国泰纳指100基金经理崔涛：美国经济复苏趋势不改

　　今年以来，A股市场走势低迷，受欧债危机影响，欧洲股市走势也不理想，但美国股市却表现不错。在QDII产品中，跟踪纳指的国泰纳指100基金表现抢眼，上半年以13.12%收益率位居全部QDII基金的榜首，如此高回报的收益也让越来越多的投资者把眼光投向海外市场，那么未来美国经济以及股市的走势如何？人民币汇率变化对QDII基金影响如何？我们又该如何选择QDII产品进行投资？带着投资者关心的问题，本刊记者采访了国泰纳指100的基金经理崔涛先生。

　　宏观数据喜忧参半 美国经济复苏趋势不改

　　崔涛认为，上半年美国经济维持缓慢复苏的态势，下半年乃至更长一段时间这一趋势仍将延续。一方面，美国经济复苏的步伐将较为缓慢，欧债危机的持续动荡和新兴市场的增速放缓对美国经济造成了一定影响，导致二季度以来的美国经济数据较一季度有所回落；另一方面，美国经济复苏的趋势仍然不改，美国经济复苏的内生动力仍在，如外围市场没有极端风险事件，美国经济仍能温和复苏。

　　“近期的宏观经济数据整体而言喜忧参半，制造业仍处于扩张态势，房地产有所回暖，市场的担忧主要来自于就业数据已经连续三个月低于市场预期，而就业数据持续低迷有其结构性原因，如季节因素、产业结构调整等。”对于就业数据的疲软，崔涛认为无需过度担忧，“事实上，尽管美国就业人口占总人口比重为近二十年最低，但企业的利润率却达到历史新高，以此显示就业数据的疲软并不意味着美国经济复苏遇阻。”

　　美股估值偏低纳指100权重公司前景可期

　　伴随着美国宏观经济的复苏，大量资金将不断涌入美国股市，从而带动美国股市的反弹。同时，美国市场的估值水平仍处于历史低位。崔涛认为，纳斯达克100指数的市盈率为15.6倍，远低于历史平均水平，和2008年金融危机期间的估值水平相当，具备较高的投资价值。“需要注意的是，自2009年以来，随着股价的一路上扬，市盈率反而持续走低，其原因就是盈利的增长速度要比股价的增长更快，充分显示了纳斯达克100指数成分公司的强劲盈利能力。”

　　上周是美国2季度季报密集发布的第二周。回想7月初有很多公司(尤其是科技公司)发布预警，声称自5月初希腊大选政府难产造成欧洲危机复燃之后，全球企业订单大幅减少。这些消息曾经让人捏了一把汗。但是上周美国各大科技公司表现不错。例如英特尔(CPU)、微软(PC和服务器)、EMC(数据存储)、IBM(软硬件)、谷歌(互联网)、Ebay(互联网)等大盘蓝筹股纷纷公布季报，虽然都没有大幅超出预期，但是也没有一个公司掉队。“这显示纳指100的成分公司盈利并未受到欧债危机和新兴市场经济下滑的太大影响，让市场投资人大大舒了一口气。”崔涛表示。

　　不过，苹果公司本周公布的季报不佳，罕见的没有达到市场预期，造成股价下跌4%。对于苹果公司，崔涛认为，“业绩低于预期主要原因还是iphone4s二季度出货量为2600万部，没有达到市场预期的2800万部，ipad销售仍然超出预期。不过市场主流观点都把iphone4S销量下滑归结于产品转型原因，在年内iphone5即将上市的情况下，iphone4S仍然卖出2600万部，已经是可以接受的表现，仍然维持对苹果前景的长期看好。”

　　人民币贬值带来利好QDII投资需关注两大因素

　　今年以来，由于外界担忧中国经济增速放缓，热钱流出，上半年人民币对美元贬值0.38%，为汇改以来较为罕见的半年期贬值。以国泰纳指100为代表的QDII基金虽然以人民币募集，但需要换汇成美元后投资于以美元计价的美国市场股票，需要承担人民币对美元汇率的波动风险，所以人民币贬值对于投资于美国股票的QDII基金是有利的。

　　“我们判断在当前欧债危机时有反复、新兴市场经济低迷的大环境下，下半年美元仍将维持强势，人民币升值预期较弱甚至有继续贬值的可能，有利于类似于国泰纳指100的QDII基金。”

　　近年来QDII基金创新层出不穷，崔涛认为，对于投资者而言，关注QDII基金需要清楚两个方面，一是所投资的市场，二是所投资的资产类别。

　　第一批QDII基金大多投资于香港股市或者海外上市的中国公司股票，但由于香港股市或者海外中国的QDII基金走势与国内市场相关性较高，失去了QDII基金分散风险的意义，崔涛建议，投资者选择一些和国内市场相关性较小的市场，美国、新兴市场都是可以考虑的选择。

　　此外，QDII基金并非仅投资于股票，近年来投资于债券、黄金、大宗商品、房地产信托(REITS)的QDII基金纷纷亮相，而这些品种的风险、收益特征、走势均与股票市场有较大的差异，虽然可以起到分散风险的作用，但也需要熟知领域内较专业的知识才能较好的把握。崔涛建议，投资者可以在征询专业人士的前提下，再进行适量配置。

　　本刊记者 田磊（实习）