VC如何冲破道德囹圄
- 来源:互联网周刊
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- 发布时间:2010-01-04 10:46
上世纪90年代初期，中国证券市场方兴未艾之时，风险投资还是一个没人知晓的概念。在当时国内并不具备投资高科技的条件下，VC先驱们1998年之前投资中国的方式只能以成立合资公司为主，与政府合作投资基础设施建设。当时曾代表AIG基金投资国内高速铁路等基础建设的阎焱将那段时光描绘为：“就像在过一条黝黑的隧道，前面一片漆黑，什么也看不见，只能凭着感觉往前摸索。”
VC的十年轮回
打通这种黑暗的是1998年来自互联网的星星之火，这夹带着疯狂的火种即刻燎原了整个中国，也让VC和创业者们迅速集体陷入了非理性的泥淖。随之而来的泡沫让互联网经历了从2000年到2003年的市场萧条期。某杂志主编的话“当时我们办会，VC们的上座率非常高，大家开始聚起来互相取暖”是那段冰冻时期的生动写照。
直到2003年底携程上市，紧接着盛大、百度、分众等后浪推前浪式的纳斯达克上市热潮，才让VC从漫长沉睡的冬眠中逐渐苏醒过来，并迅速迎来了蓬勃的春天。一改此前在美国本土市场竞争中没有机会的二三流VC才来华投资的局面，2004年6月，以硅谷银行率领30家VC访华为拐点。包括Sequoia在内的硅谷顶级VC终于在中国落地生根，将投资中国的热度逐步推向近十年来的至高点。
2005年被风险投资家们普遍认同为中国VC1.0和VC2.0的分水岭，以IDGVC和软银亚洲募得更大额新基金，国际上更有实力的VC的大规模涌人以及VC界洗牌和跳槽为标志，中国VC已经进入2.0时代。清科公司总裁倪正东认为，“这样的创投进入中国，在质量上和原来有了本质的区别。”叱咤美国硅谷的前十位VC已由原来的单纯参观访问，转为现今在中国设立了自己的基金或者与中国的合作伙伴联合进行投资。
时间转到2006年和2007年，这两年间VC的逐利冲动再次沸腾至极点，利令智昏的“疯投”不断，甚至出现角色逆转，僧多粥少的局面一度让创业公司开始在令人眼花缭乱的VC中选来选去。然而，2008年下半年的经济危机形势却让整个VC市场在仓促中开始过冬。不过对于VC而言。2008年和2000年的形势是同中有异的两个冬天。从投资上看，2000年VC的态度是停止投资观望。2008年VC中的一些精明者还是在中国赚到了钱，伴以中国在世界经济中的强劲增长势头，VC对这个市场的长期投资信心依旧，只不过去除掉了2007年的狂躁，而这适度的降温让头脑冷静。
VC的靶心
资本永远会追逐利润，近年来创造了众多成功神化的中国市场，很自然地成为了VC的“众矢之的”。
招商局科技集团董事长的顾立基认为，VC行业大家所投的领域都差不多，即集中在高增长性行业。这确实是VC投资的共性，即便如此，VC的靶心似乎也不尽相同。
参差不齐的项目，鱼龙混杂的VC，一场射箭项目的国际争夺赛早已展开，大赛的承办国就是中国，分赛场遍布中国各地。由于缺少了资格赛和淘汰赛的筛选环节和比赛规则，使这场参赛者良莠不齐赛事的特点也演变为了“比赛第一，友谊第二”。
当盲目疯投现象横行市场的时候，也不乏处事冷静的人。顾立基为招商科技定下的一个基本投资策略就是“不熟不做”，这也成为了招商科技内部一条上下遵循的规定。
“我们一直都是做中长期的投资，因为中长期比较能体现VC的价值。”从顾立基这句话中，看到了他“如今做创投，更多考虑利用自身的资源去帮助创业者成长，投资本身才能获取更大的回报。”的投资哲学。同时，招商科技对于孵化器的重视与对早期项目的投资偏好风格也变得顺理成章。未来，招商科技将依旧偏重中长期的投资策略，而不是像许多VC转去做更多的Pre-IPO(企业上市前投资)。
