滞涨无碍股市上涨
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- 发布时间:2011-01-10 08:38
今年的头号问题无疑是通胀问题,而一季度通胀尤为严峻,国家可能密集出台政策打压通胀,但如果压通胀,就容易导致经济下滑。2010年一季度经济保持了GDP11.9%的高速增长,而2011年一季度经济增速预计同比低于去年,为此在“低增长、高通胀”的经济形势下,有人担心经济会出现滞涨。
那么,今年一季度经济形势会是怎样的呢?广发基金的最新研究报告认为,央行小幅多次加息将进入常态,滞涨时代已经开启。全国人大财经委副主任委员贺铿近日也表示,“假如2011年GDP目标定在8%,CPI放宽为4%。那么,如果两个数值都兑现,对中国而言,就是滞涨。”
不过,中银国际控股有限公司副执行总裁、首席经济学家曹远征1月4日在接受《投资者报》记者采访时却表示,今年一季度经济出现滞涨的可能性很低。即使出现滞涨,对股市影响也不大。
在曹远征看来,去年四季度以来货币政策的调整节奏虽然偏快了一点,但是说紧缩过度带来滞涨是不可能的。“经济增长10%,怎么能说滞涨呢?2010年GDP季度同比增速递减是正常的。而且,2011年中国GDP定为8%,CPI放宽为4%,这是现阶段最好的两个目标。”
一季度经济面临滞涨风险
今年通胀压力仍然很严峻,物价上行压力还将在全年得以持续,多数机构预测,明年的通货膨胀可能是前高后低,全年CPI涨幅预计在4%~5%之间。相比之下,2011年上半年物价上涨的压力更大,很可能会出现5%的CPI涨幅,如果出现恶劣天气,CPI涨幅甚至会更高。而一季度 GDP 增速将低于去年四季度已成大家共识。为此,大家担心一季度经济可能面临滞涨风险。
对此,经济学博士、宏观经济金融观学者傅勇认为,微型通胀这个格局会在2011年延续,并且在2011年的上半年会表现得更为显著。
事实上,他曾在2010年5月份提出“经济进入微型滞涨”的判断。当时他强调,所谓滞涨只是边际意义上的,是为了方便概括经济增速放缓、物价上行并存的宏观经济格局。与发达经济体相比较,中国经济表现得当然很好,经济放缓和物价上行的幅度都不是很大。但是在经济增速和CPI变动方向上,我们的确出现了一种相对少见的状态,即在总体经济未出现明显过热的情况下,物价温和持续上行。
贺铿对此也是看法相同。他认为,区别于发达国家所表现出的经济低水平,高通胀、高失业率的“滞涨”定义,中国经济发展水平长期保持在10%以上增长,假如明年GDP目标定在8%,CPI放宽为4%。那么,如果两个数值都兑现,对中国而言,就是滞涨。
不过,曹远征与李大霄两位专家在接受《投资者报》记者采访时均指出,由于翘尾因素比较突出,2011年CPI高点将可能出现在一季度,此后会逐步走低。
曹远征告诉《投资者报》记者,全年来看,物价会前高后低,GDP会出现前低后高的局面,但出现滞涨的可能性较低,即使是一季度通胀高企的情况下。
他同时表示,“从短期来看,尽管大家还在说中国经济可能还有二次探底的可能,但是我告诉大家,基本不存在。明年经济增长速度我们预计在9%上下,也就是说经济下行的风险基本不存在,取而代之的是经济的上升风险,也就是我们所担心的通货膨胀。”
与此同时,民生证券有限公司副总裁、首席经济学家滕泰在接受《投资者报》记者采访时表示,对今年经济表示乐观,“一季度经济出现滞涨的可能性很低。”
滕泰同时指出,短期通胀压力高企、货币紧缩,中期投资和出口增速回落,长期土地、劳动力、资源、技术等增长遭遇瓶颈,2011年经济增长速度将低于2010年。2011年一季度 GDP 增速将低于2010年四季度。这与 2008 年一季度情况相似。
他判断2010年四季度 GDP 增速回落到 9.3%,2011年一季度回落到 8. 9%。虽有回落,但幅度非常小,只有0. 4个百分点。“虽然我国经济同比增速将继续回落,预计2011年二季度经济实现‘软着陆’。”滕泰说。
对股市冲击不大
2011年的股市已经开市,假如滞涨来临,究竟如何影响股市,又会怎样影响我们的投资行为?
一般而言,“滞”对股市就有着正反两个方面的影响。
一方面,由于宏观经济不景气,上市公司业绩下滑,投资的基本面恶化,导致大盘重心下移;另一方面,由于实体经济风险加大,促使资金流入虚拟经济兴风作浪。
纽银基金CEO胡斌博士预计今年一季度央行将采取三率齐调的措施,从整个年度来看,2011年的信贷基本维持2009年的规模,那么从中期来看,一季度的信贷开闸,加上外围的量化宽松及前期通过各种渠道潜伏积累涌入的热钱,流动性又将重回宽裕。
“如果一季度通胀,特别是春节后被控制在可接受的范围内,那么整体的经济形势将趋于乐观,从而推动股市的上涨;反之,政府则将频频使用货币工具来调节市场。”胡斌说。
值得一提的是,李大霄对今年股市的表现比较乐观。他表示,从大盘蓝筹股的估值水平和AH股溢价指数处于历史低位水平来看,2011年市场震荡上行的概率较大。市场总体的运行格局将呈现“2009年起步、2010年调整、2011年震荡上行”的态势。
李大霄建议投资者,一季度可以持仓大盘蓝筹股与封闭式基金,尤其是持仓大盘蓝筹股的封闭式基金。
长城证券也认为,2011年的信贷规模、灵活的宏观调控仍将确保中国经济长期、健康的发展,决定中期市场走势的主要因素并没有发生改变,在新股密集发行、2010年末资金紧缺及加息周期预期增强等利空因素逐步得到消化之后,市场有望继续走好,市场将回到估值推动与政策扶持双轮驱动的轨迹中。短线上看,预计股指将在2700~3000点之间宽幅震荡。
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