A股低迷同经济下行压力大影响公司企业盈利，以及中央未有大手笔放宽政策有关。
欧美港股炒到火爆，上海A股独自憔悴。
外汇存款持续下降，中日交恶令资金加速流出，不敢趁低流入以免一旦擦枪走火到时想撤已迟。非但外资有顾忌，内地大款口中爱国、爱党，但不爱股，手脚并用提就提得走，形成A股独憔悴，一点也不意外。
阴谋论者通常被视为神经过敏，单凭猜度而不是据理作投资买卖，但对于大陆股市有时又不能不戴上有色眼镜。例如我们视上市公司管理层首要任务是尽全力为股东(特别是小股东)谋取最大利益，奉股东为波士(BOSS)。
事实上无论国企、红筹或民企它们都另有波士。政府要压抑通胀，涉及民生的国企便被劝谕不要加价，因为国企要承担社会责任。此外，红筹如中国移动由于赚钱多，除了要独力发展TD-SCDMA国产制式外，还要“津贴”对手开展智能业务，真人版实践雷锋精神。
公布不良贷款
地方债有多少不良贷款无法统计，而内地经济转型为内需拉动也风险颇大。
还有，在会计账目上是真是假？不少银行股公布不良贷款率少于百分之一，但覆盖率就高逾两倍，代表什么？究竟地方债有几多不良贷款，无分析师计得准——因为无正式统计。 何况，内地经济正处于转型期，由2007年前的出口带动转为内需拉动，风险颇大。自1997年香港经济进入高原期后，“选股不炒市”成为重要投资策略，严格点说从1994年已开始。2008年起香港经济进入回落期，内地经济进入高原期，选择性投资理论上应侧重内地股份，可惜内地企业账目难予人信心。
过去20年，上证指数有不少时期低于200天线：2001年有213天、2004年307天、2007年至2008年共278天，这一次从2009年底开始至今有260多天，已超过2001年，但不及2004年和2007年。到底上证指数何时才会重返上升趋势？上证指数由2009年8月所形成的下降通道，能否在可见的将来打破？
阴谋论者
中国经济黄金30年是否已经在2007年结束，陷入中等收入危机？
我非阴谋论者，亦非神经过敏，更非刻意“唱衰”大陆股市，A股低迷同经济下行压力大影响公司企业盈利、中央未有大手笔放宽政策有关。那么2007年10月至2008年11月，上证指数回落70%，是否代表中国经济黄金30年已在2007年结束？是否一如其他新兴工业国，经过30年经济黄金期后陷入中等收入危机？
不过，A股投资者也不必过分悲观。中国经济第二次现代化在2012年已开始。昆山及苏州更成为先锋。苏州已带头向建设高端产业城市目标进军，力争新兴产业每年保持20%增长，力争中国由“世界工厂”走向“世界级工厂”。
一如其他西方国家，内地自落实改革开放政策后也有盛衰周期。如果你在1989 年、1994年至1998年、2001年投资中国，今天已赚到令人羡慕的财富。2012年，中国内地仍有很多困难，但情况较美国、欧洲好。内地GDP增长率面临放缓但仍有8%，而美国只有2%、欧洲可能是负0.5%。内地消费去年增长率达18%，上述升幅连沃尔玛都羡慕。
内地股市曾经大旺，沪指A股最高见过6000多点，后来大跌低见1600点。中国股市最大特色系“政策市”，政策利好基本因素可以放一边，just buy；政策利淡，just sell。今天全世界股市有几个不是“政策市”？欧债救不救，力度足不足？美国联储局推不推QE3？全部都与政策有关，岂独大陆为然。
曹仁超
香港财经专栏
作家，股评人
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