重点关注泛资源品种
- 来源:投资者报
- 关键字:通胀,股市,泛资源,股票
- 发布时间:2011-10-09 09:39
近期股市的“跌跌不休”使得市场人气萎靡，投资者悲观情绪不断蔓延。从9月宏观经济数据来看，通胀预期形成机制仍未被打破，通胀压力依然处于高位。在诸多不确定因素的影响下，通胀依然是影响经济和投资的非常重要的因素，未来投资将何去何从，无论是机构投资者还是普通投资者，都对此产生不小的疑问？
在组织公司内部基金经理和研究员一起讨论的时候，我们认为，目前虽然通胀上升势头基本被遏制，但仍然会保持高位运行一段时间，未来2~3年都可能是广义上的通胀周期。未来，随着螺旋式通胀出现，继而传导到经济各个层面，服务行业价格水平的提高在所难免，这将给自然资源和品牌资源等泛资源类股票带来长期利好。
通胀时代隐现低吸良机
近期，对于中国经济“硬着陆”论调越来越多，对此，我认为，投资者对经济增长中枢的回落应该有理性认识，不必过度恐慌，政府将相应保持持续偏紧的货币政策，同时配以合理的产业政策，硬着陆概率较小。
从中国经济本身来看，中国经济的增长依然以固定投资为主，尤其是国家投资基础设施建设及房地产。中国模式意味着高的投资增长率，而一些收益率很低的投资项目必然依靠货币推动，尤其是房地产、地方融资平台相关的信贷，这将导致长期内的通胀势在必然。未来，货币政策短期内仍以紧缩为主。
但从长远来看，经济的放缓并不意味着投资机会的减少，关键是经济规模以及经济结构的转型，今后“紧货币、宽财政”政策或将是最优的选择。
虽然今年8月、9月的CPI较此前开始出现小幅回落，但鉴于PPI对CPI的传导性，我们认为，预计未来2~3年，4%以上的CPI高位可能将是一种常态，也就是说通胀筑顶时间较长。而且，通胀可能是呈现为此起彼伏的格局，价格上涨不断从一个热点转移到另一热点。
目前市场平均市盈率在17倍以下，根据我们对市场的整体市盈率的分析，到现在为止股市跌破17倍市盈率的情况仅出现过4次。所以，我们判断后市下跌的空间不大，此时正是市场中长期的相对低点，是投资者低位介入的良好时机。
抗击通胀瞄准资源、品牌
在高通胀背景下，需要挖掘具有强势定价能力的自然资源股和消费品牌股。
我们可以把自然资源和品牌资源归纳为泛资源，前者涵盖农林牧渔、采掘、有色金属等上游产业，后者包括家用电器、食品饮料、医药生物等下游消费产业。
来自上游具有自然资源禀赋的行业，可以在资源价格上涨的大趋势下获得利润提升；而来自下游具有品牌资源优势的行业和公司，可有效转嫁生产要素价格上涨的压力，在激烈的市场竞争中取得长期稳定收益。
为了应对这样的市场环境，为投资者提供更多投资选择空间，我们公司近期发行了一只泛资源类产品——长盛同祥泛资源主题基金，该基金主要投资于具有泛资源禀赋的上市公司股票，以分享自然资源价格上涨与品牌消费需求升级带来的投资机会。
后市布局精选五大板块
对于下一阶段的投资机会，未来3~5年是欧美经济结构调整时期。债务危机的解决办法最终将依靠经济增长和通货膨胀来解决；国内地方政府的过度借贷也需要通胀解决。
在高增长、高通胀的状态下，资源类股将会有较好的表现；消费行业的扩大不可逆，虽然增长率可能会波动，但具有定价能力的品牌消费在逐渐加大，这种行业和企业在通胀过程中，将会最大程度的受益。
具体到后市布局，未来可以从以下五方面进行精选个股：
第一，以价格为指挥棒，追寻价格反弹的资源行业，尤其是那些身处价格管制，取消管制后价格上行空间较大的行业，如煤炭、农产品等。
第二，将关注以大众消费为中心，具有市场领导地位的消费品牌，如家电、汽车、服装、食品等领域。
第三，将重点关注供给不足、处于发展初期阶段的行业，如医药、教育、老年人产业等。
第四，符合国家政策发展大方向的产业，如节能减排、军工、能源安全等行业将面临较大的发展机遇。
第五，估值处于安全边际内被市场错杀的个股也将有不错的投资机会。
讲述者︱李庆林长盛基金研究发展部副总监、长盛创新先锋基金经理
采访者︱刘宗源《投资者报》记者
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
