买券商集合理财产品首选国信、东方
- 来源:投资者报
- 关键字:券商,理财产品,国信,东方
- 发布时间:2011-03-14 09:10
“最近两个月一直在外地卖基金，不在办公室做研究”。这是一位券商研究员给《投资者报》记者发的短信。他所说的“基金”是对券商集合理财产品的称呼，虽然不能公开宣传，但在发行集合理财计划时，研究员依然要冲在营业部最前线。
可见，在前有公募、后有私募的情况下，券商集合理财产品也不甘落后，依托仓位灵活、擅长风险控制的优势，在市场中如火如荼地发展壮大。
据Wind资讯统计，从2005年诞生至今，已有52家券商发行了191只产品，总规模突破1000亿元，成为机构投资者重要的组成部分，也为投资者开辟了另一条投资渠道。
能够经受市场轮回，长期带来稳定收益的产品，当为投资者首选。在券商集合理财产品中，谁是这样的成功者？《投资者报》数据研究部将近两年各类型产品的业绩进行比较，发现国信证券、光大证券管理能力最强。
国信、东方胜出
近两年，A股市场三度上涨、三度下跌，从蓝筹起舞，到小盘股盛宴，市场热点不断切换。在此区间检验一只产品，无论从时间跨度还是行情起伏的角度看都已经足够。
从2009年3月4日至今年3月4日，有可比性的44只券商集合理财产品中，42只取得正收益。涨幅超过50%的产品有5只，分别是中金大中华股票配置、国信金理财经典组合、东方红3号、国信金理财价值增长、东海东风2号。仅有两只亏损产品——国元证券发行的国元黄山1号、国元黄山2号，分别亏损0.75%、5.71%。
如果综合券商旗下所有产品的平均收益，可以看出公司整体投资能力。我们将发行两只以上产品（为了过滤掉单只产品的偶然性）的13家券商各产品近两年净值的平均涨幅进行排队，结果显示，作为国内规模最大的券商之一，国信证券以47.38%的平均收益居首，紧随其后的是东方证券、广发证券，收益率都在40%以上，形成第一梯队。
中金公司、华泰证券发行产品数量都达到6只，但平均成绩只有冠军的一半。
分类型统计也能看出券商单项投资水平的高低。投资股票方向的19只产品中，东方红3号、国信金理财价值增长、光大阳光名列前三甲。中金股票策略二号、华泰紫金鼎造福桑梓、上海证券理财1号垫底，如果把时间缩短，近一年的业绩排名也基本如此，说明这三只产品的操作仍需改进。
债券型产品前两名是华泰紫金鼎步步为盈、中金增强型债券。中金短期债券、国元黄山1号垫底。
投资基金的产品（FOF）中， 国信金理财经典组合、东海东风2号两只产品分列冠亚军，华泰紫金鼎锦上添花、国元黄山2号两只产品垫底。QDII产品只有中金大中华股票配置，没有可比性。
从集合计划的三种类型看，国信证券、东方证券、光大证券实力相对较强，而华泰证券、国元证券各项均处下游，投资能力有所欠缺。
仓位适时而动
把握好大方向，才能赚大钱。券商集合理财产品两只“领头羊”都在市场波动中通过调整仓位，及时规避了风险。
以国信金理财价值成长为例，其2007年以来仓位明显随市场而动。2007年9月大盘开始下跌，其股票仓位从2007年6月的50%迅速下降，其后三个季度保持在30%左右。2008年11月行情开始反弹，其仓位开始连续三个季度上升。
2010年一季度上证综指下跌5.%，其仓位又下降20个百分点。在4月中旬大盘“速降”的过程中，该产品正好有“子弹”买进被错杀的股票，2010年二季度其仓位还上升了两个百分点。下半年市场回暖，其操作开始大胆，仓位迅速变成31%、45%、67%，又是连续三个季度加仓。
国信金理财经典组合是一只FOF产品，资产绝大部分投资于基金，通过调整指数型基金的仓位来应对市场变化。
