受益王亚伟概念飞亚达暴涨 核心业务削弱难以长期支撑

　　尽管飞亚达（000026）的净利润呈下滑的态势，不过受益于“王亚伟概念”，以及《结束中国瑞士自由贸易协定谈判谅解备忘录》签订的利好因素刺激，其在二级市场的股价近期走势强劲。

　　不过，市场分析人士认为，飞亚达的快速崛起是抓住了外资品牌未进入中国的市场空隙期，利用了当时国人高涨的民族情结，目前这种优势已经不在。随着国际名表越来越贴近中国消费市场，其自有品牌将更加艰难。飞亚达目前采用的“两条腿走路”（“渠道＋自有品牌”）模式的不足将进一步放大，当前二级市场股价表现不具有持续性。

　　30个交易日股价上涨41.56%

　　“当时八块多一股买的，之后就一直呈现下跌的态势，公司的盈利状况也不如预期，果断割肉了，没想到近期涨的这么好”，对于飞亚达近期在二级市场的表现，有投资者如此表示。

　　记者查阅资料发现，在整个大盘尚不景气的形势下，飞亚达的走势确实可以称得上是“鹤立鸡群”，在最近三十个交易日里，股价累计上涨了41.56%，成交量也显著放大。

　　公司业绩并不尽如人意，为何二级市场的股价却表现的如此抢眼？不少股民将其归之于受益于“王亚伟概念”。

　　公开资料显示，截止2013年3月31日，昔日“公募一哥”王亚伟执掌的昀沣投资成为公司的十大股东之一，持股238.03万股，占总股本的0.61%。在此之前昀沣投资并没有出现在公司十大股东名单中，而公司股价大涨正是在一季报之后。

　　而随着中国和瑞士自贸协定备忘录的签订，近几个交易日，无论是股价上涨的幅度，还是成交量都出现大幅攀升。交易记录显示，5月28日，股票成交额达2.08亿，创历史之最。

　　5月24日中国与瑞士在瑞士伯尔尼签署了关于《结束中国瑞士自由贸易协定谈判谅解备忘录》，中国瑞士自贸区成为我国在欧洲大陆谈判成功的第一个自贸区。

　　商务部部长助理俞建华接受媒体采访时表示，瑞士钟表属于部分降税之列，即10年内降低60%的关税，从协议生效之日起开始，第一年降18%，以后每年降5%，10年降60%。业内人士表示，瑞士表关税降低，将降低国内购买手表的成本，有益于销售量的提振，还将会一定程度上缓解奢侈品购买力外流的现象，瑞士手表在中国内地销量的下滑趋势或得到缓解，尤其是低价瑞士表，其=降价幅度应该体现得比较明显，飞亚达的名表代理销售业务在此过程中将重点受益。

　　资料显示，目前飞亚达约的80%的营收来自于品牌名表的销售。

　　净利八年首降

　　与二级市场股价的表现形成鲜明对比的是，飞亚达的盈利能力并不让人乐观。

　　季报显示，2013年一季度，公司实现营收7.54亿，比上年同期增长2.26%；实现归属于上市公司股东的净利润3476万元，同比下降1.21%。

　　记者注意到，公司当期负债总额达19.1亿，其中短期借款为10.78亿，占56.4%，而报告期内归属于上市公司股东的净资产为14.8亿元。

　　事实上，从去年开始，公司的盈利能力已经开始下滑。年报显示，2012年全年，公司实现营业收入30.2亿元，同比上年增长18.07%；实现净利1.16亿，同比下降19.06；是公司八年来首次出现净利下滑，营收的增速也跌至3年以来的新低。值得注意的是，在金融危机爆发的2008年，飞亚达还曾取得了近6%的净利润增长。

　　与此同时，公司的存货高达18.8亿元，占总资产的56.61%，同比增加3.01%。

　　记者就此致电飞亚达，公司董事长办公室的负责人表示，库存高的问题在同行业中普遍存在，去年全年市场整体不景气，从而进一步推高了库存。

　　2012年中国经济增速放缓，消费者形成悲观的收入预期，加之政府加强反腐力度，使得消费环境整体低迷。记者查阅资料发现，2012年瑞士出口中国的名表增速大幅放缓，全年仅增长0.6%，下半年尤其明显，其中12月的出口量降低了32%，2012年四季度的增速为近年罕见的-14%。

　　飞亚达偏偏在这个时候选择大规模的铺货，自然是首当其冲。

　　公司负责人表示，在整体环境欠佳的情况下，飞亚达很难独善其身。

　　自身商业模式存悖论

　　实际上，相比于外部市场环境变化带来的业绩波动，更让人担忧的是飞亚达自相矛盾的商业模式。

　　飞亚达从生产手表起家，在自有品牌在中国市场确立地位后，开始涉足世界名表销售领域，最终形成“渠道＋自有品牌”的名表连锁商业模式。

　　财务数据表明，世界名表销售已成“后起之秀”，占公司营收的份额逐年增大。从2007年到2012年，飞亚达表销售收入从1.5亿元增长到5.6亿元，而世界名表销售收入从5.8亿元增长到23亿元。

　　对于过于依赖代销国际品牌业务可能使飞亚达失去原有的核心业务，从而带来业绩增长瓶颈的担心，公司负责人对记者表示，不断巩固和加强自有品牌的生产和销售，是飞亚达保持竞争优势的关键，公司会在现有的模式下继续加强自由品牌的建设。

　　公司在2012年年报中也提到，2013年，公司将继续坚持品牌发展战略，以亨吉利名表零售品牌业务和自有手表品牌业务为发展主线，通过“产品+渠道”的商业模式，重点提升品牌专业运营能力，实现各项业务的协同增效。

　　自有品牌的扩张是飞亚达发展的必由之路，但这需要持续不断的投入营销费用，而营销投入可能会严重拖累利润率；而如果加强知名品牌销售，弱化自主品牌，飞亚达原有的核心业务将会弱化乃至丧失。飞亚达显然陷入了自身商业模式的困境中。

　　对于公司当前上涨的股价，有证券分析师认为，股价的上涨最终需要公司盈利能力的支撑，中瑞自贸协定即使最终签署，也只对短期股价有刺激作用，长期影响有限，投资者需要注意风险。

　　记者 艾振强