招商科技目前投资业务的靶心也多瞄准于国内经济发展的重点领域，涉及信息通信、半导体、生物制药、新材料、新能源等广泛领域。为百年老店招商局未来十年、二十年寻求业务发展契机和增长点，才是顾立基作为一个风投家，或者说一个真正的风投家的最终使命。
此外，作为天使投资人，周鸿袆望自己的经验和眼光，可以成为创业公司和机构VC之间的桥梁。“这些天使资本虽然总量不大，”鼎晖创投合伙人王功权认为，“但由于其处于风投的种子期投资阶段，所以很容易带动新一轮创业高潮。”
VC的互群网冒盼
在为互联网领域这个新经济鼓吹呐喊的同时，投资者们难免也会遇到对风险估计不足，进而失败的情况。毕竟，这个新兴领域所展现出的千变万化的状况，让VC们受到诱惑的同时，对于风险的判断力和把握力更加地不足。十年来，我们看到风光的投资者在互联网领域取得了成功，同时，那些脚底的奠基者却往往被人们遗忘。但是，这些失败的案例，对于VC们来说，都是一个个鲜活的教训，在引导他们迈向成功的路上发挥了关键的决策作用。
网上售卖彩票这个业务被政府叫停就可以看到其中，风投们对于风险估计不足，预测不够的问题。有数据预测，网售彩票在2007年的销售额为20个亿，其增长大于彩票业本身的增长，曾被业内人士普遍看好。据统计，专业代购彩票的网站有10家，全部收入均来自于彩票销售。然而，未经任何单位批准授权、非法经营的彩票网站估计有近700家，一些网站提供赌球等博彩服务，也有一些通过投注返佣金等方式吸引彩民参与。
2008年1月17日，国内最大的民营彩票网500WAN登出了一则公告，宣布自当日12：00起，500WAN彩票网将全部停止网站交易区彩票合买代购业务。而就在前一天，该网站还只是停止了一小部分业务。在此前后彻底停止业务的还有羊彩网、爱波网、大赢家等大部分的彩票网站。
2007年11月6日，财政部、公安部、民政部、信息产业部、国家体育总局联合下发了第36号公告(下称《公告》)，要求“停止非彩票机构主办网站彩票销售业务，严厉查处和打击利用互联网非法销售彩票行为”。仅仅一个多月后，财政部、民政部、国家体育总局又联合下发了《关于彩票机构利用互联网销售彩票有关问题的通知》，要求“不得利用互联网发行销售彩票”。
从“整顿”到“一刀切”的全面禁止，业内人士分析，《公告》的本意是彻底清查一些顶着官方彩票机构的帽子却以预测、内幕、包中等形式诈骗彩民钱财的网站。根据此公告，中国福利彩票发行管理中心和国家体育总局体育彩票管理中心应于30日内上报其授权网站，经五部委审核后，确定保留开展互联网销售彩票业务的彩票机构及其网站的名单。然而在具体执行过程中，从地方中心报上来的网站却多得惊人，不得不规定一省只能报一家，但是已经授权网站之间的关系很难平衡，故而干脆全面叫停。
事实上，仅仅500WAN从2001年创立到2006年，已经融得风险投资等资金近3000万，2005年底网站达到收支平衡，2006年实现销售额3个亿。然而，被预期的更多的营收被政府的叫停，陷于艰难的发展中。
这样的结果，可能是VC们进入行业时没有料到的。处于盈利目的考虑的投资者们在看到利益的同时，还应当全面考察该领域和公司的前景以及对风险的准确判断，其合法性、社会利益等方面都应该是投资们重视的因素，而不仅仅是利益。
利益背后的风险
在互联网领域，我们看到，2009年的投资火热点，以及他们的发展形式。视频、SNS社区、电子商务、网络游戏等领域的火热已经吸引了投资者的众多关注。但投资者们在砸钱的时候，或许应该引前车之鉴，以找到真正合适的创新项目，获得自身利益的最大化。
国内视频网站的发展在Youtube的吸引下，已经吸引了一轮又一轮的风投。在这个迄今仍然被认为是烧钱的领域，风投们对于其发展保持了一定的乐观，还有相当程度的谨慎。
