华尔街将基金行业称为“男人俱乐部”,在中国基金业,也可如此形容。女性基金经理在国内基金业占比不到1/5,但中间,却涌现了一批女性佼佼者。
《投资者报》统计发现,近三年每年都进入前三分之一的偏股型开放式基金仅8只,这些基金分由7名基金经理管理,大摩资源优选的基金经理何滨是其中惟一一位女性。
2009年、2010年和2011年前三季度,大摩资源优选分别取得77%、18%和-10%的净值增长率,在偏股型基金中排22名、10名和28名。
仓位变动大是大摩资源优选突出特点之一。从2010年末时的91%,到2011年一季报减至66%,中报时仅49%,何滨较好的回避了市场的系统性风险。
但如果你认为她的风格激进就错了,这位性格温婉的女性对《投资者报》记者坦言:“无论在选个股或是做盘中交易,我经常会提醒自己,要从中长期的角度去看待问题,会很慎重地对待以获取短期差价为目的的交易。”
保持平和与敏锐
2009年至今,个股齐涨齐跌现象变少,结构性分化特点非常明显;从2009年的整体性上涨,到2010年10月份及2011年一季度周期性大盘股行情,整体中小盘成长股占优。
这给何滨的启示是:“市场狂热时需要提醒自己保持冷静,市场低落时则需用前瞻的视角寻找市场与事实的差异,保持平和但却敏锐的态度,以全局性的视野把握动态平衡。”
延伸到她投资的每一天,何滨都会定期对市场环境、资金面、估值水平进行研判。在她看来,制定一段时间的投资策略可以帮助克服市场的不确定性。
“当然,影响市场的关键因素一般不会轻易变化,需要仔细甄别一段时间影响市场的关键因素,相应制定投资策略,审慎客观的态度有助于对大势的判断。”
不确定性是市场的常态,没有人能完全把握市场的走向,这中间何滨也会经常犯错,“承认错误也就是改正错误的过程,从错误中吸取教训,扎扎实实的将基本工作做好可以帮助在未来投资中减少错误。”
她总结说:“中长期投资策略的制定以及审慎的态度,帮助我在近几年把握住了不同市场背景下的投资机会。”
反映在持仓特点上,是近三年大摩资源优选重仓股与其他基金交叉较少,有不少是独门重仓股。何滨相对偏好中小盘个股,由于持股分散,单个重仓股占净值的比例较低,其每季十大重仓股票变化较快。
在个股选择上,何滨最看重管理层,尤其是管理层对战略发展的定位,及实施战略规划的能力;其次是企业文化。如果投资对象是民营企业,她会与实际控制人见面聊天,着重了解他们的人生观及对待财富的态度。
仓位灵活带来高弹性
何滨说自己的“性格比较内敛,做事情含蓄谨慎”,还说自己“肯定不是天生适合做投资的那类人”。
好在股票投资是她的兴趣爱好,做投资能带来快乐,“不过我还从未感觉做投资是特别幸福的,只是除了这个,我还真不知道自己能够做什么。”
在她看来,做投资有弱项并不可怕,“我的弱点当然很多。好在这么多年的投资经历,对自己比较了解,知道自己的长处和短处在哪里,做投资时能注意扬长避短。”
成长路上,彼得.林奇、约翰.邓普顿等投资大师都是她较喜欢的学习榜样。
“他们的书中充满了洞察和智慧,不仅有对投资的认识和理解,还有对人生的领悟,以及国家、货币的兴衰历史。时不时翻看他们的书,学习并在生活、工作中实践,不断地反省和领悟,能认识自己的特点和局限,期望自己也能拥有谦和、淡定、执着的态度。”
她将自己的投资风格概括为“尊重市场、规避风险、做中长期投资”。
尊重市场,是当投资策略涉及逻辑的前期假设条件发生变化时,及时确认变数修订策略。“当市场证明我的判断出现错误时,我会及时修正错误,不会再执着的坚持下去,并准备好补救的方案。”
在她眼中,规避风险是将风险管理处于投资管理的首要位置。这也体现在她对仓位的把握上,2008年管理该基金以来均体现了较高的投资弹性,发挥了契约中30%~95%的股票仓位配置优势。
成长性企业抗通胀
时下,中国通胀水平已经上了一个台阶,何滨判断,未来在相当一段时期内通胀可能维持在相对较高的水平上。普通老百姓应该如何抗通胀?
“有些人选择了实物投资,理由是货币贬值变得不值钱了,拥有一些实实在在的资源品来抵御通胀,这是一种思路。但也需要注意类似黄金等实物其本身是不能带来收益的,且价格已经炒得很高。”
在何滨看来,通胀在某种意义上代表了社会平均的收益率,真正能够跑赢通胀的应该是盈利超过平均收益的投资,比如投资于成长性的优秀企业,持续的盈利给投资者带来的回报是一定高于通胀水平的。
大的投资背景上,她认为中国经济转型若能获得成功,经济增长有望再次进入快车道,则股票市场有希望出现大的整体性机会。“通胀若不能有效控制,货币收紧局面将会持续,由此对指数的压制仍会比较明显。”
对于目前市场,何滨制定的策略是,跟随政策的动向,投资政策支持的行业,回避受到政策压制的产业。“中小板、创业板等指数的未来不能一概而论,具体还是看其中个股在经济结构转型期间所获得的发展空间。”
具体到行业上,她看好受益于经济结构转型的大消费,包括医药、食品饮料以及服务性行业等,以及国家大力扶持的新兴行业,包括高端制造、新材料、科技创新产业等。
何滨
现任大摩华鑫基金公司研究管理部总监、基金投资部副总监、大摩资源优选基金经理。历任珠海鑫光集团股份有限公司职员、巨田证券投资管理部副经理。2007年5月加入大摩华鑫,曾任高级研究员、投资管理部总监助理、大摩卓越成长基金经理。
《投资者报》记者 尚志科
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