风劲角弓鸣，地方债的审计风暴又把这个剪不断、理还乱的问题推到风口浪尖。
对于一个只能从邮箱、PPT、电话里了解项目的投资人而言，那些项目的风险就像风月一样飘渺；收益率又性感得好像姑娘的裙子，高到心跳加速，手心出汗。
所有宏观统计的数字说得再危言耸听，什么某某地方政府不吃不喝400年也还不出钱云云，那都是隔壁家老王和他媳妇的事儿，和咱这项目一点关系没有。大有一副听任庭前花开花落，坐看天上云卷云舒的气度。
可能因为总是作为小角色吧，看问题的格局总好像欠一点高端大气。往往讨论再三后，对于要不要投，我还是轻轻地说一句：“再想想吧。”
在新的经济增长点出现前，新的产业升级转型发生前，谁也不会以牺牲GDP为代价，在那里“独自凭阑，看无限江山”的。
仔细分析下财政收入的构成，没什么能和卖地收入相媲美的。可是，怎么把地卖出更高的价格，这个是有讲究的。
拿经济开发区的项目来说说吧。开发区分为很多级，县一级的开发区并不需要严格审批，规模也不会很大。于是，每隔一段不远的距离就搞一个，跟癌细胞一样，迅速复制繁殖。等到初具规模的时候，把中间连接的开发区这些地一征，划拉一下，好大一块区域，申报个省级开发区，整块区域的地就能卖了。
其实，开发区里的招商引资来的那些项目，对政府来说都是半卖半送，贡献不了什么税收。它最大的功能就是带来了人口粘性。一旦人口粘性产生了，周围的服务业就会起来，商业配套就会产生。地就能升值，能卖出好价钱。有些资源禀赋的地方，运气好点，能引来个央企来撑撑场面。上下游又能带动很多中小产业，在它周围生息繁衍。这就解决了很多就业问题。我想，这大概是比较理想的城镇化进程的一种吧。
在这个过程中，有个很关键的地方，就是需要大量的资金推动，前期修桥造路、平整土地等等这些都主要依赖于政府投入。
很多项目，所谓的严格评审对应的合规性、现金流、可偿性，其实都很虚。地方政府也不是神婆，无法预测未来。对于无法预测的东西，拍脑袋的成分又怎么能不大。
给客户看的材料里，甚至有的把还款要求写进地方人大决议、做进财政预算里的。说句心里话，这的确看上去很美。但如果不是上级政府的出具，就是一个萝卜章。有没有钱还，能不能按时还，拼得还是人品。
很多事情，想起来比做起来容易很多。就像很多婚姻，看起来问题总比实际要少。
当地的人口素质是否能跟上产业更替的需要？项目对当地环境的破坏程度影响有多大？人口粘性会否真的产生？消费能否跟上？整个城镇化的进程又是否能在预想的时间的无涯的荒野里，没有早一点，也没有晚一点，就准时，都做到了。
没有人知道。
融资项目集中的省份多为东部发达地区、经济大省，GDP排名靠前、税收贡献大、上市公司多、地方政府信用好。人生来都是外貌协会的，高富帅的信用级别从来都比矮穷挫要高。高富帅拍着胸脯说，放心，我有钱还。就总有好多姑娘，满心欢喜地紧随其后。
然而，承载着这么多姑娘的爱，很难说高富帅一个也不辜负。总会有几个心碎无痕，岁月静好的姑娘，要独自黯然神伤的。
矮穷挫虽是老实人，一心一意，但实在也是捉襟见肘。
我碰到过有个项目，光前期工程就要直接把几座山炸平。听上去是多么不可思议啊，我心里老来来回回地想，又有多少小动物要从此没了家园。
可是地方政府也很无奈，眼看着年轻人都走光了，只剩下穷得叮当响的老人和不穿鞋的小孩，牵着一头牛。这不是浪漫的水墨画，而是实际情况。面对这种场景，谁还管得了小动物。
对于这种项目，又拿什么来客观评估和保证的未来现金流呢。
很多问题看似是时间问题，却又无法用时间来化解。就像有些婚姻看似是感情问题，却又无法用爱来化解一样。
如果审计风暴好像一场围猎，多么希望最后，回看射雕处，千里暮云平啊。
(作者曾供职于多家著名商行，投行，券商。现任某阳光私募基金经理。)
特特
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