中国股市的希望在哪里

　　从2008年的6124点到现在，大盘已经是连续5年在底部徘徊，为什么不上涨？说明我们目前的股市隐含诸多的不利因素，其中很重要的一点就是股市中国上市公司结构很不合理，房地产和银行板块权重过大。那么，中国股市未来的希望在哪里？

　　笔者认为，希望就在于谁能够取代房地产成为我们A股最大的板块。

　　答案是文化板块。从业绩来看，文化板块业绩持续向好。2012年传媒行业上市公司实现营业收入689.37亿元，同比增长25％；实现营业利润80.81亿元，同比增长19％；实现利润总额89亿元，同比增长22％；实现归属上市公司净利润73.31亿元，同比增长22％；实现扣非后归属于母公司净利润62.30，同比增长21％。

　　2013年一季度传媒行业上市公司实现营业收入160.32亿元，同比增长9％；实现营业利润22.08亿元，同比增长32％；实现利润总额23.34亿元，同比增长30％；实现归属上市公司净利润19.83亿元，同比增长28％；实现扣非后归属于母公司净利润18.31亿元，同比增长29％。

　　综合而言，宏观经济不景气对文化传媒行业上市公司的影响不大，上市公司主营业务的发展势头良好。

　　影视剧、互联网服务、广告营销子行业表现抢眼：电影市场火爆，总票房持续增长，国产片单片票房屡创新高。行业整体景气度高，华谊兄弟和光线传媒13年第一季度业绩暴涨。上市电视剧制作龙头公司在电视剧价量齐升的推动下业绩快速增长；互联网已成为主流传播渠道，规模庞大的群体通过互联网来获得信息、交流沟通和娱乐休闲。正是在这样的行业大背景下，基于互联网和移动互联网的新媒体公司呈现勃勃生机；尽管广告行业整体受到宏观不景气拖累，蓝色光标和省广股份凭借龙头公司的优势，内生外延双轮驱动，业绩维持高速增长。

　　相对于新媒体的靓丽业绩，传统媒体逊色不少：报纸受新媒体冲击的效应开始显现，上市公司业绩出现下滑；有线运营用户增长乏力、资本开支压力较大；出版类上市公司因为在教材教辅市场具备一定的垄断优势，基本保持稳定增长。

　　短期或有回调压力，中长期看好文化成长股：传媒行业上市公司整体而言业绩较好，新媒体公司更是维持高速增长。在良好的业绩推动下，今年以来传媒板块大幅跑赢大盘，4月份更是逆市大涨。2012年报已披露完成，业绩基准转换到13年，目前估值水平尚处于合理区间。但是由于近一个月来连续快速上涨，短期或有调整压力。中长期，建议投资者关注处于成长期的影视内容、营销、互联网等新媒体子行业。

　　唐伟元

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