2000点VS3600点：60位投资家激辩下半年股市
- 来源:投资者报
- 关键字:投资家激辩下半年股市
- 发布时间:2010-06-28 11:22
世界杯正挥舞着各国球迷的热情如火如荼地进行，相比之下，A股市场却陷入一场沉闷的比赛。
自4月中旬大盘持续下跌并创出2481点年内低点后，多空双方开始进行拉锯战，股指在2500点附近来回震荡，虽然做出了反弹的努力，但几次尝试都无功而返。
比赛一定会分出胜负，市场终究会决定前进的方向。现在，时间恰好定格在上半年即将结束的时刻，在经历了逾20%的跌幅后，下半年市场能否有更好的表现？
就让专业机构的投资家告诉我们答案。近期《投资者报》进行独家调查，向60位公募基金、私募基金、券商中的有识之士发出调查问卷，对下半年政策形势和市场走势作出预判。其中30位来自公募基金，包括基金经理、投资总监和研究总监，10位是私募基金经理，还有20位是券商策略分析师。
通过综合他们的观点，我们发现，对于下半年，机构的态度偏于谨慎，半数人士认为市场将以震荡盘整为主，多数人士认为股指不会超过今年初的最高点3300点，最低点会跌破2481点。
货币政策平稳运行
加息预期一直是阻碍市场上行的一大隐忧，下半年是否会加息也是人们一直关注的焦点。如果经济出现过热风险，CPI持续走高，加息就将成为现实。但6月19日人民币汇改消息突然出炉，使年内加息预期大幅减轻。机构普遍认为，人民币升值将在一定程度上缓解国内通货膨胀压力，减轻资产价格泡沫化程度。
从《投资者报》对60位投资家的调查结果看，多数人士不认为下半年会加息，甚至还有少部分人士认为会开始降息或降低银行存款准备金率。
在今年全年GDP增长的预测上，多数人士并不担心经济会二次探底，但也没有给出特别乐观的回答。58%的机构人士认为GDP增长小于10%，28%的人士认为接近10%，认为接近10.5%和11%的仅分别有12%和2%。
另外，对于今年全年CPI增长的判断，认为接近2.5%的人士仅占3%，认为接近3%的人士则达到63%，认为接近3.5%的人士占25%，另有7%和2%的人士认为接近4%及在5%以上。
基于上述判断，多数人士并不认为宽松的货币政策会很快退出，在“你预计下半年货币政策呈现何种走势”的问题上，62%的人士选择了“稳定的货币政策，维持现有的利率水平和市场资金的流动性”，仅有8%的人士选择“从紧的货币政策，开始加息，或继续提高存款准备金率”，另有7%的人士选择了“为防止经济二次探底，开始实行从松货币政策，降息或减低银行存款准备金率”，8%的人士选择了“相机行事，可能从紧和可能从松”。
市场震荡盘整为主
突然而至的汇改消息振奋人心，A股市场随之在6月21日一路走高，单日上涨2.9%。但好景不长，大盘反弹未能持续，而是立即重新回到胶着状态，在2500~2600点之间止步不前。市场将选择怎样的方向变得愈发迷茫。
还让投资者感到无所适从的是，大盘蓝筹股尚未企稳走强，前期强势的中小盘股又面临补跌的尴尬，人们不禁担心如果中小盘股大幅回调，市场会再创年内新低。
机构态度表现出较大分歧，这主要源于对下半年政策走势的判断有所不同。看空者认为，货币紧缩政策将给市场带来压力；看多者认为，如果经济下滑，政府不得不放缓调控力度。但不容忽视的是，最终决定政策走向的，依然是经济基本面情况。
《投资者报》的调查结果显示，多数人士对下半年的市场走势没有太大的信心，认为下半年的走势以震荡为主，没有太大的行情；少部分人认为市场在震荡寻底之后，四季度会展开一波升势。有50%的人士选择了下半年“以震荡盘整为主”，20%的人士选择“V形走势”，5%的人士选择“倒V形走势”，12%的人士选择“震荡向上”。另有5%的人士态度悲观，直接选择“震荡向下”。
其中公募基金最为谨慎，券商则相对乐观。在公募基金中，有71%的人士选择“以震荡盘整为主”，只有23%选择“V形走势”或“震荡向上”。相比之下，券商仅有35%选择“以震荡盘整为主”，55%选择了“V形走势”或“震荡向上”。
