公募：难有大行情 新兴产业是重头
- 来源:投资者报
- 关键字:公募
- 发布时间:2010-06-28 11:29
A股闷了半年。
上半年已近尾声，对于公募基金经理而言，有赢有输。
据Wind数据，截至6月22日，342只运作超过一年的主动管理型股票类基金中，有9只跑输大盘，99%的基金跑赢大盘，但只有5只取得正收益。
6月，承上启下。具有投研优势的公募基金如何看待下半年所面临的投资环境和机会，投资者广泛关注。对此，《投资者报》向30家基金公司发放了调查问卷，并对今年取得较好业绩的基金经理做了大量采访。反馈信息显示，大部分基金经理认为，下半年难出现大的趋势性机会，涨跌空间有限，超额收益依然来自精选个股。
同时，基金经理们明确指出，精选个股的主要方向是政策大力支持的行业，包括节能减排、社会服务业、文化产业、电子信息、生物医药、高铁等。
经济趋缓困扰股市
市场对全球经济及国内经济增长趋缓的担忧，笼罩在A股上空。
“近期欧洲经济的不确定性在加强，部分国家则显示出收紧流动性的信号。”华安基金投资总监尚志民接受《投资者报》记者采访时谈到。
“虽然欧洲提出了7500亿欧元的援助计划，但还是难抑市场担忧。”大摩资源优选基金经理何滨在接受《投资者报》记者采访时说。
此外，投资者担心的还有希腊今后如何偿还债务，“进而担忧希腊问题会不会传染到葡萄牙、意大利和西班牙等国，最终影响到欧元的结构和存续。”何滨接着说。
在尚志民看来，基于此背景，对出口预期的下调，对未来政策的不确定性极有可能产生叠加效应，加剧A股市场的恐慌。
不仅存在对外围市场的担忧，投资者对国内经济下半年增长放缓和流动性会维持现有水平也基本达成共识，这直接影响着大盘蓝筹股以及A股下半年的走势。
在基数效应不断走高和经济增长动量减弱的共同推动下，“下半年中国经济增速将继续趋缓，包括工业生产、固定资产投资等增速将回落，虽然经济出现二次探底可能性不大，但下行风险在增加。”诺德基金投资总监向朝勇接受《投资者报》记者采访时表示。
万家基金投资总监欧庆铃在接受《投资者报》记者采访时也表达了同样的观点。但欧也认为，市场可能已进入一个逐步筑底的过程，若下半年调控政策逐步明朗，市场会存在较大的投资机会。
《投资者报》的调查问卷显示，在判断下半年货币政策走势上，一半以上的受访者认为，货币政策趋稳定，现有的利率水平和市场流动性还会继续。这可能会直接体现在投资者对大盘蓝筹股的投资态度上。
调结构下的结构性机会
如果说，宏观经济放缓只是一个短期阴影影响着投资者的情绪，那么，对企业盈利预期下调对市场的影响是直接的，很多基金经理告诉《投资者报》记者，这是他们当前比较担心的。
“有些公司今年前4个月还盈利，到5月后就不挣钱了。投资者对周期性股票的盈利预期在降低。”泰达宏利基金公司研究总监陈少平接受《投资者报》记者采访时说道，“下半年不排除由于业绩的下调导致股价下跌的可能。”
“从长期看，我们乐于看到持续渐进的经济转型，但短期内，这必然意味着经济新增长动力不足以完全抵销原先过于依赖投资拉动经济增长；中期来看，则意味着企业盈利模式、核心竞争力受到挑战，其中的不确定性增大。”尚志民说。
在这种担忧下，大部分基金经理认为，下半年，市场很难出现趋势性行情。
“下半年仍然是结构性机会大于系统性机会，这样的市场格局更能考验主动管理型基金经理的专业能力。”嘉实研究精选基金经理张弢告诉记者。
在对国内外经济环境担忧以及下半年A股“上涨有限、下跌有限”的判断下，公募基金把希望寄托于经济结构调整带来的结构性投资机会，这在很多基金经理看来，是较确定的。
欧庆铃认为，主要政策着力点是促进新兴战略性产业的培育和发展、扩大消费内需，这决定了他们的主要投资思路仍将是对新兴战略性产业链各个环节以及可能最先受益的点进行梳理，挖掘未来可能有突破性增长的投资品种。他们将对相关企业进行深入的研究和调研，期望较早进行投资布局。
新兴产业依然是重头戏
这实际上是很多基金公司的思路。
经过问卷调查以及记者采访，大部分基金经理认为，下半年的重头戏在新兴产业。
《投资者报》收回的调查问卷显示，下半年，基金经理选择最多的是信息技术、社会服务业、传播与文化产业以及广义上的七大新兴产业。
“就新兴成长行业而言，我们主要根据国家七大战略新兴行业进行布局，”尚志民说，“我们偏向选择能带动其他产业链，同时对经济整体影响较大的行业。”
