸色。
资深分析人士均认为，股票型基金依然是明年的投资重点。
乐嘉庆认为，“主动管理型偏股基金，仍然是2011年的重点配置品种”。
从资产配置角度讲，王群航认为，2011年投基策略可以概括为：必须关注标准指数型基金，重点关注标准股票型基金，可以关注偏股型基金，应该关注一级债基，二级债基金，多多参与场内基金。
江赛春也建议，偏股基金仍是主要配置品种。“从目前来看，我们建议积极型投资者保持80%左右的偏股基金配置比例，稳健型投资者60%，保守型投资者配置比例可在50%以下。”
选股能力是主要参考
虽然今年以来主动管理型基金整体取得正收益，但业绩分化严重。
据Wind数据，截至12月20日，偏股型基金首位相差50%，普通股票型基金首位相差65%。这意味着能否选对基金，直接决定着明年的收益。
乐嘉庆认为，由于明年市场仍以震荡行情为主，自上而下的投资很难取得超额收益，仓位也不是决定业绩的主要原因，和今年类似，超额收益将主要来自于精选个股。
所以，“要选择注重成长股研究的基金公司和个股把握能力强的基金经理，而今年基金的业绩可以作为参考。”
“2011年市场将出现蓝筹股波段性行情和成长股行情轮动的局面。”江赛春认为，专注于价值型选股的蓝筹型基金仍然难有大的起色，而专注成长股选股，以及擅长灵活的波段性操作的基金仍有可能取得超额收益。
“中小规模、灵活操作、具备较好的前瞻性轮动能力、较强的选股能力，仍然是2011年选基的几个核心标准。”江赛春进一步讲到。
对于债券型基金，王群航认为，可以重点关注长期业绩稳定二级市场操作相对灵活的二级债基。
今年以来，QDII基金6成取得正收益，平均业绩2.6%，作为资产配置，可以适当配置。
对于基金组合的资产配置而言，江赛春提醒道，主动好于被动，但不动好于盲动。频繁的买卖决策往往比简单的持有不动更糟。
……
今年公募基金的成绩基本定型，主动管理型基金好过被动指数型，混合型基金好过股票型基金，债券型基金好过混合型基金。
明年可能如何？
从券商、基金等机构对2011年的展望来看，全球经济缓慢复苏，经济将继续保持较快增长，产业结构转型依然是政策所趋，但通胀问题将贯穿全年，企业盈利有所放缓，在此背景下，A股依然会延续今年的震荡。
2011年投资基金应该从何开始？《投资者报》记者分别采访了银河证券基金研究中心高级研究员王群航、德圣基金研究中心首席分析师江赛春和好买基金研究中心总监乐嘉庆。
整体而言，他们认为A股震荡向上概率较大，在通胀和加息预期下，债市没有牛市的基础，2011年主动管理的偏股型基金是投资的主要方向；另外，考虑到明年依然以结构性行情为主，选择基金时，要着重参考基金公司的选股以及基金经理把握个股的能力，而这一点，今年的基金业绩有一定的参考意义。
结构性机会是大方向
基金投资，也要把握大方向。
从宏观背景来看，普遍认为2011年经济增速将降低，但仍维持较快增长，产业结构的转型是未来一段时间股市所面临的大环境。在通胀压力之下，加息和收紧信贷规模成为大概率事件，流动性将逐渐紧缩，资本市场可能维持震荡偏强的走势。
根据已经发布的券商策略报告看，明年相对乐观者和谨慎者各半，虽然申银万国、宏源证券、银河证券、国金证券、光大证券等看高到3800点以上，但它们都不否认，市场会保持震荡，并呈现有限的流动性推动有限的板块和个股，部分板块个股持续走牛局面。
乐嘉庆和江赛春也判断，2011年的股市既不具备大牛市的基础，也无系统性风险。
2011年基金业绩格局有可能与今年类似，即整体收益并不明显，但基金业绩分化很大。业绩好的基金取得20%以上的收益，但相对较差的基金会面临亏损。
“这种状况下，选基的重要性就更加凸显，关键就是把握市场的整体风格，精选出可能取得超额收益的基金品种。”在接受《投资者报》记者采访时，江赛春指出。
主动偏股型基金首选
总结2010年，偏股型基金和债券型基金整体取得不错收益，而被动指数型基金亏损最为严重。
截至12月20日，指数型中除南方中证500、广发中证500和华夏中小板ETF三只以中小盘指数作为跟踪指数的基金取得正收益外，其余指数基金均亏损，平均业绩为-11%。而整体而言，主动管理型基金取得正收益，其中混合型基金平均回报率为6.6%，股票型基金平均收益率为5.8%。
相较而言，债券基金是今年的大赢家，混合债券一级基金平均收益率为8.6%，混合债券二级基金平均收益率为7%。但展望2011年债券市场，在通胀走高和加息预期下，债市运行压力较大，一位今年取得较好业绩的债券基金经理接受《投资者报》记者采访时认为，明年债市的投资得看通胀脸色。
资深分析人士均认为，股票型基金依然是明年的投资重点。
乐嘉庆认为，“主动管理型偏股基金，仍然是2011年的重点配置品种”。
从资产配置角度讲，王群航认为，2011年投基策略可以概括为：必须关注标准指数型基金，重点关注标准股票型基金，可以关注偏股型基金，应该关注一级债基，二级债基金，多多参与场内基金。
江赛春也建议，偏股基金仍是主要配置品种。“从目前来看，我们建议积极型投资者保持80%左右的偏股基金配置比例，稳健型投资者60%，保守型投资者配置比例可在50%以下。”
选股能力是主要参考
虽然今年以来主动管理型基金整体取得正收益，但业绩分化严重。
据Wind数据，截至12月20日，偏股型基金首位相差50%，普通股票型基金首位相差65%。这意味着能否选对基金，直接决定着明年的收益。
乐嘉庆认为，由于明年市场仍以震荡行情为主，自上而下的投资很难取得超额收益，仓位也不是决定业绩的主要原因，和今年类似，超额收益将主要来自于精选个股。
所以，“要选择注重成长股研究的基金公司和个股把握能力强的基金经理，而今年基金的业绩可以作为参考。”
“2011年市场将出现蓝筹股波段性行情和成长股行情轮动的局面。”江赛春认为，专注于价值型选股的蓝筹型基金仍然难有大的起色，而专注成长股选股，以及擅长灵活的波段性操作的基金仍有可能取得超额收益。
“中小规模、灵活操作、具备较好的前瞻性轮动能力、较强的选股能力，仍然是2011年选基的几个核心标准。”江赛春进一步讲到。
对于债券型基金，王群航认为，可以重点关注长期业绩稳定二级市场操作相对灵活的二级债基。
今年以来，QDII基金6成取得正收益，平均业绩2.6%，作为资产配置，可以适当配置。
对于基金组合的资产配置而言，江赛春提醒道，主动好于被动，但不动好于盲动。频繁的买卖决策往往比简单的持有不动更糟。
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