对于下半年最高和最低点的判断，机构人士则显得比较保守。对最高点的预测集中在2700点~3300点之间，也就是说，大部分人都认为下半年市场无法突破今年1月创造的3300点年内高点。只有10%的人认为最高点在3300点之上，其中有两个人分别认为市场能达到4000点和5000点。
对最低点的预测集中在2000点~2500点，大部分人认为下半年市场会跌破前期2481点再创新低，只有12%的人士认为最低点在2481点之上。
持有非周期性行业
整体上看，机构观点倾向于下半年很难出现像样的大行情。在这种情况下，应该采取怎样的操作策略？
在“下半年的投资策略”这一问题上，机构人士多认为应保持低仓位或灵活操作，只有少数人认为目前可保持高仓位。
其中13%的人士选择“尽量低仓位”，26%的人士选择“其他策略”，这主要是指灵活的仓位策略，只有6%的人选择“高仓位，不局限行业的周期性”。
在行业选择上，41%的人士选择“偏向持有非周期性行业”，仅14%选择“偏向持有周期性行业”。由此可见，金融、地产、煤炭、石油这些周期性行业依然不被大多数机构人士看好，而抗周期性行业则成为机构的首选。
通过对机构“下半年看好的A股行业”进行统计可以看出，得票数最多的前5大行业依次是新兴产业、信息技术行业、批发和零售贸易、金融保险和社会服务业；而得票最少5大行业依次是采掘业、交通运输和仓储业、电力煤气及水生产和供应业、建筑业、房地产业。
如果下半年难以出现趋势性行情，那么围绕“调结构”主题，抓住结构性机会就成为投资的重点，特别是政策大力支持的行业。从调查问卷和采访中不难看出，新兴产业成为各机构看好的重头戏。
虽然机构认同金融、地产股的低估值，但在市场进入上涨通道之前，大盘蓝筹股不会出现持续的行情，在这种情况下，中小盘股的吸引力更大，特别是有政策支持、具有高成长性的新兴产业。因此无论私募还是公募，都将目光瞄准这一领域。有基金经理直接表示：“我们主要根据国家七大战略新兴行业进行布局。”
券商也认为，在国家经济结构转型的背景下，具有持续政策推动的新兴产业，是未来经济发展的大主题。
……
自4月中旬大盘持续下跌并创出2481点年内低点后，多空双方开始进行拉锯战，股指在2500点附近来回震荡，虽然做出了反弹的努力，但几次尝试都无功而返。
比赛一定会分出胜负，市场终究会决定前进的方向。现在，时间恰好定格在上半年即将结束的时刻，在经历了逾20%的跌幅后，下半年市场能否有更好的表现？
就让专业机构的投资家告诉我们答案。近期《投资者报》进行独家调查，向60位公募基金、私募基金、券商中的有识之士发出调查问卷，对下半年政策形势和市场走势作出预判。其中30位来自公募基金，包括基金经理、投资总监和研究总监，10位是私募基金经理，还有20位是券商策略分析师。
通过综合他们的观点，我们发现，对于下半年，机构的态度偏于谨慎，半数人士认为市场将以震荡盘整为主，多数人士认为股指不会超过今年初的最高点3300点，最低点会跌破2481点。
货币政策平稳运行
加息预期一直是阻碍市场上行的一大隐忧，下半年是否会加息也是人们一直关注的焦点。如果经济出现过热风险，CPI持续走高，加息就将成为现实。但6月19日人民币汇改消息突然出炉，使年内加息预期大幅减轻。机构普遍认为，人民币升值将在一定程度上缓解国内通货膨胀压力，减轻资产价格泡沫化程度。
从《投资者报》对60位投资家的调查结果看，多数人士不认为下半年会加息，甚至还有少部分人士认为会开始降息或降低银行存款准备金率。
在今年全年GDP增长的预测上，多数人士并不担心经济会二次探底，但也没有给出特别乐观的回答。58%的机构人士认为GDP增长小于10%，28%的人士认为接近10%，认为接近10.5%和11%的仅分别有12%和2%。
另外，对于今年全年CPI增长的判断，认为接近2.5%的人士仅占3%，认为接近3%的人士则达到63%，认为接近3.5%的人士占25%，另有7%和2%的人士认为接近4%及在5%以上。
