嘉实陈勤：我是一名相对价值论者

　　“您管理过三只产品到目前为止累计年化收益率有多少，大约在现任基金经理中能占据一个什么位置的排名？”“作为基金经理很少关注自己的市场排名，而是更关注在波动的市场内如何为投资人创造超额收益”。正在上海出差的陈勤接受《投资者报》记者采访时回答，陈勤现任嘉实价值优势基金和嘉实服务增值基金的基金经理，是现任基金经理中少有的管理产品超过5年的基金经理之一，而且业绩优秀。

　　《投资者报》数据研究部统计，陈勤从2006年开始，管理三只产品的累计年化收益率为124%，在列入统计管理产品已满一年的473位偏股型基金经理中，位居第37名。

　　而银河证券统计数据显示，陈勤管理的嘉实服务增值2011年在偏股型基金（股票上限95%）中排名第11，截至6月20日，今年以来该基金净值增长率为9.7%，同样位居同列基金的前列。

　　在陈勤看来，获得较好的收益率主要得益于“坚守了自己的投资逻辑”，将经典的投资理念与市场的实践相结合。

　　熟悉领域寻找机会

　　“30多年中，为了温莎基金，我反复徘徊于股市的廉价地下商场，那里低市盈率股票俯拾皆是。任凭市场变化万千，我们虔诚地奉行既定的投资策略”。温莎基金的基金经理约翰·聂夫(John Neff)在其回忆录中写到。

　　约翰·聂夫执掌温莎基金31年，22次跑赢标准普尔500指数，投资增长55倍，在31年里，每年超过标准普尔500指数3%。

　　“我的投资风格和理念，从约翰·涅夫的成功投资中得到了较多启发和借鉴。”陈勤向《投资者报》记者表示，他喜欢到市场一线去调研，在市场中需找低估值的股票。

　　陈勤的同事告诉记者，尽管他已经是在资本市场拼搏多年的老基金经理，但是他还是很喜欢出去跑上市公司，坚持每月两三次的频率。

　　这样的工作很辛苦，但是数年来陈勤却从未改变这个习惯，陈勤笑着说：“因为我平均每天要安排走访三到四家上市公司，有时研究员都受不了。”常常出去调研是为了更加深入了解公司和掌握公司的发展动态，真正在实际投资中，陈勤喜欢自己熟悉的领域内物色投资标的。

　　陈勤说，从2006年做基金经理以来，喜欢在自己最熟悉和最擅长的领域选择投资标的，为持有人创造超额回报。

　　这点从陈勤管理嘉实服务的前10大重仓股科技看出，他紧紧盯住大服务类行业，包括酒水饮料、地产和银行业的股票，如长期以来重仓持有贵州茅台、金地集团、格力电器、上海家化、中国太保、天士力、伊利股份和泸州老窖等股票。

　　在陈勤眼里这些行业是中国产业升级和服务行业发展的方向，且从中期看这些行业，将成为服务行业的支柱。从投资的角度，这些行业目前估值相对较低。

　　相对价值投资者

　　“我是一名相对价值论者。”陈勤不止一次在媒体面前表明自己的立场，这次接受本报采访也不例外。

　　“坚守‘相对价值投资’理念，积极寻找相对较低估值。从过往投资看，相对价值投资在新兴市场较为实用，应用范围广泛。”陈勤用这句话来解释他的投资逻辑。

　　相对价值投资者信奉“市场中短期无效、长期有效”。因此不放过短期、中期与长期的任何机会。“哪一天价值得到发现就是我卖出的时点，如果我发现了有更好的投资的标的，也会用新的投资来替换原有的投资”。

　　陈勤认为投资机会可能存在于价格与价值之间的差异、基本面改善、市场预期改变所提升的投资价值等方面，因此相对价值投资适用范围广泛，在各种市场、各种行业都能挖掘出价值型投资机会。

　　在实际投资中，陈勤仓位变化幅度比较大，当市场存在估值中枢整体下降时，将会有很多股票在他眼中失去价值，从而降低持有比例甚至不持有。

　　以其管理时间较长的嘉实服务为例，在2010年年初时嘉实服务股票仓位还依然高达84%，但是随着全球经济形势的迷茫和国内股市持续走低，整体的相对估值下降，陈勤在当年二季度开始就大幅减仓，把仓位降到66%。

　　同时，陈勤并不是打着“相对”幌子的价值投资者，在大多数时间，其重仓股是比较稳定的，持有股票的仓位比例也比较稳定。

　　陈勤表示，这种“相对价值投资”理论的形成主要基于两个因素：一是为了持有人的利益，在纷繁复杂市场中，只有积极应对才能极大地保护投资者和为投资者带来更高的收益；二是买入股票就是为了卖出赚钱，这也是源于对约翰涅夫投资时间的理解和在投资中的运用。

　　《投资者报》记者 刘宗源