谁是下一个广汇

　　在融资融券推出之后，资金推动所带来的效应越来越大，除了传统的融资渠道以外，还可以光明正大地融资。正因为这样，今年以来的不少“牛股”都贴有鲜明的“融资”标签。

　　然而，融资推动就像一把双刃剑，既可以制造气贯长虹的牛股，也可以在风险出现时形成“飞流直下三千尺”的杀跌效应。在这方面，最好的例子莫过于广汇能源（600256）。数据显示，从7月3日至7月30日，广汇能源的下跌幅度高达35.37%。对于一只基金云集的长牛股而言，实属罕见。造成这种局面的原因之一是大量融资盘的存在，在广汇能源剧烈的下跌过程中，融资盘确实存在爆仓的风险，以致于上市公司停牌启动回购股份，以维护股价。

　　Wind数据统计显示，截止本周一（8月5日），融资余额占流通市值超过10%的公司，共有22家，其中，最高的又数燃控科技，融资余额占流通市值之比高达21.16%。我们认为，如果该类个股同时又满足“短期或累计涨幅很高”这样一个条件，那么，它成为下一个广汇能源的可能性会进一步增大。

　　融资盘的集聚会在股价下跌过程中形成“多米诺骨牌”效应，这种连续杀跌的疯狂程度，取决于融资盘究竟有多大，以及上市公司本身的质地如何。在今年出现的“融资牛股”中，我们很难发现具有坚实业绩增长支撑的个股，更多的则只是徒具“概念”，其中隐藏的风险不容忽视！

　　2011年3月31日，融资融券开始在A股诞生，之后不久便出现了股指期货，加上去年推出的转融通，这三大杠杆工具给股市带来了全新的气象。

　　融资融券，简单地说，就是以一定的资金成本借各类机构（目前主要是券商）的钱来买入做多，或借机构的股票卖出做空。起初，由于融资融券的门槛较高，要求开户的投资者资产在50万元以上、开户时间在18个月以上，这在一定程度上制约了融资融券的发展，直到2013年1月4日，沪深两市单日融资买入才首次突破100亿元大关。

　　今年以来，由于门槛的降低，融资融券呈现快速增长的态势。来自沪深交易所的数据显示，截止8月6日，两市融资融券余额为2348.2亿元，其中，融资余额为2300.9元，占比高达98%。显然，投资者或者机构，还是习惯于“做多”来赚钱。当然，这里面也有一个制约因素，即融券远比融资要难。

　　据记者了解，目前券商融资利率大多为年化8.6%，相对于市场灰色渠道融资利率来说要低得多。招商证券深圳南山南油大道营业部是深圳本地比较有名的游资敢死队集中营，该营业部资深投顾林先生告诉记者，我们这边85%的大户都有做融资融券业务，主要做融资，融资买入比融券卖出更适合客户们追涨停板的操作模式。

　　融资渐成股价隐形推手

　　股价是钱“堆”出来的，这一点在今年的很多只牛股身上有明显的体现，比如鹏博士、冠豪高新、海虹控股等。

　　鹏博士本是两市寂寂无名的小辈，然而，在融资盘的推动下，今年的表现分外抢眼。记者发现，在鹏博士股价暴涨的第一个阶段，4月16日至5月23日，该股的融资余额大幅增加，从4.1亿元激增至20.5亿元，融资余额增幅高达461%，同期股价涨幅超过100%。而从4月16日至5月27日期间，鹏博士股票融资买入额高达47.5亿，占期间总成交金额的23%。5月9日，融资买入更是堪称疯狂，全天融资买入额占当天总成交金额的32%。6月25日至今是鹏博士股价飙升的第二个阶段，此时融资买入虽然没有第一个阶段疯狂，但平均每天的融资买入额维持在2-5亿元之间，截止本周一，融资余额高达24.68亿元，累计占流通市值的比重高达11.69%。

　　冠豪高新主营业务为造纸，生产和销售热敏记录纸、无碳复写纸及其微胶囊。长期以来，由于业绩乏善可陈，走势十分低迷。但在今年1月31日成为融资融券标的以来，股价开始暴涨，年内涨幅高达249.67%，被称为今年的第一牛股。

