联化科技：股价涨10倍，高管忙套现
- 来源:投资者报
- 关键字:联化科技
- 发布时间:2010-06-28 11:10
这也是一家高管团队略显臃肿的公司，除1名总裁外，还有7名副总裁和1名常务副总裁。
尽管联化科技（002250.SZ）过去10年都采取定制生产的独特商业模式，拥有不少国际大客户，而且过去五年保持了25%的复合增长率，但依然无法阻挡其高管和大股东的频繁减持。
引发高管们减持的重要因素或许是公司股价大涨，自2008年6月登录深圳中小板以来，联化科技股价疯涨了近十倍，由最低的6.18元涨至59.47元的新高，诱人的收益当前，公司6名高管自去年6月以来开始频繁减持，此后一年时间里套现超过5000万元。
就在众高管密集套现的同时，公司大股东接过减持“接力”棒。联化科技6月中旬公告称，二股东陈建郎在2009年6月19日至2010年6月10日期间共出售公司无限售条件流通股375.88万股，成交均价26.19元/股，成交金额9844.75万元。
“作为公司的创业股东，4年时间获得百多倍的回报，换成谁都会减持”，公司一名从事外贸业务的中层如此评述二股东陈建郎的减持行为，而对联化科技5名高管的套现，该人士和公司证券事务部人员均表示，“这是领导个人行为，我们不知情，也不便评说”。
高管众多的小公司
作为一家注册在浙江台州的民营企业，联化科技的发展轨迹有着上个世纪典型的民营企发展特色和时代背景。公司最早起源于1985年的一个生产橘子香精的小作坊--黄岩县城关联合化工厂，该作坊由浙江台州黄岩的一对普通夫妇靠3万元借款成立。
最初这3万元注册资本完全属于个人，与政府无关，但是鉴于当年的宏观政策和经济环境要求企业必须是乡镇企业，联化科技在得到地方政府帮助后，顺利“挂靠”成了乡镇企业。1997年丈夫去逝后，妻子牟金香独担二次创业重任，她就是现在联化科技的董事长，自1998年以来一直担任这一职务。
2008年登录中小板后，这家小作坊式的乡镇企业已发展成为外向型的现代股份制企业，并在上海、江苏、黄岩等地设立了四家控股子公司，主要从事高级精细化工产品中间体的产销业务，目前主营业务收成超过13亿元，60%以上产品销往美国、西欧和日本等国际市场。
公司一直坚持工业为主、贸易为辅的战略。2005~2009年，公司工业收入复合增长率在25%以上，工业收入占公司总收入的比重也在逐年提高，2009年上半年已经达到80%以上。
据董秘鲍臻湧介绍，公司商业模式的一大看点是采取定制生产和自产自销，前者是利润核心来源，是目前国内定制生产最为成功的公司之一。公司定制生产客户从刚开始只有FMC一家已经发展到目前的8家，重要客户包括美国FMC、杜邦、陶氏，德国的巴斯夫、拜耳，瑞士的科莱恩等企业。
最近几年，公司销售毛利率也逐年提高，2005年为17.80%，2006年增长至20.69%，2007年上升至21.27%，2008年进一步提高到25.47%，2009年毛利达到29.88%。公司2009年实现营业收入13.41亿元，同比增长23.56%，实现净利润1.3亿元，同比增长73.36%，每股收益1元。
不过，公司也是典型的家族式企业，董事长牟金香和总经理王萍是母女关系，而且王26岁就担任总经理职务。而且，公司高管众多，除一名总裁外，还有7名副总裁和1名常务副总裁。作为一家民营中小企业，高管如此之众并不多见。
16个月股价涨10倍
联化科技上市后股价表现强劲，自2008年10月底创下6.18元的低位以来，股价一路高歌猛进，到今年4月23日涨至59.47元，翻了近10倍。高额的收益使公司高管开始频繁高位套现。
最早开始减持的高管是郑宪平和张有志这两名副总裁兼董事，深交所诚信档案资料显示，2009年6月24日，郑宪平减持43900股，成交均价为21.76元/股，当天就套现95万余元。同一天，张有志减持16369股，成交均价为21.71元/股，套现近36万元。
