白酒股撞鬼

　　“这几天特别烦。”当与《英才》记者谈及白酒塑化剂事件，一位食品饮料行业分析师表现得颇为愤懑：“眼看这件事儿就要结束，怎么就没完了呢？！”

　　此时为2012年12月13日下午——就在几个小时前，北京中能兴业投资咨询有限公司一举发布了11份白酒塑化剂检测报告，指明贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等多家酒企的部分产品塑化剂超标，将延续已近一个月的白酒塑化剂事件再度推向高潮。

　　然而就在前一天上午9点，茅台集团在贵阳召开了媒体发布会，澄清茅台酒中的塑化剂含量并未超标。或受此消息激励，12日贵州茅台股价上涨4.72%，这一度被认作否极泰来的预兆。

　　谁料次日午后，贵州茅台股价加速下行，当日收跌2.91%。

　　截至12月13日收盘，在此次由酒鬼酒（000799.SZ）引发的塑化剂事件中，全部13家A股白酒企业的股价平均下跌13.3%，白酒板块逾380亿市值化为乌有——前后仅用19个交易日。

　　有鬼

　　在茅台集团董事长袁仁国看来，此次塑化剂事件是被人为放大，意在制造公众恐慌，打击中国白酒行业，损害投资者的利益。

　　“中国白酒行业有悠久的历史，深厚的民族文化，不会因为一个事件而停止或消亡。”在12月12日的媒体发布会上，袁仁国如此表示。

　　阴谋？在11月19日爆出“塑化剂”当天，处于风暴中心的酒鬼酒果断停牌，得以暂避风头，不料其他白酒企业却因此受累：贵州茅台下午开盘半小时后便暴跌至-6.86%，市值蒸发107亿；洋河股份、五粮液、泸州老窖（000568.SZ）的全天跌幅均超过5％；老白干酒（600559.SH）更是收于跌停。

　　蹊跷？根据上交所和深交所公布的当日融券数据，贵州茅台和泸州老窖在11月19日的融券卖出量均较前一交易日扩大了一倍以上，而五粮液则更显诡异，其11月16日的融券卖出量就几乎已是前一日的4倍，19日的数额也进一步扩大，“做空白酒”之说甚嚣尘上。

　　不过，塑化剂事件的核心企业酒鬼酒并非融券标的，无法融券做空，而其他酒企却接连中枪，莫非是声东击西？

　　“这一事件像是刻意之作。”不过，信达证券研究总监吕立新也对《英才》记者表示：“股价不会是通过融券业务做下去的，量太小。”

　　以贵州茅台为例，其一个月来的单日最高融券卖出额为265051股，市值约5000多万元，而公司总股本为10.38亿股，总市值超过2100亿元。两者相比，九牛一毛。

　　同样的道理也适用于泸州老窖、洋河股份和五粮液，此三者中市值最小的也有400多亿元。以蚍蜉之力，难撼大树。

　　“单纯靠融券是很难做空的。根据国外的经验，做空一般需要依靠多种金融产品，而中国资本市场上的金融产品并不丰富，A股的做空机制难称成熟。”北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴告诉《英才》记者，白酒板块下跌的真正原因可能还是投资者对行业未来的悲观预期，毕竟整个白酒行业已经过了景气高峰，正处于行业拐点。

　　遇冷

　　躲过了初一的酒鬼酒终究未能逃过十五：在连续停牌4天之后，于11月23日复牌的酒鬼酒自开盘起便封死跌停板，之后三天，保持相同走势。

　　截至12月13日收盘，酒鬼酒股价从停牌前的47.58元跌至32.67元，累计跌幅高达31.3%，位列13只白酒股之首，同时总市值蒸发三分之一，约48亿元。

　　“现在这个事情摆在这儿，投资者也不太可能理性对待。”长城证券食品饮料行业分析师王萍对《英才》记者表示，塑化剂事件可能会同时影响到投资者和消费者的信心，过年的销售可能也会受到影响。

　　对于已有产能过剩预兆的白酒行业，此次塑化剂事件可谓雪上加霜。根据《中国酿酒产业“十二五”发展规划》，到2015年全国白酒总产量将达到960万吨，比“十一五”末增长8%。谁料仅“十二五”的第二年，我国白酒产量就已高达1025.6万吨，这意味着白酒业“十二五”规划的产量目标早在2011年就已经实现并超越了。

　　“选错了白酒股是很可能赔钱的。”法国爱德蒙得洛希尔资产管理公司（香港）总经理汤熠告诉《英才》记者：“白酒属于消费品，如此扩大产能本无可厚非，但这又与其具备的收藏品特性相违背。”考虑到这一矛盾，汤熠对白酒行业持谨慎态度。

　　据不完全统计，仅在“酒都”贵州仁怀就已有141家拥有生产许可证的白酒企业，而在全市备案的品牌更是超过2000个，这不由得让人想起上世纪90年代的“酒疯”——仅四川古蔺一个县就有3000多家酒厂。

　　“考虑到经济增速下滑的宏观背景，那些大品牌的酒厂会好一些。”一位食品饮料行业分析师对《英才》记者表示：“比如茅台、五粮液、老窖等，毕竟它们受经济大环境的影响会比较小。”

　　文|本刊记者 胡伟凡