在2007年到2008年的大熊市中，其指数基金仓位一直下降，从最高时的34%下降到7%，2008年11月初市场反弹，9月份该产品已将指数型基金仓位猛增至30%，虽然当时上证综指还在1800点，但其嗅到了市场反弹的气息并果断加仓，将指数基金仓位加到了3000点的水平。2009年的单边上涨行情中，指数基金仓位一直在30%附近，年底时达到了46%，创出有记录以来的新高。
2010年一季度上证综指下跌了5%，该产品却迅速减仓近40个百分点，手中指数型基金所剩无几，且后两个季度不再持有指数型基金，而是换成主动操作的混合型基金，包括嘉实主题精选、泰达宏利效率优选，将择时的工作交给基金经理。这两只都是中低仓位运作的基金，当年业绩都排在同类产品前列。
抗跌性优于公募
如果与公募、私募基金相比，券商集合理财产品近两年都处在落后位置。近三年抗跌性对比中，胜于公募，输给私募。
过去两年，券商集合计划平均净值涨幅为24.6%，而同期公募基金平均涨幅达到了49%，私募基金为46%，沪深300指数上涨43%。
不光平均水平落后，券商集合理财龙头产品的表现也没能给投资者太多惊喜。近两年有9只产品跑赢沪深300，仅占44只有可比数据的产品的20%。
涨幅最大的中金大中华股票配置，上涨61.5%，是中金公司发行的一只类似于QDII的产品。虽然第一批出海的4只QDII遭遇一场大浪，但后来各公司知耻而后勇，奋起赶上。如果把中金大中华股票配置的成绩放在4只QDII基金当中，仅排在最后一名。华宝兴业中国成长、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势、海富通海外精选近两年净值分别增长了66.27%、75.79%、105.79%、115.13%。
部分券商集合理财产品的仓位标准与股票型基金接近，如国信金理财价值增长的股票仓位限定95%以内，光大阳光在90%以内，可以与股票型基金对比业绩。近两年两者净值增长分别是53.94%和51.53%，在同期可比133只基金中，分别排在第48名和52名。可见在基金中，业绩最好的产品也不显眼。和阳光私募相比，这两只最好的券商集合理财产品也只能排进前1/3，同期私募产品有16只净值翻倍。
第一只券商集合理财产品光大阳光，累计净值最高，截至3月4日，达到2.98元，从2005年4月份以来，净值累计增长了198%，而市场上可比的154只公募基金中，有99只同期净值涨幅超过了这个数字，占比64%。这只元老级产品，也就处于公募基金前70%的位置。
虽然产品业绩输给公募和私募，但投资风险也相对较低。投资区域较宽的非限定券商集合理财产品，对于投资基金、权益类产品有最低要求，客观上降低了风险。
从2008年3月至今（过去三年），上证综指、沪深300指数跌幅都在15%附近，22只可比集合理财产品平均下跌2.55%，跑赢大盘，而同期公募基金下跌9.75%，私募基金表以上涨12.45%的成绩，遥遥领先。
券商集合理财产品有8只跌幅超过10%，占比30%；而公募基金有50%的产品跌幅超过10%；私募产品为27%。从抗跌性来看，券商集合理财计划高过公募基金，但低于私募基金。但值得注意的是，私募基金虽然业绩更优，但认购起点较高，通常在百万以上，而券商集合理财产品门槛相对较低，非限定券商集合理财产品起点仅为10万，适合中小投资者参与。
此外，在券商集合理财产品发行时，券商一般都会用部分自有资金参与，当一定时间内净值增长低于一定比例时，券商会用参与资金作为赔偿，这样，投资者投入的资金能获得部分保障。虽然其业绩落后于公募和私募基金，但从安全性上考虑，也值得牺牲掉一部分收益。
综合来看，券商集合理财产品还是具备一些独特的优势，稳健型投资者可以挑选长期业绩排名前列的产品来投资。