　　交易所的融资数据显示，部分神秘资金的大举融资买入是造成股价暴涨的根本原因所在。从1月31日至3月13日，该股的融资余额累计净增长10.76亿元，而同期该股在二级市场的涨幅达到116.10%，融资余额增长与股价上升形成了明显的正比例关系。3月13日之后，冠豪高新股价从29.25元调整，至3月20日，回落至最低的22.85元，期间，融资余额稳定在10.76亿元附近，这对稳定股价起到了很重要的作用。3月20日至5月8日，该股股价继续上行，融资余额又重新回升，从10.86亿元增长到19.79亿元。在5月8日当天，融资买入进入疯狂状态，达到创纪录的1.46亿元，占全天所有买入量的34%。后来，随着公司信披违规遭证监会调查，公司股价开始快速下挫，目前处于停牌状态。

　　不过，目前已凸显融资风险的广汇能源的融资余额也非常高，占流通市值的比重也高达13.81%，但在7月份却以一波超过30%暴跌将融资盘推向了万丈深渊。那广汇能源为何跌得这么狠呢？如果结合广汇能源长期走牛，以及融资余额长期高企的背景，我们就不难看出其原因。统计数据显示，从2009年至2012年，广汇能源的年涨幅分别为185.92%、140.00%、-26.36%、43.54%。换言之，尽管广汇能源今年以来表现不佳，但若以年为单位为看，它依然是超级牛股之一。

　　广汇能源长期以来的融资余额非常高。数据显示，2011年12月5日，广汇能源的融资余额只有7194万元，此后开始缓慢增加，至2012年8月14日开始突破10亿元，并呈加速上升状态，至今年二季度，开始急剧增加，在4月下旬，融资余额一度接近46亿元。从融资余额增加曲线来看，与广汇能源的股价走势也大致接近。也就是说，去年8月份至今年4月份的股价接近翻倍的行情中，融资起到了重要的推动作用。

　　融资牛股多无突出业绩支撑

　　那么，“融资牛股”们是否具备坚实的业绩支撑？

　　统计显示，截止本周二，涨幅超过100%的有五只，分别是冠豪高新、鹏博士、博瑞传播、华闻传媒与海虹控股，冠豪高新以249.67%的涨幅高居榜首；涨幅在50%-100%的有人民网一只；涨幅在30%-50%的有三只；涨幅在20%以内的有6只；7只个股年内涨幅为负。

　　至少从目前的信息来看，前五大涨幅超过100%的牛股均没有实实在在的业绩支撑。以第一牛股冠豪高新为例，公司今年一季度净利润同比增长了47.20%，但折合EPS只有0.019元/股。公司将在8月28日公布半年报，目前未有半年度业绩预告。当前公司正处于重大事项停牌期间，何时复牌或者正在筹划何事尚不得而知。无论如何，有一点可以肯定的是，如果无法置入优质资产，按公司现在孱弱的盈利能力，当前高达200多倍的PE肯定是无法长期持续的。

　　鹏博士因为收购了外部资产而使归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长，但记者了解到，市场对其所收购资产的质量普遍持怀疑态度，认为其高价收购盈利能力平庸的资产，介入电信增值、安防监控与网络传媒更多的噱头，而无法真正持续盈利。

　　已经公布2013年上半年业绩的博瑞传播，今年上半年的净利润同比仅增长了5.01%，而在此之前的四个交易日，公司股价下跌了19%，或许是部分嗅觉灵敏的资金在提前“跑路”。

　　海虹控股的业绩更是寒碜惊人，今年一季度仅实现净利润181.64万元，同比下滑44.31%，对比高企的股价，动态市盈率高达2300多倍。

　　种种迹象表明，融资牛股大多没有业绩的支撑，更多的依靠各类题材疯狂炒作。以前五大涨幅超过100%的牛股来看，除冠豪高新以外，它们多含有互联网概念或传媒概念。正是这些新兴的概念吸引了融资盘勇往直前。然而，“出来混总是要还的”，没有实际业绩支撑的牛股有如一个吹得鼓鼓的泡沫，体积越大，将来爆炸时的威力就越惊人。

　　《股市动态分析》编辑部

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……