15个交易日涨60％ 奋达科技拿什么支撑高股价？

　　股价从10元出头涨至最高逾17元，奋达科技（002681）只用了短短15个交易日。

　　又是谁让奋达科技股价坐上了火箭？这家2012年年报、2013年一季报里前十大流通股股东中基金身影难觅的企业，助推其股价上涨的肯定也不会是基金。盘后龙虎榜显示，一些分布于上海、北京、广州等地的游资是幕后的导演，他们基本上头一天买入次日就抛出，持股时间极短。

　　奋达科技股价上涨期间，公司仅仅发布了一个“关于取得专利证书的公告”。这样一个极为普通的公告能有这么大能耐使得股价上涨逾五成吗？要让人相信这样的结果，无异于去信一个天方夜谭的传说。

　　主营业务为多媒体音箱和美发小家电产品的奋达科技，在主业方面并无亮点，除2012年实现归属于上市公司股东的净利润下滑20％外，近年来公司综合毛利率也一直处于下降状态。经过前期上涨，奋达科技目前动态市盈率已接近38倍，目前A股平均市盈率仅14.2倍，奋达科技明显偏高，奋达科技将拿什么支撑起如此高的市盈率？

　　游资助推股价上涨

　　奋达科技股价的上涨基本上可以以公司2012年分红派息为时间段。在此之前，公司股价一直在7元到11元区间波动，5月14日，奋达科技进行了每10股派现2元的利润分配，当天股价在前一天上涨3％的基础上，再次以上涨1.08％报收，其时奋达科技的股价仍在11元左右。

　　此后奋达科技股价开始突然发飙，连续多个交易日收阳，5月16和17日甚至连续涨停。从5月13日开盘10.8元计算，截至5月23日股价最高涨至16.7元，短短9个交易日里上涨了55％，十分惊人。此后，公司股价在短暂调整几天后，再拾升势，并于5月29日创下17.46元的反弹新高。同时，在此期间，奋达科技的换手率急剧放大，从此前的仅有个位数，激增到20％－50％。在此期间，奋达科技并未有任何利好释放出来，仅有5月17日公告了取得专利证书。

　　深交所盘后龙虎榜显示，奋达科技股价大涨背后的推手实则为游资。公司分别于5月17日、20日、21日、22日、23日、24日、27日、28日和30日登上龙虎榜，而在上述时间里，无论是买入金额还是卖出金额最大的前五名中，没有一家机构，而是分布在全国各地的诸多营业部席位，这些游资几乎全是快进快出，绝不恋战。比如5月17日买入金额最大的西藏同信证券上海东方路营业部买入1062.8万元，而次个交易日（5月20日）其现身卖出金额最大的营业部，卖出1121.28万元，基本上将前一交易日买入的股票抛售一空。

　　事实上，记者还发现，无论是2012年年报，还是2013年一季报，奋达科技前10名无限售条件股东中，均并无一家基金跻身其中。

　　奋达科技一直不被机构看好似乎从调研的情况也可见一斑。公司仅有2012年8月27日东莞证券和中信证券进行过实地调研，此后一直处于无人问津的状态。而券商研究所关于公司研报也少之又少，最新的一份研报还是去年东莞证券调研回来后所撰写的，时间在2012年9月。

　　业绩乏善可陈

　　奋达科技于2012年6月5日上市。公司主营业务为家居及个人护理类小家电产品的研发、生产和销售；主要产品分为多媒体音箱和美发小家电两大系列。

　　然而，就在公司上市当年即出现了业绩变脸。公司2012年年报显示，报告期内公司实现营业收入7.87亿元，同比减少2.74％；实现归属于上市公司股东的净利润7570.38万元，同比下滑19.83％。对于业绩下滑的原因，公司解释为“受宏观经济的掣肘，消费电子行业整体发展缓慢，PC出货规模萎缩，音箱业务收入下滑。”此外，“公司对Altec Lansing应收账款约1718万元计提资产减值，拖累了业绩，同时2012年公司研发费用较上期增加。”

　　“如果抛开计提资产的减值，公司的业绩虽然不好，但也不算太差。”奋达科技证券事务代表周桂清对本刊记者表示，“你看我们今年一季度不就比同增长了吗？”

　　但是，记者注意到，即便是扣除非经常性损益的净利润，2012年仍然下滑了8.11％。特别是公司主要产品美发电器业务，虽然销售收入实现了小幅的增长，但其库存量也激增了44.69％，而且其毛利率下滑了1.63％。

　　值得一提的是，近年来奋达科技的综合毛利率也一直处于缓慢下降的态势。2009－2011年公司的综合毛利率分别为31.04%、26.72%和24.10%，2012年综合毛利率为25.18％，虽然较2011年略有回升，但仍低于前两年。

　　至于周桂清所指的“今年一季度业绩好转”，其实其背后也是有一定原因的。记者发现，虽然2013年一季度公司实现净利润1689.41万元，同比增长23.04％，但营业外收入就有127.43万元，同比增长了88.62％，这部分为政府补贴。而且一季度营业收入增长仅有11.81％，远低于净利润的增长。

　　值得一提的是，奋达科技此前已披露其客户Altec Lansing因拒绝按协议支付贷款，公司于2012年9月向美国地区法院加州南区法院提起诉讼一事，在今年一季度虽然双方进行第一次庭外调解，但未能达到一致意愿。

　　记者了解到，Altec Lansing为全球领先的多媒体音箱品牌厂商之一，创立于1941年，其多媒体音箱产品在美国市场占有率一直位居前列，而且为奋达科技的核心客户，2011年，奋达科技销售金额为8527.05万元，占当年销售额的10.54％。而2009－2010年的销售金额和占比更高，达到9666.76万元和1.02亿元。虽然公司已对Altec Lansing应收账款计提1718万元减值准备，但作为核心客户出现如此严重的问题，对公司预期影响将更为重大。

　　近日，奋达科技高调举行了云音频芯片的新技术发布会，周桂清也表示“公司在转型”。但公司是否就依靠该技术实现转型，目前说来为时尚早，记者也将对此持续关注并报道。

　　本刊记者 赵琳