下半年股市有望“逆袭”

　　2014年已然过去大半，遗憾的是，A股上半年涨幅全球垫底。对于下半年的市场，分析人士普遍乐观，认为国内A股有望出现反弹。

　　海外股市高歌猛进，国内A股表现垫底

　　在今年前六个月，A股一如既往地延续调整，大盘一直在1974点至2177点之间不足10%的振幅空间内运行，创下A股有史以来的一项新纪录。与之相对应的是，全球股市上半年均呈现出高歌猛进的态势，A股表现再度全球垫底。

　　上半年振幅创历史新低

　　上半年A股走势一波三折，但整体以2000点-2100点位中轴展开窄幅震荡。尽管距离上半年收官还有最后一个交易日，但上证指数上半年振幅创下24年来的最低纪录几成事实。

　　数据显示，从1991年至2013年，上证指数上半年的平均振幅高达64.92%。其中1992年（388.11%）、1993年（100.59%）和2008年（105.04%），上证指数上半年的振幅都超过100%，剔除这三年，则平均振幅将下降至44.97%。这23年中的最低数据为2012年，上证指数上半年振幅也达到了16.21%。而在今年，上证指数年初以2112.132点开盘，最高涨至2177点，最低跌至1974点，上下振幅不足10%。这也意味着，6月份最后1个交易日上证指数只要不跌破1873点，则将创下一项新的历史纪录。

　　不过，低振幅的年份出现后，A股往往将迎来一段较好的上涨行情，甚至开启一轮持续多年的牛市。数据显示，1998年上证指数全年波幅仅有36.42%，这也是A股当时的一项新低。随后A股便迎来了1999年的“5·19”行情，以及持续两年的上涨。

　　上半年涨幅全球垫底

　　在资本市场的“国际赛场”上，A股上半年的表现也同样不尽如人意，涨幅再次垫底。根据数据，年初至今，美国股市道琼斯、纳斯达克和标普500三大股指上半年分别录得1.63%、4.85%和5.89%的涨幅，指数都创下历史高点。其中道指在经历了1月下旬至2月初的大幅下跌后，一路保持震荡上行走势，尽管4月再次迎来一轮下挫，但被认为只是短暂调整，其后又恢复上涨趋势，屡创新高。

　　欧洲市场方面，法国CAC40、德国DAX等主要股指则分别累计上涨3.51%、2.81%，英国富时100微跌0.05%；新兴市场方面，印度SENSEX30指数涨幅近20%，巴西IBOVESPA指数上涨3.72%。

　　相比之下，沪指上半年颓势不改，虽然出现过两波反弹，但力度都不大，多数时间都在2000点附近徘徊。上半年跌幅为3.83%，表现仅好于日经指数，但考虑到后者在去年实现了56.72%的涨幅且指数创近6年新高，市场更倾向于将日本股市的下跌视为超涨后的调整。这已经是A股自2010年以来连续第四年全球垫底。而A股自己也创造一个纪录——自2007年以来连续6年表现低迷，成就了A股史上最长的熊市周期。在欧美股市纷纷超越或逼近2007年的牛市高点时，A股自2007年的6214点高点至今仍然累计下跌超过65%，是全球主要股市中距离牛市最远的一员。

　　市场人士看好A股下半年行情

　　整个上半年，股市波澜不惊，窄幅震荡，再度全球垫底，走势比较纠结。尽管上证综指半年近4%的跌幅已无法抹平，但丝毫未影响到机构对于A股下半年的乐观预期。近期，多家券商机构陆续发布了公司2014年下半年策略报告，明确表示看好下半年A股，并预计大盘有望在三季度前半段筑底反弹。

　　证监会新闻发言人张晓军于7月18日下午在例行新闻发布会上表示，人民币合格境外投资者（RQFII）试点扩展到韩国和德国，两国各获得800亿元额度。至此，RQFII已扩展至四个国家三个地区，投资额度合计7400亿元人民币。截至6月底，共有84家境外机构获批RQFII资格，这些机构累计获批额度约2500亿元。恰在此时，一直在估值洼地徘徊的A股又开始成为外资觊觎的对象，此前一度撤退的热钱重新集结，借道QFII和RQFII扫货A股。

　　外资借道QFII抄底A股

　　近期，中国宣布给予韩国800亿元人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度；此前中国曾宣布给予德国800亿元人民币合格境外机构投资者额度。

　　截止目前，RQFII试点已经扩大到香港地区、伦敦、新加坡、法国、韩国和德国，投资额度合计6400亿元人民币。截至6月底，已有84家境外机构获批RQFII资格，累计获批额度约2500亿元人民币。业内人士普遍表示，QFII、RQFII规模扩大，在为A股市场带来增量资金的同时，将提高我国资本市场对外开放程度和国际化水平。

