“三要素”助推券商融资融券
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- 发布时间:2014-09-16 14:53
虽然近期不少券商都推出打新融资工具,但融资融券依旧是市场主导,仅今年上半年,券商通过银行间市场发行短融券的融资规模就达到2200亿元以上。
对于券商自身而言,相当吃紧的资金流,令其不得不加大融资金额和频率。据同花顺iFind数据显示,仅今年上半年,券商通过银行间市场发行短融券的融资规模就达到2200亿元以上,而去年全年才2900亿元。
券商加快融资频率
同花顺iFind数据显示,今年1月份至6月份,券商在银行间市场发行短融券136笔,共计2200亿元。而去年全年券商发行短融券131笔,融资金额2965亿元。对比可以看出,券商今年发行短融券的频率明显加快。
其中,以招商证券和广发证券最为积极。仅仅6个月,上述两家券商分别发行9期短期融资,前者共计发行规模为177亿元,后者共计发行规模为245亿元。招商证券发行第一期融资券的利率高达6.09%,第九期的利率降至4.58%;而广发证券发行的第一期融资券利率更是高达6.28%,第九期融资券利率则将为4.44%。
值得注意的是,今年发债利率下降对券商来说绝对是重大利好。回想2013年,发债最勤的也是广发证券,全年共计发行十三期融资券,发行规模总计410亿元,而发债的利率则是从1月份的3.85%一路涨至12月份的6.4%。券商发行短融券利率的轨迹,是钱荒涨潮和退潮的写照。
1月份至6月份发债金额最大的无疑是券商龙头——中信证券。中信证券上半年虽然只发行了6期短融券,但每次都是大手笔,共计融资260亿元。去年全年,中信证券也是短融券“发行王”,融资11次,融资金额共计500亿元。
不过奇怪的是,可与中信证券比肩的海通证券,对发行滚动式的短融券并不积极,反而对发行长期的公司债情有独钟。今年上半年仅发行三期短融券,合计融资88亿元。但是海通证券7月份发行了三期公司债,融资额高达110亿元,全部用于补充公司营运资金,改善公司财务结构,发行利率高于短融券的普遍利率。
此外,比较特殊的还有中原证券。或许是为上市做准备,中原证券2014年1月份发行了一期短融券,融资利率高达6.65%,为券商之最。此后便没有发短融券,改发公司债,4月份在上交所发行15亿元公司债,期限为5年,融资利率6.2%。
三要素为券商融资动力
业内人士表示,促成今年券商积极融资的原因无外乎三个:融资融券业务的快速发展、股权质押回购的兴起,以及新三板做市业务的即将来临。
值得注意的是,原本已兴盛的融资融券业务和股权质押回购业务,近期又与IPO重启相互激荡,话题性和关注度十足,进一步促使投资者融资服务升温,券商也顺势力推这两项创新业务,竞相加大为投资者提供融资力度,而最终券商也不得不加速自身融资。
更重要的原因是,随着国金证券“佣金宝”推出,以及其他券商的接踵跟进,占营收近半的传统经纪业务正受到剧烈冲击,聚焦创新业务成了券商普遍共识。
例如针对股权质押回购业务,上海证券今年4月份发行首款移动证券APP软件——“速e融”。主打“快速开户、快速交易、快速融资”,推广期融资利率定为银行贷款基准利率5.6%。相对于上海证券发9亿元短融券的融资成本4.89%而言,5.6%的放款利率几乎没有盈利空间。然而这项业务也有多家券商快速跟进,近期华泰证券推出股权质押回购产品——“涨乐财富通”,为中小投资者“打新”放款。
此外,融资融券业务也成了打新者的最爱,券商放款的金额也在持续增加。最近华创证券为了快速吸纳资金发展融资融券业务,在自身互联网金融平台——“金汇理财”发行融资业务债权收益权凭证,预计收益率6.2%,高于一般短融券的利率,引来一股抢购潮。
而券商加快融资原因之三则是新三板业务的转变。以往券商的作用仅仅是挂牌券商,但是8月份以后券商不仅要为企业提供挂牌服务,还要提供做市服务,而做市基础则是券商要通过定增或购买持有一部分企业库存股,显然这又催化了券商加大加速融资的脚步。以九鼎投资为例,九鼎投资上次定增价750元/股,按照券商持100万股做市,则需要做市券商大约支出7.5亿元购买库存股,即便多家券商参与做市也是一笔不小的开支。
值得注意的是,目前虽然新三板800家企业不一定全部参与做市,但是8月份做市商制度正式实施后,新三板挂牌企业势必一一选择做市,这及其考验券商的融资能力和定价能力。
融资融券期限拟放宽
融资融券业务规则将再次变更。据上证报报道,七月下旬,沪深交易所向券商下发了修订融资融券交易实施细则的征求意见稿(下称“意见稿”)。其中,最受投资者关注的有两点:一是融资融券交易期限最长将放宽至18个月;二是货币型集合资产管理计划、货币市场基金将纳入可充抵保证金范畴。
期限放宽后允许两次展期
根据《意见稿》,融资融券现行合约期限不得超过6个月的规定将被维持,但允许合约到期后券商根据客户申请办理展期,展期次数不得超过两次,每次展期期限不得超过6个月。办理展期前,券商需对客户的信用状况、负债情况、维持担保比例水平等进行评估。
这意味着,融资融券期限最长将放宽至一年半。根据现行规定,融资、融券最长期限不得超过6个月且不得展期。对此,一位热衷于参与两融交易的大户表示,如果最终政策能允许两融最长展期至一年半,那肯定将为操作带来方便。只是毕竟融资融券利率较高,股市不确定性较强,所以何时获利了结,尚需看市况而定。
货基充抵保证金折算率95%
除放宽两融期限外,《意见稿》放宽信用账户功能限制,并将货币基金等纳入可充抵保证金证券范围也是一大变化。《意见稿》称,交易所拟适度放开信用账户的功能限制,放宽投资者通过信用账户参与实时申赎货币基金、LOF基金,且货币型集合资产管理计划、货币市场基金可用于充抵保证金,其折算率可与国债媲美,最高达到95%。
目前,不少券商都推出了保证金管理功能。虽然收益率不同,但基本特点相似——只要客户签约,系统将根据客户的证券交易和账户资金情况,自动为客户参与或退出产品。最早推出此类产品的信达证券“现金宝”属于货币性集合资产管理计划,而今年2月国金证券推出的“佣金宝”则挂钩国金金腾通货币基金。如此一来,两融投资者在参与交易时操作更加灵活。
目前企业发展面临的主要困难是融资难,此次《意见稿》中对于放宽合约期限限制,允许融资融券合约展期、适度放宽投资者融券卖出款的用途限制、逐步放宽融券卖出提价要求、降低ETF入选融资融券标的证券的门槛等六方面细则的修订,无疑为企业带来福音。企业可以借着政策的东风,通过利用各种债券融资方式,大力提高企业发展的水平。
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