盛大日前对视频网站酷六的收购，引发了视频行业洗牌的猜想，也可能会激荡起这个行业的新浪潮。不过需要关注的是，在普遍看好的同时，也有投资者表现出了对局部领域可能产生投资泡沫的担忧。“有一些领域可能会，比如说视频网站这块。”英特尔投资中国区投资总监黎平表示，目前国内已有5、6个较大的视频网站，现在已有多家VC一轮轮融资投了进去。“每家都希望自己能成为像YouTube那样的赢家，但这是不可能的。因为视频领域要发展必须有一定的规模优势，这个优势完全体现在带宽上。中国的带宽价格原来比美国还要贵，现在也便宜不了多少，而收费模式却还远远做不到美国那样。”黎平认为，较高的投资和整合成本。再加上良性赢利模式的缺乏，使得视频网站领域有可能出现泡沫。
“我们非常看好网游(网络游戏)产业的发展，目前在这个领域已经投资了4家网游企业。”深圳创新投资集团北京分公司总经理刘纲认为网游的发展前景很好，其中网龙公司已成功在香港上市，而中青宝网则已经申报了创业板。事实上，根据最新香港上市，而中青宝网则已经申报了创业板。事实上，根据最新的数据估计，网游行业在2012年将会达到731亿的规模。然而，值得注意的是，目前国内网游行业已呈现出较为垄断的市场征兆。“目前中国大部分，的市场份额都被包括盛大在内的十家大型网游公司所占有。”美林电信与媒体部亚洲企业融资业务副总裁陈菲认为，对于一些新来者最大的机会就是和现有的公司进行合作，产生出一些成功的游戏，以便发布这些游戏来获得更大的市场份额。
而网游在产业繁荣的状况之下，还面临着更多道德和社会责任方面的考量。“盛大是一个传奇，但盛大要为网络游戏对青少年的毒害负最多的责任。不信你随便到几个网吧走一走，你就会同意网络游戏已经成为精神鸦片的看法。”“盛大可能会说我只是搭建了平台，而不是游戏的开发者，但是，有谁会否认生产毒品和贩卖毒品是同样的犯罪？”
也许很少有投资投向到那些带有正面社会效益、更加能够促进社会进步的行业，比如电子支付信用保障技术、网络远程教育等等，从这个意义上看，风险投资或许成就了互联网创业的奇迹，但这种成功一定程度上是以放弃社会责任、沉沦社会道德为代价的。
VC的“副产品”——社会贡献
资金常常是创业的瓶颈，传统上创业资金的合法来源只有两种渠道：一种是靠积累，第二种是靠借贷。如果让创业者将自己的积蓄都拿出来创业，会有很多人知难而退，更何况最喜欢创业的年轻人恰恰是积蓄最少的群体。从银行贷款必须要有财产可抵押。因此，年轻人要通过这两种传统的方法获得创业资金极不容易。
VC，这种由富于冒险精神的年轻国度美国所发明出的非常规投资方式，使得年轻人创业成为可能。几十年来，VC投资方式总体讲是非常成功的，美国创造硅谷科技公司神话的同时，也创造了投资神话。从全局来讲，这无疑是一种在无形之中完成的社会贡献，
即便投资人本身只是为了获取更高的利润。VC遴选项目时候虽然考虑的只是自身利益，但是这个项目的成功，很多时候会给社会整体带来不少益处，营造了新的产业和经济环境。首先，由于研发和创新活动本身就带风险，一般企业和个人并不敢去轻易尝试，而VC则鼓励了更多有志之士去创业，分散降低了创业者的创新风险。其次，提高了整个国家的创新水平。再次，VC扶植的企业提供了一些就业机会，一定程度上帮助缓解了就业问题。最后，VC所扶上马的成功企业，也增加了政府的税收。可以这样说，VC的商业模式在为社会化解了风险的同时，也为社会营造了环境。在VC帮助下所发展起来的企业日后都在为整个社会提供着公共品。对于企业而言，VC对他们起到了很大的帮助，但VC的意义绝不仅仅是产生了成功的企业，而是产生了保持成功的企业，今天美国的VC之所以能受到尊重，就因为产生了如思科、甲骨文、苹果等至今还是非常成功的企业。
