融资牛股的四大特征

　　今年以来的牛股不少身上都有融资盘推波助澜的影子，像冠豪高新、鹏博士、海虹控股等甚至可称之为融资牛股。作为一个杠杆工具，融资具有助涨助跌的效应，犹如一把“双刃剑”。当股价上涨时融资盘获利丰厚，具有进一步融资的能力，而当股价开跌时，融资盘因要承受更大的亏损而有更强的抛盘动力，进而加剧下跌。对于一些涨幅高、业绩差的融资牛股，投资者宜高度警惕，提防因趋势逆转而引发股价“双杀”。

　　融资牛股具有四大特征

　　从冠豪高新、鹏博士、海虹控股等的炒作来看，融资牛股一般具涨得猛、概念新、估值高，以及业绩差这四大特征。

　　凡是融资牛股都涨得猛，要么不涨，一涨往往就拉大阳线，一个月翻倍乃家常便饭。以冠豪高新以例，股价从今年1月30日的5.98元涨到3月12日的14.11元只需要22个交易日，区间涨幅高达136%。分析人士指出，由于融资需要成本，拖的时间越长，付出的利息成本越高，故而讲究“兵贵神速”，同时，涨得猛也更有利于吸引短线资金跟风。

　　融资牛股往往概念新，题材丰富。今年以来的很多融资牛股来自传媒板块，比如鹏博士、博瑞传播、电广传媒、华闻传媒等。显然，背后的融资盘看中了传媒这一具有增长潜力的新概念。而鹏博士则由于既有传媒属性，又有网络、安防等新概念，更驱使融资盘“勇往直前”暴炒。

　　估值高是融资牛股的另一普遍特征。《股市动态分析》周刊记者发现，冠豪高新的动态PE为206倍、海虹控股的动态PE为23555倍、鹏博士的动态PE为45倍，人民网的动态PE超过100倍，远远高出两市整体估值，甚至创业板的平均估值水平。

　　尽管融资牛股的估值很高，但业绩却又普遍较差，两者完全不相匹配。以鹏博士为例，从2010年至2012年，净利润同比增长率为27.69%、3.62%与31.58%，相应的净资产收益率为4.49%、4.44%与5.54%。这种成长性并不突出，而盈利能力低下的现象在冠豪高新、海虹控股等融资牛股身上均体现得较明显。

　　趋势逆转时容易产生“双杀”

　　当股价处于上涨趋势时，融资盘将会获利丰厚，而且随着市值的提升，可融的资金将会更多，可进一步推高股价。但是，当股价趋势逆转时，由于杠杆效应的存在，将有可能形成“双杀”效应。按现在的融资融券规则，当股价不断下跌时，融资人的担保抵押物的市值将会缩水，证券公司会要求融资人追加担保物，如果融资人不能限期追加就面临强制平仓的风险，而强制平仓又会进一步引发担保抵抵押物的市值缩水，融资客就会面临更大压力。这也似乎能够解释广汇能源7月份的暴跌走势。深圳某私募基金投资总监黄先生告诉记者，广汇能源从7月2日至7月29日的暴跌过程中，成交量由2.69亿暴增至11亿，或许就有部分融资盘被强制平仓，造成空杀多、多杀多。

　　另一个值得关注的问题就是，融资盘何时退出。对于融资牛股来说，十亿、数十亿的融资买入盘一旦沽售，将会对股价的走势产生重大影响，甚至有可能逆转股价趋势。前述黄先生透露，左右融资盘退出的因素很多，主要包括盈利是否达到预期目标、涨幅太高而难以进一步提升、公司公布的利好消息不够份量，或有政策影响时。而在当前众多融资牛股被大幅炒高的背景下，资金何时退出的不确定性就更大，投资者宜警惕趋势逆转时带来的“双杀”风险。

　　本刊记者 王志球

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