许勇：耐心等待战略建仓期

　　6月18日，医药板块大跌3.7%，强势股最后的堡垒开始松动，市场纷纷担心在医药的带动下，整个大盘再次陷入颓势。

　　而当天，《投资者报》记者在北京朝外SOHO的写字楼里见到了东方远见资产管理公司董事长许勇，他一脸轻松。

　　“我们年初就看空市场，在大跌前及时减了仓，净值涨幅一直排在前列。目前我们的操作策略就是逢高减持，锁定收益。”许透露，目前其仓位在三成以下，基本不过多担心市场的起伏，近期主要精力花在对上市公司的调研上。

　　至于下半年，许预测，在GDP增速缓慢的预期下，大盘可能还会继续向下寻找支撑，真正的底部还需要继续等待。

　　耐心等待战略建仓期

　　大盘在经过两个月的急速下跌后，在2500点附近得以喘息。

　　很多机构认为市场到了底部，但许勇并没有那么乐观。“下半年在面临经济是否二次探底的悲观预期下，A股继续向下寻低的可能性很大。”

　　早在今年初的一次座谈会上，许勇就认为今年市场走势不容乐观。当时，他用了“通胀之虎”、“大小非之虎”、“美元之虎”等词来形容今年“虎口拔牙”的难度。“如今，仍然很难找到能放心买入、长期持有的股票。看好的成长型股票近期已经反弹到高位甚至创出新高，周期型股票又仅有交易性机会，所以只能控制仓位，精选个股。”

　　在许看来，在房地产调控政策产生显著效果之前，市场反转走强的可能性很小，放松调控的预期也显得不切实际。

　　他告诉记者，其公司目前的仓位仅在三成以下，最近的操作是只出不进，逢高减持，“尽管短期反弹行情已经展开，市场会在2500~2600点形成一定支撑，但反弹的高度不会很大，我们预计在2700点左右阻力较大。”

　　医药股估值偏高

　　许勇一直都看好医药股的投资价值，但如今的估值，总体觉得贵了。

　　在发改委公布《药品价格管理办法》征求意见稿后，医药股就开始大跌。6月11日~6月21日的4个交易日中，医药指数下跌10.6%，其间上证综指微涨0.9%。

　　“机构严重超配，收益很多，医药股不可能一直涨，早晚要调整。熊市的规律是所有强势股都会补跌，发改委调价成了一个导火索。”许认为，未来一段时间医药股还会下调。

　　不过长期来说他仍然看好医药、零售等消费品行业中的结构性投资机会。“某些医药股如果跌到目标价位，我们还是会买入。”

　　四大选股策略

　　在熊市中，阳光私募的核心竞争力是选股和风险控制。

　　在选股上，许有一套自己的标准。一是抓小放大，即抓住市值小弹性大的股票，放弃市值大弹性小的股票。二是寻找竞争压力小，有较大市场空间的企业。如新兴行业相关的电子信息、软件、新材料、出版传媒、节能减排等。这些企业不受宏观调控影响，市场前景大。三是成长性好。这也是许做投资所坚持的成长性投资理念。四是公司治理结构好。“目前我偏向选择江浙一带的民营企业。”

　　在风险控制上，许认为，在出现系统性风险时，要及时止损。他定的规矩是，产品净值绝不能跌破0.9元。

　　“如果没有太好的机会，一年就做两三次，其余时间花在调研上市公司或研究上。空仓是私募控制风险、战胜市场最有力的武器，优秀的私募应勇于并善于空仓。另外，做投资有时也需要跳出来冷静地思考。”许深有感触地说，“我们不追求暴利，牛熊市平均下来每年能有20%~30%的增长就可以了，这点我们还是有充分信心的。”