在今年3月举办的中国创投十年回顾论坛上，包括IDG熊晓哥、软银赛富阎焱、德同资本邵俊在内的多名VC，在回顾了他们中国创投领域的十年历程时，其中多数人心中印象最深、最得意的投资项目都不是最赚钱的那一个。
其中，邵俊表示，有开创性、领导性的投资会让投资人更有满足感。熊晓鸽则认为十年前投资的《时尚》杂志让自己很得意。不仅仅因为这是熊晓鸽的本行，更重要的是这个刊物到现在为止已出了16种杂志，它们作为一个整体共同向读者提供了非常高质量的生活信息。德同资本创始合伙人邵俊认为让VC最兴奋的是投资的公司具有一定前瞻性或在行业内领先。无锡尚德是他得意的项目。邵俊回忆，当时无锡尚德要融6000万美元，而德同没有那么多钱，只好拉上同行来联合投资，其中凯雷还因清洁能源的概念项目太遥远而拒绝过。无锡尚德的成功上市让国内投资人更加关注清洁能源和新能源行业。联想投资董事总经理陈浩则表示感情最深的投资项目，是八年前投资的科大讯飞。直到现在联想投资仍是科大讯飞的股东，八年期间联想投资和科大讯飞一起经历过很多企业发展的困难，直到现在走过最困难的时候。陈浩认为联想投资参与创办科大讯飞的同时，也收获和学到了很多宝贵的东西。
VC能否得住社会责任的拷问？
然而，事实上，互联网领域如此众多的投资下去后，没有人能够判断有多少个Web2.0、Web3.0网站能够如愿出售、上市、生存并发展壮大。
风险投资的追求是获得高额回报，但这不应该是其惟一的追求目标，在很多大公司纷纷抛出“做企业好公民”或积极参与回报社会的公益活动的时候，风险投资作为创业公司的推进器同样不应该放弃对社会责任的思考。
风险投资催生了年轻一代的创业热情，成就了新浪、搜狐、盛大等知名企业，帮助创业者实现白手起家的成功梦想；另一方面，它也一手酿造了“一夜暴富”的机会主义追求风潮。但更为重要的是，一些被风险投资捧红的新模式正在给社会带来不可忽视的负面影响：网络游戏给青少年一代造成严重的精神污染，交友社区对传统的婚姻家庭关系构成压力，给色情犯罪提供机会，手机短信成为有效的欺诈手段，等等。这些在风险投资帮助下“做大”的负面效应使一些人向风险投资提出了“承担社会责任”的要求。
同威创业投资有限公司总裁刘涛认为，投资商本身是个商业机构，它是逐利的，是否非要要让投资商承担社会责任有待商榷。这一观点，可能在大部分的投资者那里都会得到赞同的回音。或许，这也是大众普遍认为投资者社会责任缺失的原因。
但实际上，如果不考量社会责任，不具备发展的长远目光，仅仅扶持一个短期盈利的企业，这并不是真正意义上的风投，仅仅是短期利益的追逐者，或者说是变相的高利贷。这些投资者的存在，与当前中国VC行业的发展状况和互联网业的发展状况应当是密不可分的。甚至，当国外关注长线投资的VC们，进入中国互联网后，也着重有稳健营收和回报的企业。
风险投资机构聚集的硅谷沙丘路(SandHillRoad)曾经在美国投入了大笔资金，并且很好地资助了一些处于萌芽阶段的技术。但这些投资机构却在中国市场采取了截然不同的策略。
所谓的“成长资本投资”无法帮助投资家从腾讯、分众传媒和盛大等科技企业登陆纳斯达克或纽交所的过程中获益，但是许多身处中国的美国风险投资家都认为，这种晚期投资可以获得坚实、稳定的回报。
寻找下一个投资热点
在当前注重坚实、稳定回报，以及社会责任相对较弱的VC领域，如何寻找到下一个投资热点，应当是个火热的话题。
视频、SNS、微博、网游、电子商务、移动互联网等都是VC们普遍关注的话题。金沙江创投、德丰杰创投以及DCM等风险投资公司仍然希望从中国寻找下一个重大的技术突破。虽然这种风险投资公司已经不占多数。但是他们仍然认为，互联网、清洁能源技术、游戏以及移动领域的企业今后将大有作为。由于目前没有几家竞争对手对中国科技创业企业进行股权投资，而且这类交易的估值也在上升，所以这些风险投资公司的方向有可能是正确的。