基于上述判断，多数人士并不认为宽松的货币政策会很快退出，在“你预计下半年货币政策呈现何种走势”的问题上，62%的人士选择了“稳定的货币政策，维持现有的利率水平和市场资金的流动性”，仅有8%的人士选择“从紧的货币政策，开始加息，或继续提高存款准备金率”，另有7%的人士选择了“为防止经济二次探底，开始实行从松货币政策，降息或减低银行存款准备金率”，8%的人士选择了“相机行事，可能从紧和可能从松”。
市场震荡盘整为主
突然而至的汇改消息振奋人心，A股市场随之在6月21日一路走高，单日上涨2.9%。但好景不长，大盘反弹未能持续，而是立即重新回到胶着状态，在2500~2600点之间止步不前。市场将选择怎样的方向变得愈发迷茫。
还让投资者感到无所适从的是，大盘蓝筹股尚未企稳走强，前期强势的中小盘股又面临补跌的尴尬，人们不禁担心如果中小盘股大幅回调，市场会再创年内新低。
机构态度表现出较大分歧，这主要源于对下半年政策走势的判断有所不同。看空者认为，货币紧缩政策将给市场带来压力；看多者认为，如果经济下滑，政府不得不放缓调控力度。但不容忽视的是，最终决定政策走向的，依然是经济基本面情况。
《投资者报》的调查结果显示，多数人士对下半年的市场走势没有太大的信心，认为下半年的走势以震荡为主，没有太大的行情；少部分人认为市场在震荡寻底之后，四季度会展开一波升势。有50%的人士选择了下半年“以震荡盘整为主”，20%的人士选择“V形走势”，5%的人士选择“倒V形走势”，12%的人士选择“震荡向上”。另有5%的人士态度悲观，直接选择“震荡向下”。
其中公募基金最为谨慎，券商则相对乐观。在公募基金中，有71%的人士选择“以震荡盘整为主”，只有23%选择“V形走势”或“震荡向上”。相比之下，券商仅有35%选择“以震荡盘整为主”，55%选择了“V形走势”或“震荡向上”。
对于下半年最高和最低点的判断，机构人士则显得比较保守。对最高点的预测集中在2700点~3300点之间，也就是说，大部分人都认为下半年市场无法突破今年1月创造的3300点年内高点。只有10%的人认为最高点在3300点之上，其中有两个人分别认为市场能达到4000点和5000点。
对最低点的预测集中在2000点~2500点，大部分人认为下半年市场会跌破前期2481点再创新低，只有12%的人士认为最低点在2481点之上。
持有非周期性行业
整体上看，机构观点倾向于下半年很难出现像样的大行情。在这种情况下，应该采取怎样的操作策略？
在“下半年的投资策略”这一问题上，机构人士多认为应保持低仓位或灵活操作，只有少数人认为目前可保持高仓位。
其中13%的人士选择“尽量低仓位”，26%的人士选择“其他策略”，这主要是指灵活的仓位策略，只有6%的人选择“高仓位，不局限行业的周期性”。
在行业选择上，41%的人士选择“偏向持有非周期性行业”，仅14%选择“偏向持有周期性行业”。由此可见，金融、地产、煤炭、石油这些周期性行业依然不被大多数机构人士看好，而抗周期性行业则成为机构的首选。
通过对机构“下半年看好的A股行业”进行统计可以看出，得票数最多的前5大行业依次是新兴产业、信息技术行业、批发和零售贸易、金融保险和社会服务业；而得票最少5大行业依次是采掘业、交通运输和仓储业、电力煤气及水生产和供应业、建筑业、房地产业。
如果下半年难以出现趋势性行情，那么围绕“调结构”主题，抓住结构性机会就成为投资的重点，特别是政策大力支持的行业。从调查问卷和采访中不难看出，新兴产业成为各机构看好的重头戏。
虽然机构认同金融、地产股的低估值，但在市场进入上涨通道之前，大盘蓝筹股不会出现持续的行情，在这种情况下，中小盘股的吸引力更大，特别是有政策支持、具有高成长性的新兴产业。因此无论私募还是公募，都将目光瞄准这一领域。有基金经理直接表示：“我们主要根据国家七大战略新兴行业进行布局。”
券商也认为，在国家经济结构转型的背景下，具有持续政策推动的新兴产业，是未来经济发展的大主题。
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