在这之后，郑宪平继续减持，直到2009年底，郑总共减持14次，半年总共套现1382.56万元，成为公司高管中减持最多的暴发户。同时减持的还有张有志，此人半年内6次减持公司股份，共套现376万元。
同时进行减持的还有公司常务副总裁彭寅生和副总裁兼董秘鲍臻湧。与前两名高管相比，这两人的减持时间更为精准，主要发生在2009年12月底，此时联化科技股价已大涨，由去年6月的22元涨至40多元，因此多赚近一倍。
彭寅生仅减持五笔，就套现372万元，而鲍臻湧减持更为精准，他选择在2009年最后一天减持，当天减持6万股，成交均价高达42.48元/股，这一价格接近联化科技2009年创下的最高价，一天就套现254.88万元。
今年以来，这4名高管频繁套现仍在持续，而且减持大军中新加入了另外两名高管张贤桂和东志刚，两人都是公司7名副总裁中的成员。张贤桂今年1月28日一次就减持6万股，成交均价高达43.50元/股，当天套现261万元。而东志刚称得上是炒股冠军，此人在今年4月26日这天以57.98元的高价减持近3万股，一次就套现约171万元。
公司高管最新的减持发生在6月7日~9日三天，郑宪平在这三天里共减持12万股，套现377.74万元。据《投资者报》记者统计，自2009年6月24日至今年6月9日的一年时间里，联化科技的5名高管总共减持85.41万股，套现约5317万元。
二股东套现亿元，4年获利200倍
4年时间近两百倍的巨额回报，也令联化科技的创业股东们接过高管的减持接力棒，开始大手笔套现。
公司前不久公告称，接到公司自然人股东陈建郎通知，此人于2009年6月19日至2010年6月10日期间通过证券交易所交易系统共出售公司无限售条件流通股份375.88万股，成交均价26.19元/股，成交金额9844.75万元。其中，2010年6月10日出售18.7万股，成交均价32.66元/股，套现金额610.65万元。
陈建郎是联化科技的第二大股东。公开资料显示，陈建郎该笔投资始于2006年，当年陈出资500万元参股联化科技，并位列二股东之位，直到公司2008年6月19日上市时，陈建郎共持有公司原始股968.4万股，其中538万股锁定期为12个月，430.4万股锁定期为36个月。
之后，经过2008年底联化科技的每10股派3元分红之后，陈建郎所持股权的投资成本已下降至270万元。由于联化科技股价自2008年底以来涨幅惊人，陈建郎等待已久的收获时机到来。2009年6月19日是陈建郎所持538万股的解禁日，解禁当天，陈建郎便开始陆续减持，到2009年11月共减持283.51万股。减持后陈建郎仍持有684.89万股。
今年4月27日，联化科技每10股转增9股后，陈建郎持有股份数相应增加至1301.291万股，并开始第二轮减持。今年5月至6月间，陈建郎减持92.37万股，减持后其持股数1208.92万股，占公司总股本比例为4.93%，其中无限售条件流通股份还剩下391.161万股。
以联化科技6月23日的收盘价30.02元计算，陈建郎目前持股尚浮盈超过3.6亿元。有业内人士指出，陈建郎此次发出减持通知，很可能是为继续减持做准备，“毕竟他在联化科技股票上获利丰厚，等了四年，选择落袋为安也是情理之中的事。”一名证券分析师对《投资者报》表示。
值得注意的是，公司创业股东除陈建郎以外，还有数位公司高管，联化科技上市之初，原始股东共有牟金香、陈建郎、张有志等9人，除了大股东牟金香所持股份的限售期为36个月外，包括陈建郎在内的其余8名股东均有部分限售期为12个月的股权。
2010年上半年，对于已经解禁的部分，这几名股东兼高管都进行了不同程度的减持。而目前距离联化科技原始股全部解禁的日子也仅剩下1年时间。
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