不过，随着保本基金、杠杆基金等低风险产品不断涌现，券商集合理财产品面临的竞争也日益激烈。“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”，对于券商集合理财产品来说更是如此。
……
可见，在前有公募、后有私募的情况下，券商集合理财产品也不甘落后，依托仓位灵活、擅长风险控制的优势，在市场中如火如荼地发展壮大。
据Wind资讯统计，从2005年诞生至今，已有52家券商发行了191只产品，总规模突破1000亿元，成为机构投资者重要的组成部分，也为投资者开辟了另一条投资渠道。
能够经受市场轮回，长期带来稳定收益的产品，当为投资者首选。在券商集合理财产品中，谁是这样的成功者？《投资者报》数据研究部将近两年各类型产品的业绩进行比较，发现国信证券、光大证券管理能力最强。
国信、东方胜出
近两年，A股市场三度上涨、三度下跌，从蓝筹起舞，到小盘股盛宴，市场热点不断切换。在此区间检验一只产品，无论从时间跨度还是行情起伏的角度看都已经足够。
从2009年3月4日至今年3月4日，有可比性的44只券商集合理财产品中，42只取得正收益。涨幅超过50%的产品有5只，分别是中金大中华股票配置、国信金理财经典组合、东方红3号、国信金理财价值增长、东海东风2号。仅有两只亏损产品——国元证券发行的国元黄山1号、国元黄山2号，分别亏损0.75%、5.71%。
如果综合券商旗下所有产品的平均收益，可以看出公司整体投资能力。我们将发行两只以上产品（为了过滤掉单只产品的偶然性）的13家券商各产品近两年净值的平均涨幅进行排队，结果显示，作为国内规模最大的券商之一，国信证券以47.38%的平均收益居首，紧随其后的是东方证券、广发证券，收益率都在40%以上，形成第一梯队。
中金公司、华泰证券发行产品数量都达到6只，但平均成绩只有冠军的一半。
分类型统计也能看出券商单项投资水平的高低。投资股票方向的19只产品中，东方红3号、国信金理财价值增长、光大阳光名列前三甲。中金股票策略二号、华泰紫金鼎造福桑梓、上海证券理财1号垫底，如果把时间缩短，近一年的业绩排名也基本如此，说明这三只产品的操作仍需改进。
债券型产品前两名是华泰紫金鼎步步为盈、中金增强型债券。中金短期债券、国元黄山1号垫底。
投资基金的产品（FOF）中， 国信金理财经典组合、东海东风2号两只产品分列冠亚军，华泰紫金鼎锦上添花、国元黄山2号两只产品垫底。QDII产品只有中金大中华股票配置，没有可比性。
从集合计划的三种类型看，国信证券、东方证券、光大证券实力相对较强，而华泰证券、国元证券各项均处下游，投资能力有所欠缺。
仓位适时而动
把握好大方向，才能赚大钱。券商集合理财产品两只“领头羊”都在市场波动中通过调整仓位，及时规避了风险。
以国信金理财价值成长为例，其2007年以来仓位明显随市场而动。2007年9月大盘开始下跌，其股票仓位从2007年6月的50%迅速下降，其后三个季度保持在30%左右。2008年11月行情开始反弹，其仓位开始连续三个季度上升。
2010年一季度上证综指下跌5.%，其仓位又下降20个百分点。在4月中旬大盘“速降”的过程中，该产品正好有“子弹”买进被错杀的股票，2010年二季度其仓位还上升了两个百分点。下半年市场回暖，其操作开始大胆，仓位迅速变成31%、45%、67%，又是连续三个季度加仓。
国信金理财经典组合是一只FOF产品，资产绝大部分投资于基金，通过调整指数型基金的仓位来应对市场变化。
在2007年到2008年的大熊市中，其指数基金仓位一直下降，从最高时的34%下降到7%，2008年11月初市场反弹，9月份该产品已将指数型基金仓位猛增至30%，虽然当时上证综指还在1800点，但其嗅到了市场反弹的气息并果断加仓，将指数基金仓位加到了3000点的水平。2009年的单边上涨行情中，指数基金仓位一直在30%附近，年底时达到了46%，创出有记录以来的新高。
