低价股“价格基因”揭秘
- 来源:投资者报
- 关键字:低价股,股价,市盈率,投资
- 发布时间:2011-10-31 09:58
在股市表现低迷的时候，低价股往往能抓住一些投资者的眼球，理由是股价低也许意味着泡沫已经基本挤完，对喜欢买“便宜货”的投资者而言尤其有吸引力。
“便宜没好货”的老话也许在股市中并不通行，反过来，目前的低价股一定意味着机会的观点也值得商榷。截止到10月25日，我们发现A股共有151只股价低于5元的非ST类个股。假如单看历史股价，其中有17只低价股过去绝大多数时间股价都在5元以上，从统计意义上来说，这些公司股价回到5元以上的概率更大，也就是说股价未来可能上涨。另一方面，有25只低价股历史股价多数时间在5元以下，或许它们未来能脱离低价股命运的概率并不大。
不管是高价股还是低价股，作为一个群体，它们都是既存在着机会，也隐藏着风险。那么，在如今不足5元的低价股中，如何去挖掘机会和发现风险？
历史股价反映“基因”
考量一家上市公司的风险和机会有很多角度，这里我们仅从历史股价这一指标进行分析。实际上，上市公司的股价是所有投资者根据自身所掌握的信息博弈而得出的定价，通常能够综合反映公司多个影响因素共同作用后的结果。
这样理解的话，上市公司的历史股价中往往隐含着“基因密码”：如果一家公司的股价大多数时候都处于较低区间，那么其低股价的“基因”较为明显，即使目前的股价已经很低，那也只能认为是其正常水平，这样的个股发展成为高价股的概率较小。相反，一些公司的股价在上市以来的大多数时间内都处于高位，统计意义上则可认为现在的低股价是小概率事件，回归高股价的概率更大，这样的话该公司股价可能会上涨。
我们在分析低价股的过程中，考虑到ST股（包括＊ST类股）较为特殊，存在着破产清算或重组的可能性，未来的走势有着较大的不确定性，因此未将此类个股纳入分析。最终，A股（截止到10月25日）的151只股价低于5元的非ST类个股成为我们的分析样本。
需要强调的是，我们仅仅只是试图从历史股价高于或低于5元的概率看待这151只低价股的机会或风险，而其他的情况并不在此次讨论之列。
125家公司股价多数时间高于5元
上述A股151只低价股分布于20个申万一级行业中，其中六成集中于房地产、交通运输、公用事业及黑色金属这4个行业。这4个行业2010年以来的跌幅居前，因此诞生了大量的低价股。16家上市银行中有7家进入低价区域，一方面是由于金融板块跌幅也较大，另一方面是因为一直以来上市银行的股价普遍较低。
截至10月25日，151只低价股的股价处于2元￣5元之间。其中半数在4￣5元这一价格区域内，在3元以下的个股只有16只，股价最低的是京东方A，只有2。17元。
如果以5元作为区分低价股与中高价股的界线，那么有125只个股相对具备中高价股 “基因”，因为它们的历史价格有51％以上的时间都高于5元。另外，有25只个股的低价股“基因”十分明显，高于5元的概率不足49％。还有1只个股处于中庸地带，高于5元的概率为50。57％，界线不明显。
其中，上市以来九成以上时间高于5元的个股共有17只，中高价股的“基因”最为明显，从这个角度来看，这些个股后期跃升至5元以上的概率十分大。
从行业来看，信息设备及有色金属业的中高价“基因”最为显性，所有低价股高于5元的概率均达七成以上，公用事业、机械设备以及轻工制造这3个行业也不赖，均有70％以上的低价股达到这一水平。
最具中高价特征的10只个股
上文提到有17只个股的股价在过去90％的时间内高于5元，目前如此之低的股价是小概率事件。其中，公司股价高于5元的概率最高的10只个股分别是华泰股份、营口港、深圳机场、金地集团、万通地产、赣粤高速、大唐发电、中国西电、华微电子以及中国铁建。这些个股上市时间均超过1年，大多数上市时间超过5年，从时间上来看有足够的统计意义。
