反弹中把握个股机会

　　行情每年都有，而且每次启动时候的市场特征都差不多，当市场经历了经济数据下滑、海外投行唱空银行股、地震灾难等集中利空打压后，逐步盘出了短期底部形态。可以说，3、4月份的谨慎保住了资本，而4月下旬开始，市场开始往积极方面发展了。热点板块如移动互联、新传媒、锂电池等的持续走强，在一定程度上激发了市场的人气，是指数阶段性走强的基础。此外，资本市场中国梦的提出，体现管理层内心对资本市场未来的憧憬和期待，这憧憬是对未来有信心的，股市中国梦已在路上。

　　宏观层面，4月出口同比增速反弹至14.7%（前值10%），回升幅度超出市场预期（市场一致预期10.2%）。其中，对美、欧、日保持负增长，对香港增长58%。高新技术、纺织服装、集成电路等增速较高。考虑到外围经济整体弱复苏的果实难以分享、领先的PMI出口订单环比下滑、海关和外管局新规逐渐落实等因素，预计出口高增速难以维持。货币政策方面，央票重启释放对冲信号，维稳货币环境。虽然1季度增长低于预期，外汇占款逐月下滑，但“汇改”憧憬使得套利热钱流入具备一定持续性。考虑到公开市场短期锁定工具长期缺位与当前现金流特点，央票重启具有明显的信号意义。但中性货币政策要求利率稳定，以及抬高市场利率水平的负面效果，发行量偏小可以理解。

　　市场热议的第二届券商创新大会8日已经开完。总的来说，其实这次的形式和去年9月的券商威海会议是差不多的。看去年威海会议各券商高层的发言和内容，最终基本都落到实处了。从今年的会议发言内容来看，资管、场外市场、资产证券化一定是后期资本市场创新的重头戏，要重点关注。我们觉得随着利多的出尽，短期来看，券商股有回调的压力，毕竟业绩释放的速度比较慢，而且IPO还没有开闸，对投行业务影响较大。但从长期看，我们看好创新业务弹性比较大且估值合理的中大型券商。

　　记得上期本栏重点提到了创业板指数，说创业板指数的风险已经开始积累，本周创业板继续上攻，主要的热点还是集中在传媒娱乐行业。传媒目前行情主要出于两点：第一，需求处于景气阶段，2C子领域的需求因硬件和软件供给充分而处于爆发性的释放阶段，2B子领域的需求因去年处于低谷而今年同比处于景气阶段；第二，上市公司经营积极，业绩较快增长和催化剂事件穿插，带动投资热情。从短期看，传媒板块的表现有望延续，但如果按12年12月份起来来算的话，中期涨幅已经巨大，伴随着成交量的放大，市场分歧也在加大，投资者千万不要接最后一棒。在积极参与短期热点的同时，做好全面撤退的准备工作，一旦出现滞涨，就果断降低仓位。

　　国金证券 孙宏廷

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