投资要点：
1、“增减挂钩”制度可能列入水污染防治行动计划。
2、污染物减排需提高排放标准，膜技术企业受益。
大气污染防治行动计划已经上报国务院，有望于7月底/8月初发布，紧接着水污染防治计划有望上报。对于政策的期待造就了近日环保股的强势表现。水污染防治行动计划可能包括“增减挂钩”的治理制度，即在某一区域或控制单元内新建工业项目等引起的污水排放增加，必须通过关停或治理其他污染源腾挪出等量甚至更多的排放指标。
“增减挂钩”制度实质是分区域的总量控制，有助于分拆减排目标，落实责任主体，也符合国际经验。如果该制度施行，地方政府为了控制辖区内污染物总量，将有很大动力提高市政污水厂和工业企业的排放标准；大型煤化工基地将更有可能要求入驻企业实行污水零排放。我们认为膜技术凭借良好的出水水质，将在污水排放标准提升的过程中受益。
从发达国家的经验看，治理水体污染惟有依靠长期投资。我们认为，升级改造和再生水的需求将推动膜技术投资高增长持续到“十三”五；自来水提标和工业水处理也将拉动膜的需求。目前膜技术上市企业有：碧水源、津膜科技、万邦达等。
瑞银证券
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