主打现金流概念 定期支付型基金浮出江湖

　　近期，基金市场创新曾出不穷，尤其是“余额宝”的成功让各家基金公司纷纷思考起如何围绕投资者需求进行创新。与基金“定投”每月拿出资金申购基金份额相对应，是否能够出现每月支付稳定的现金流给投资者的产品呢？事实上，这种“定期支付”类型的基金产品已经出现，首批定期支付类型基金花落工银瑞信、博时和交银施罗德三家公司。

　　定期支付及其优势

　　“定期支付”是指基金在运作方式中，明确规定基金每年将以一定数额或一定净值比例，按某一约定时间频率定期向客户返还部分投资资产的机制，为投资者提供稳定的现金流。基金承诺每年为投资者定期支付的额度或比例一般情况下固定，也可根据市场情况浮动调整，往往与该基金的投资类型和预期收益关联。

　　定期支付机制与目前国内市场上普通基金的收益分配方式不同，不需要考虑基金是否具备分红能力，即基金在弥补上期亏损之后仍有正分配收益，而是以基金资产净值为基准，按某一约定比例进行强制“分红”，简而言之，投资者得到的“分红”除基金收益外，可能包含部分基金资产。另外，以定期支付方式的“分红”不影响基金净值，只是相应减少投资者持有的基金份额数。定期支付基金旨在提供定期现金流，并不强调资本增值。

　　在今年6月国内首批定期支付基金获批之前，国内基金业尚无定期支付机制先例，但在海外已经是比较成熟的基金品种。截至2013年5月，海外每月支付现金流的基金产品资产规模约为4万亿美元，其中以债券为主投方向的产品占比达66%。

　　业内人士指出，定期支付型基金产品具备四大优势：

　　一是提供定期而稳定的现金流。与基金分红相比，“定期支付”不受基金“可供分配利润”、“收益分配后基金份额净值不能低于面值”等限制，定期按照约定的现金支付比率进行现金支付。这一模式为希望能定期获得现金且追求长期资本增值的投资者提供了全新的投资选择，能够在享受资本投资增值的同时，满足房贷、房租、水电煤气等日常生活开支的现金流需求。

　　二是定期支付还起到了“削峰填谷”的作用，平滑了基金份额净值波动，把高收益年份的收益平滑到低收益甚至负收益的年份。既有利于规避因股市暴跌、货币市场“钱荒”等大行情带来的冲击，在低迷的市场中，实现落袋为安，又可以在行情转好的环境中，享受长期持有基金带来的资本增值。

　　三是有利于降低投资成本。定期支付机制相当于定期自动赎回，但不需要支付赎回费，从而降低了整体投资成本。

　　四是定期支付机制使基金管理人能够预见定期支付的基金资产额度，并以此提前进行基金资产配比和投资策略布局。由于定期支付机制具有专业性和理智性，由基金定期支付实现的适量基金资产变现有效规避了资本市场短期内的大幅波动。

　　首批定期支付型基金设计存在差别

　　2013年6月，国内首批定期支付型基金正式获得中国证券监督管理委员会的批复，开辟了国内定期支付新纪元。首批定期支付型基金包括工银瑞信月月薪定期支付债券型基金、交银月月丰定期支付债券型基金、博时月月薪定期支付债券型基金。

　　三家公司旗下的定期支付产品从产品名称上来看极为相似，分别为工银月月薪、博时月月薪和交银月月丰，并且发行期也非常接近，集中在7月中下旬。可见三家基金公司之间将展开一场激烈较量。不过，从这三只定期支付产品的具体细节来看，设计上存在一定的差别。

　　其中工银月月薪和交银月月丰均属于二级债基，可以投资于股票市场，而博时月月薪为纯债基金，专注于债市；工银月月薪和交银月月丰均为开放式基金，博时月月薪以3年为运作周期。从定期支付比率上，工银月月薪约定的年度支付比率最高，首年年化6%，年底公布次年度支付率，交银月月丰年化4%，一般不调整，博时则对当期收益进行支付，无固定比率，相比之下，工银月月薪和交银月月丰能够给投资者提供稳定的现金流预期，更利于投资者筹划资金用途。从参与方式上，交银月月丰和博时月月薪都是强制执行，而工银月月薪则更为灵活，投资者可自愿选择参与或退出；从业绩基准的设定来看，博时月月薪以指数为基准，而工银月月薪和交银月月丰则更加突出了绝对收益产品的特点，均以定期存款利率为基础构成，只是工银月月薪业绩基准为三年定存利率+1.5%，比交银月月丰高1.5%；从基金的运作方式来看，博时月月薪采用定期开放式运作，每个封闭运作期为3年，其中每1.5年设置一个受限开放期，而工银月月薪和交银月月丰均采用开放式运作，申购赎回灵活，流动性更强。

　　债市风险释放利于新产品建仓

　　国金证券(600109，股吧)指出，从债券市场投资环境来看，中国经济将中长期处于增速下降和结构调整的过程中，在经济长期底部尚未到来之前，债市面临的系统性风险不大，目前宏观经济复苏乏力及通胀低位徘徊的经济基本面仍将对债券市场中长期行情形成支撑，而且经过近期急速调整后部分风险也得以释放，短期收益率调整后债券安全边际较前期有所增加，长期配置价值随之提升。短线市场调整也将为长期债券投资提供了布局机会，工银瑞信月月薪定期支付债券基金等产品将迎来建仓良机。

　　业内人士表示，定期支付型基金适合期望资产稳定增值，并能有定期、稳定的现金流收入来应对养老、房贷、房租、子女教育等规律性的资金流动需求的投资者。对于期望通过固定收益类产品获得稳定回报的个人和机构投资者而言，该产品也是理想的保值增值投资产品。此外，对资产配置需求的客户，可通过配置该产品，平抑风险，为整体资产组合贡献稳定性收益。

　　本刊记者 田磊