2010年一季度上证综指下跌了5%，该产品却迅速减仓近40个百分点，手中指数型基金所剩无几，且后两个季度不再持有指数型基金，而是换成主动操作的混合型基金，包括嘉实主题精选、泰达宏利效率优选，将择时的工作交给基金经理。这两只都是中低仓位运作的基金，当年业绩都排在同类产品前列。
抗跌性优于公募
如果与公募、私募基金相比，券商集合理财产品近两年都处在落后位置。近三年抗跌性对比中，胜于公募，输给私募。
过去两年，券商集合计划平均净值涨幅为24.6%，而同期公募基金平均涨幅达到了49%，私募基金为46%，沪深300指数上涨43%。
不光平均水平落后，券商集合理财龙头产品的表现也没能给投资者太多惊喜。近两年有9只产品跑赢沪深300，仅占44只有可比数据的产品的20%。
涨幅最大的中金大中华股票配置，上涨61.5%，是中金公司发行的一只类似于QDII的产品。虽然第一批出海的4只QDII遭遇一场大浪，但后来各公司知耻而后勇，奋起赶上。如果把中金大中华股票配置的成绩放在4只QDII基金当中，仅排在最后一名。华宝兴业中国成长、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势、海富通海外精选近两年净值分别增长了66.27%、75.79%、105.79%、115.13%。
部分券商集合理财产品的仓位标准与股票型基金接近，如国信金理财价值增长的股票仓位限定95%以内，光大阳光在90%以内，可以与股票型基金对比业绩。近两年两者净值增长分别是53.94%和51.53%，在同期可比133只基金中，分别排在第48名和52名。可见在基金中，业绩最好的产品也不显眼。和阳光私募相比，这两只最好的券商集合理财产品也只能排进前1/3，同期私募产品有16只净值翻倍。
第一只券商集合理财产品光大阳光，累计净值最高，截至3月4日，达到2.98元，从2005年4月份以来，净值累计增长了198%，而市场上可比的154只公募基金中，有99只同期净值涨幅超过了这个数字，占比64%。这只元老级产品，也就处于公募基金前70%的位置。
虽然产品业绩输给公募和私募，但投资风险也相对较低。投资区域较宽的非限定券商集合理财产品，对于投资基金、权益类产品有最低要求，客观上降低了风险。
从2008年3月至今（过去三年），上证综指、沪深300指数跌幅都在15%附近，22只可比集合理财产品平均下跌2.55%，跑赢大盘，而同期公募基金下跌9.75%，私募基金表以上涨12.45%的成绩，遥遥领先。
券商集合理财产品有8只跌幅超过10%，占比30%；而公募基金有50%的产品跌幅超过10%；私募产品为27%。从抗跌性来看，券商集合理财计划高过公募基金，但低于私募基金。但值得注意的是，私募基金虽然业绩更优，但认购起点较高，通常在百万以上，而券商集合理财产品门槛相对较低，非限定券商集合理财产品起点仅为10万，适合中小投资者参与。
此外，在券商集合理财产品发行时，券商一般都会用部分自有资金参与，当一定时间内净值增长低于一定比例时，券商会用参与资金作为赔偿，这样，投资者投入的资金能获得部分保障。虽然其业绩落后于公募和私募基金，但从安全性上考虑，也值得牺牲掉一部分收益。
综合来看，券商集合理财产品还是具备一些独特的优势，稳健型投资者可以挑选长期业绩排名前列的产品来投资。
不过，随着保本基金、杠杆基金等低风险产品不断涌现，券商集合理财产品面临的竞争也日益激烈。“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”，对于券商集合理财产品来说更是如此。
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