华泰股份自2000年上市以来，有98。84％的时间运行于5元之上，这一概率为所有低价股中最高。实际上，这只个股的历史股价远不止5元，而是多数时间在10元以上。由于分红送股，该股于8月8日除权除息，股价由之前的10元左右降至除权首日的5。32元，之后一路下行至5元以下。从该股历次分红送转后的情况来看，股价往往能填权，但在熊市时期所需的周期较长。需要提醒投资者的是，该股目前的静态市盈率较高，远高于其历史最低水平及行业整体水平。
营口港历史股价中有98％的概率高于5元，仅次于华泰股份。当前股价距5元还有18。2％的空间。
当前股价距离5元的涨幅空间超过两成的有两只个股，分别是万通地产和赣粤高速。万通地产历史上有97％的概率高于5元，且多数时候在10元以上。该股当前的静态市盈率为11倍，远低于行业整体水平。上述10只个股中，赣粤高速当前的市盈率与历史最低市盈率差距最小。其历史最低市盈率为7。2倍，而目前只有7。5倍，仅较最低时高了3。61％。
当前市盈率与历史最低市盈率差距较小的还有深圳机场、中国铁建以及金地集团。其中深圳机场历史价格高于5元的概率为97。43％，在151家公司中位列第三。深圳机场的历史最低市盈率为10。8倍，而当前市盈率为11。2倍。中国铁建的历史股价高于5元的概率为94。23％，当前市盈率较历史最低时高4。66％。
2001年上市的华微电子，历史中有94。71％的时间股价高于5元，最低股价出现在2008年10月末，只有2。91元，但最终仍奋力涨回5元以上。那也是该股除本次外唯一一次跌至5元以下，在5元以下的区域持续了大约半年，而其余时间该公司股价均在5元以上运行。
于2010年1月上市的中国西电是10只个股中上市时间最短的。上市1年多以来，股价高于5元的概率为95。7％。在此之前该股有两次跌至5元下方，分别在今年8月及9月，每次均在短时间内便回到5元上方。
大唐发电从今年8月以来首次下跌至5元下方，经历过上市初期的上涨和上一轮熊市的下跌后，2008年6月以来，该股股价长期处于5￣10元这一区域，低于5元的股价仍是小概率事件。目前，该股静态市盈率为24。6倍，略高于行业整体水平。
25只个股长期徘徊在5元之下
上面说的个股都是股价高于5元的时间多，而有部分低价股则长期徘徊于5元下方，有25只个股历史股价在5元上方的概率不足49％。
其中3只个股更是上市以来从未超越5元这一界线。这3只个股分别是宁波港、光大银行和农业银行，均在2010年下半年上市，距今1年多的时间。农业银行上市以来最高价只有3。1元，最低为2。43元，波动幅度不大。宁波港最低价出现在10月24日，为2。7元，而最高价也只有4。18元。光大银行于上市初期盘中一度突破5元，但也只是昙花一现，大多数时间运行于3￣4元之间，至今盘中最低价为2。88元。
情况类似的还有上市不足1年的大连港，仅上市当日收于5元以上，之后再未涉足这一区域。在5元上方的概率不足5％的还有龙江交通。该股上市约1个月后便跌出5元区域，之后长期处于3。5￣4。5元之间，最低价为2。98元。
除上述5只个股外，历史股价高于5元概率最小的10只个股中还包括吉林高速、中国建筑、马钢股份、际华集团以及中国中冶，这些公司股价在5元以上的概率均在两成以下。
我们注意到，这10家公司上市普遍晚，多于2010年以后上市，大连港更是于2010年12月才上市。由于这些公司上市时间尚短，所以，从历史股价判断“基因”还需经过足够长的时间考验，目前的统计数据只能反映当前的情况。
另外，楚天高速的情况也并不乐观。该股上市7年多以来，高于5元的概率为50。57％。虽然超过了五成，但高价“基因”并不明显，同样也有可能向低价“基因”转换。
《投资者报》分析员 黄凤清
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