通货膨胀、房价及其政策调控

来源:时代金融
关键字:通货膨胀,政策调控,房价
发布时间:2014-06-19 08:06

　　【摘要】本文采纳2000年1月至2013年3月国房景气指数和消费者物价指数（CPI）数据，通过ADF检验、格兰杰因果关系检验、VAR模型和脉冲响应等实证方法检验了通货膨胀与房价之间的关系。结果表明：房价涨幅增加会刺激通货膨胀，通货膨胀也会影响房价，两者相互作用。要使房地产业健康发展，我国应该采纳保持房价适度增长、保持温和通货膨胀等宏观调控组合政策。

　　【关键词】通货膨胀房价政策调控

　　一、问题的提出

　　自从1998年我国实行住房货币化改革以来，政府进行过多次宏观调控。从国八条、国十条、新国十条到2013年3月出台的新国五条等房地产调控政策，旨在调控投机投资性购房及房地产市场过热的现象。我国房地产市场持续“高温”，调控效果受到市场广泛质疑，我国房价调控仍然面临着巨大的挑战。

　　通货膨胀对房地产价格变动影响的研究，徐忠（2012）利用我国2005-2011年的数据对房价、通货膨胀和货币政策进行实证分析，结果表明：我国流动性对房价和通货膨胀影响显著，负利率推升了房价的上涨，货币政策的价格型工具对抑制房价更有效。吴卫红（2011）利用2000年6月～2011年6月数据对我国房地产市场、股票市场和通货膨胀的联动关系进行实证分析，结果表明：长期内，通货膨胀发生时房地产市场的繁荣会受到负面影响，短期内，股票市场受到自身的影响很大并且比较稳定，然而房地产市场受物价水平影响小。陆岷峰（2011）利用2005年1月～2010年10月我国房地产价格、股票价格和通货膨胀三者之间的关系进行实证检验。结果表明：房价上涨刺激通货膨胀，通货膨胀对房价的影响方向是不确定的。高恒亮（2011）利用2000年1月至2010年12月期间的月度数据对我国房地产价格和通货膨胀进行关联性研究，结果表明：短期内，房地产价格波动对通货膨胀影响较弱，长期内房地产价格上涨，物价也会上涨。AH Hui，WANG Jun，Wang Ruidong，TAO Yuanjun.（2012）使用2002年第一季度到2011年第三季度的数据，利用VAR模型对中国房地产价格波动的影响因素进行了检验，其结论表明，中国房地产的供求状况不是影响房价快速上涨的因素，而房地产的调控政策才是影响房地产价格的重要原因。

　　二、实证分析

　　（一）变量选取

　　本文研究区间为2001年1月份至2013年3月份的160组月度数据。所有数据均已进行了对数处理，并用X12方法进行了季节调整，分别记为lny、lncpi。数据均用Eviews6.0软件处理。

　　文中所用的变量情况如下：

　　1.房产价格：国房景气指数，用y表示。国房景气指数也称国房指数，这是国家统计局在1997年研制并建立的一套针对房地产业发展变化趋势和变化程度的综合量化反映的指数体系，国房景气指数每月初公布。因此为了准确的分析我国房地产价格变动，本文采用国房景气指数作为衡量我国房价变动的指标。数据来源：wind数据库。

　　2.通货膨胀：物价指数，用cpi表示。CPI指在反映一定时期内居民所消费商品及服务项目的价格水平变动趋势和变动程度。居民消费价格水平的变动率在一定程度上反映了通货膨胀的程度。因此采用CPI衡量我国通货膨胀变动的指标。数据库来源：中国经济社会发展统计数据。

　　CPI与国房景气指数趋势图如下图1：

　　图1 国房景气指数和cpi趋势图

　　（二）时间序列的平稳性检验

　　根据ADF单位根检验方法，对数据进行了季节调整和对数变换。对变量lny和lncpi进行平稳性检验。结果如表1：

　　表1 变量的ADF单位根检验结果

　　从表1可以判断，在1%显著水平上，2个变量都没有接受单位根的假设，为非平稳序列，对变量进行一阶差分后，在1%显著水平下，变量lny和lncpi都实现了平稳。因此所有数据都为一阶单整。

　　（三）格兰杰因果关系检验

　　考证cpi与国房景气指数的相互影响，对两者进行格兰杰因果关系检验。

　　dlncpi与lny的格兰杰因果关系检验

　　格兰杰因果检验的结果表明，在5%水平上，dlncpi和dlny之间存在明显的相互影响关系，dlncpi变化是dlny变化的格兰杰原因，而dlny变化也是dlncpi的格兰杰原因。

　　（四）VAR模型脉冲响应与方差分解分析