在移动互联网方面，2009年掀起的狂潮让众多投资者密切关注着发展趋势，也有不少投资者开始试水。
不过，大多数投资者仍然在观望。领航资本合伙人杨镭认为2011年会有一家无线互联网公司上市，他称，“无线互联网公司里面有很多好的小苗子，但短期内还不会出现，2011会出现爆发，这个爆发是有规模的爆发，甚至会带来不只一家的上市公司。”
但是杨镭在谈到无线互联网公司发展存在的问题时，他表示，这个行业的公司除了一般创业企业成功需要的团队、模式和机遇，还需要外部资源。这是无线互联网公司成功的一个重要因素。“从投资人来讲和在这个行业做企业的人必须要审视具备这几点，作为投资人我们也要看它是不是具备，或者在哪个方面能帮助他们。”杨镭称。
他认为，“无线互联网的产业链要比互联网长很多，运营商、政府监管力度、手机厂商，手机厂商扮演了很重要的角色，而且没有人控制。”所以说，无线互联网公司的发展要再加这些外部资源。
当然，在中国的VC们在看准投资领域的同时，还并没有将社会责任清晰地划分开来。这可能和当前的投资环境(比如退出机制)和产业发展的状况也有着密切的联系。当我们看到低碳股的疯长时，也期待着互联网方面有更多倾向社会责任领域的投资，比如在电子银行支付诚信系统、网络安全环境系统等方面都得到VC们的青睐。
期待华丽转身
当然，我们不能去夸大VC的作用，也不能去标榜它的社会贡献，但是不能不肯定它的社会价值。
这十年间，中国本土的VC在跌宕起伏的十年中孕育并成长起来，“红杉基金创建了四年，四年还是个年轻的孩子，我觉得这是行业巨大的挑战，因为行业里面投资的企业本身就是年轻的，而最好的情形是风险投资行业是有经验的，但是今天来讲我们这些机构在经验上还处在不断的提升和学习中。”红杉中国基金创始人沈南鹏感慨道，“作为风险投资企业，他本身需要足够的企业文化、投资文化以及能力，来服务于我们投资的创业家和企业家，我们的行业是服务行业，服务行业需要服务的积累。”
的确，VC本身也是个在不断学习和成长中的年轻人，在其成长所必修的课程中，除了如何修行自身的专业水平，更好地帮助受助企业，也需要摆脱青春期的躁动，学会静下心来理智地去思考问题。不少人认为，即使是大企业，也是近几年才开始考虑社会责任问题，对于VC所投资的创新型小企业，要谈社会责任恐怕显得华而不实、虚无缥缈。
实则不然，目前社会责任的观点已经越来越受到VC的肯定和关注，一些VC投资时开始考量被投资企业的社会责任，这无疑是VC投资走向成熟和深入的标志之一。事实上，VC在对被投资企业的社会责任进行考量时，也是在发挥着自身另一方面的社会价值。
从当前VC的投资领域上看，除了节能减排行业外，包括教育、医疗等关系到民生、社会责任但目前处于薄弱领域的行业也受到了越来越多的关注。企业的社会责任，能为企业长足发展营造好的“生态环境”，没有一个好的生态环境，再好的技术也只会将企业甚至行业带入歧途。北极光创投创始人邓锋所说，看企业、投企业的时候，要注重其价值取向，包括社会责任感，也就是说要看这个企业给社会带来什么。“企业的社会责任，长期来说，对企业的品牌、行业品牌都是很重要的。”
“2009年对中国VC行业来说，是非常复杂的一年。”清科集团CEO倪正东用这样的话概括这个VC的2009年。直到2008年VC行业很多还都是以外资为主导的，而在2009年第一次出现人民币基金超过外资基金的情况。在未来5年、10年，中国本土VC或许将更多地主导这个市场。无论从哪个角度看，2009年都是中国VC的拐点，而拐点之后，VC如何更好地发挥出其社会价值或许才是大众更为期待的场景。
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