阳光电源：上涨动能充沛

　　逆变器出货量大增。逆变器业务收入4.29亿元，同比增长33.58%，受益于国内上半年金太阳市场抢装和去年结转下来的项目大幅增长，逆变器出货量大增，但是由于逆变器行业竞争加剧，毛利率同比下滑10.32个百分点，净利润贡献较去年同期下降10%左右，低于市场预期。随着下半年国内市场快速增长，行业格局短期保持稳定，预计未来半年毛利率将保持稳定，并与去年同期持平。

　　电站EPC拉动增长。公司EPC业务上半年确认2.66亿收入，毛利率在8.5%左右，按照5%的净利润率估算，贡献公司25%的净利润。1)公司开拓电站业务有利于收入扩大，同时盘活现金流，显著增厚利润；2)预计未来公司将利用路条资源继续发展其电站开发业务，然而由于该业务对公司逆变器主业拉动左右有限，对公司后续此项业务的扩张潜力应保持谨。

　　逆变器龙头受益国内电站爆发式增长。目前，西部电站收益率显著提升。随着增值税减半，土地优惠政策等出台，西部地面电站内部收益率(IRR)目前已经上升至13.8%，加上并网条件的改善，西部地面电站热情依然高涨，阳光电源作为西部地面电站逆变器龙头将充分受益西部电站装机量增长。

　　操作策略：二级市场上，该股一直保持上行的态势，顶部调整之后，后续仍有上涨空间。