　　伴随着QFII和RQFII的扩容，一直在估值洼地徘徊的A股，又开始成为外资觊觎的对象。据统计，瑞银证券上海花园石桥路营业部、中信证券股份有限公司总部（非营业场所）以及中金公司上海淮海中路证券营业部等“QFII集中营”，近日频频出现在A股大宗交易平台的买入方席位上，扫货对象包括“三桶油”等数十只A股大蓝筹。中国结算最新发布的统计月报也显示，6月份QFII的开户热情依然高涨，上月QFII在沪深两市新开立了29个账户，总开户数达到723个。

　　投行看多A股下半年

　　对于外资近日抄底A股的行为，海外投资者投资A股的意愿依旧很强。虽然A股今年以来的表现均不理想，但外资着眼于长远规划，现在A股的低估值正是布局良机。毕竟放眼全球，除了中国之外，有望实现7%以上的经济增速的国家和市场只是凤毛麟角。

　　相关机构报告显示，尽管上半年股指表现欠佳，但外资机构却集体看多A股。如高盛在最新的报告中表示，受经济基本面企稳和更多定向宽松措施的提振，A股可能在三季度企稳，年底前有望上涨10%。

　　摩根士丹利则提醒市场不要轻视当前中国改革所带来的资本红利他们给出的理由是：由于投资者过分关注中国短期的周期性经济的疲弱，而没有看到长期改革带来的好处，因此中国指数在相当程度上被低估了。当前A股的总体估值普遍偏低，预计未来随着官方定向调控政策的陆续出台，关于中国的经济放缓、楼市泡沫的破裂可能导致银行系统遭遇硬着陆等担忧，预计在下半年会逐渐减少，尤其是考虑到下半年中国央行可能会有降息的动作，A股有望出现反弹。

　　此外，根据此前安排，下半年将有超过100家新股陆续上市，对于这些新股，机构普遍认同，新股将成为下半年市场中最为确定的投资机遇。其中，新能源汽车、医药、国企改革和军工等行业也受到私募青睐，后市总体偏向乐观。不过，尽管QFII和RQFII的额度增加对A股反弹有所帮助，但短期不会带来大量资金来加仓，A股的致富效应还不够明显，未来仍需要有一段很长的路要走。

　　下半年A股五大猜想

　　上半年的中国股市在死气沉沉中落下帷幕，震荡幅度创出了上交所成立以来最小纪录。那么，这种多空僵持格局还能延续多久？下半年中国股市将面临怎样的变数呢？在此我们结合当前形势从多个角度做出五大猜想。

　　一、宽松政策能否延续？

　　华龙证券副总经理邓丹：微刺激政策主要是为了防止国民经济硬着陆采取的暂时性措施，下半年政策面将是先松后紧的过程，转折主要在8月。一般前期央行出台了“定向降准”后，接下来政策面会转为“全面降准”，然后是“降息”来提振经济。当经济弱复苏确立后，政策面会重新回到经济结构调整这一主题上来，从而渐进地收紧银根。而银根是否收紧，不是取决于半年度经济数据，而是取决于7月份经济数据回升力度。

　　二、经济会否陷入危局？

　　光大证券财管中心执行总监曾宪钊：下半年中国经济最大的变数是房地产泡沫破灭引发的信贷问题和地方债务问题，地产相关产业链尤其是银行业或将首当其冲。但夸大这一威胁是没必要的，因为经济下滑反而意味着调结构促转型的速度加快。所以当实体经济找到新的增长引擎后，中国经济仍会保持较高速度发展进程。

　　三、通胀老虎会否出笼？

　　华西证券中级投顾李浩强：虽然今年类厄尔尼诺现象对我国小麦、棕榈油等农作物的生产造成了不小的影响。不过由于我国农作物的消费主要是以大麦、水稻、玉米为主，所以可能对CPI的影响相对有限。虽然可能会导致我国进口农产品价格产生波动，但由于进口数量相对有限及粮价政策市特点等，国内粮价受其影响将被进一步弱化。在此背景下，可适当关注农业相关板块，但是期望不宜太大，且应少量建仓。

　　四、创业板还能否防空？

　　华龙证券分析师李小刚：短线来看创业板在资金面宽松和消息面配合下，仍然有进一步向上的动力。但进入8月后，随着资金面收紧以及新股发行上市的累积效应，不支持创业板在六七十倍的市盈率下持续地享受溢价。所以下半年创业板不排除腰斩级别以上的调整。投资者要认识到，创业板调整的主因是结构性估值风险和资金吃紧所致，不会改变其长期向好态势。深度调整后成长股仍将向上拓展空间。

　　五、1664点能否挺得住？

　　宏源证券首席投顾徐昉：下半年特别是四季度主要关注1849点和1664点两道防线。如果1849点被击穿，那么1664点恐难保。但1664点不破不立，一旦被砸垮，反而会吸引长期资金加速介入，形成“诱空”。届时，一轮大级别的牛市行情有望应运而生。