在张弢看来，市场的结构性机会来源于多方面：首先，长期驱动因素相对比较稳定的持续成长类公司，将有持续的投资机会，如消费升级、医疗等行业；其次，在经济转型大背景下，新能源、新经济、新模式将持续诞生较好的投资机会；再次，阶段性政策刺激因素带来的投资机会，如下半年房地产政策若放松，可能带来局部性机会；最后，行业格局变化带来的投资机会，如3G市场格局变化，必定在产业链各环节带来利益的重新分配，由此带来相关公司的投资机会。
“未来围绕结构调整的主题投资也会有较好的机会，包括医药、煤炭、农业、白电、节能减排等产业中有业绩支撑、成长性良好的中小盘股。”向朝勇认为。
此外，在他看来，高铁也是应该重点关注的领域，未来20年高铁建设将会是一种持续高投入的状态，大规模的高铁建设及建成运营，将对未来中国经济区域及产业结构产生重大影响，相应地，也会给相关上市公司带来投资机会。
……
上半年已近尾声，对于公募基金经理而言，有赢有输。
据Wind数据，截至6月22日，342只运作超过一年的主动管理型股票类基金中，有9只跑输大盘，99%的基金跑赢大盘，但只有5只取得正收益。
6月，承上启下。具有投研优势的公募基金如何看待下半年所面临的投资环境和机会，投资者广泛关注。对此，《投资者报》向30家基金公司发放了调查问卷，并对今年取得较好业绩的基金经理做了大量采访。反馈信息显示，大部分基金经理认为，下半年难出现大的趋势性机会，涨跌空间有限，超额收益依然来自精选个股。
同时，基金经理们明确指出，精选个股的主要方向是政策大力支持的行业，包括节能减排、社会服务业、文化产业、电子信息、生物医药、高铁等。
经济趋缓困扰股市
市场对全球经济及国内经济增长趋缓的担忧，笼罩在A股上空。
“近期欧洲经济的不确定性在加强，部分国家则显示出收紧流动性的信号。”华安基金投资总监尚志民接受《投资者报》记者采访时谈到。
“虽然欧洲提出了7500亿欧元的援助计划，但还是难抑市场担忧。”大摩资源优选基金经理何滨在接受《投资者报》记者采访时说。
此外，投资者担心的还有希腊今后如何偿还债务，“进而担忧希腊问题会不会传染到葡萄牙、意大利和西班牙等国，最终影响到欧元的结构和存续。”何滨接着说。
在尚志民看来，基于此背景，对出口预期的下调，对未来政策的不确定性极有可能产生叠加效应，加剧A股市场的恐慌。
不仅存在对外围市场的担忧，投资者对国内经济下半年增长放缓和流动性会维持现有水平也基本达成共识，这直接影响着大盘蓝筹股以及A股下半年的走势。
在基数效应不断走高和经济增长动量减弱的共同推动下，“下半年中国经济增速将继续趋缓，包括工业生产、固定资产投资等增速将回落，虽然经济出现二次探底可能性不大，但下行风险在增加。”诺德基金投资总监向朝勇接受《投资者报》记者采访时表示。
万家基金投资总监欧庆铃在接受《投资者报》记者采访时也表达了同样的观点。但欧也认为，市场可能已进入一个逐步筑底的过程，若下半年调控政策逐步明朗，市场会存在较大的投资机会。
《投资者报》的调查问卷显示，在判断下半年货币政策走势上，一半以上的受访者认为，货币政策趋稳定，现有的利率水平和市场流动性还会继续。这可能会直接体现在投资者对大盘蓝筹股的投资态度上。
调结构下的结构性机会
如果说，宏观经济放缓只是一个短期阴影影响着投资者的情绪，那么，对企业盈利预期下调对市场的影响是直接的，很多基金经理告诉《投资者报》记者，这是他们当前比较担心的。
“有些公司今年前4个月还盈利，到5月后就不挣钱了。投资者对周期性股票的盈利预期在降低。”泰达宏利基金公司研究总监陈少平接受《投资者报》记者采访时说道，“下半年不排除由于业绩的下调导致股价下跌的可能。”
“从长期看，我们乐于看到持续渐进的经济转型，但短期内，这必然意味着经济新增长动力不足以完全抵销原先过于依赖投资拉动经济增长；中期来看，则意味着企业盈利模式、核心竞争力受到挑战，其中的不确定性增大。”尚志民说。
在这种担忧下，大部分基金经理认为，下半年，市场很难出现趋势性行情。
“下半年仍然是结构性机会大于系统性机会，这样的市场格局更能考验主动管理型基金经理的专业能力。”嘉实研究精选基金经理张弢告诉记者。
在对国内外经济环境担忧以及下半年A股“上涨有限、下跌有限”的判断下，公募基金把希望寄托于经济结构调整带来的结构性投资机会，这在很多基金经理看来，是较确定的。
欧庆铃认为，主要政策着力点是促进新兴战略性产业的培育和发展、扩大消费内需，这决定了他们的主要投资思路仍将是对新兴战略性产业链各个环节以及可能最先受益的点进行梳理，挖掘未来可能有突破性增长的投资品种。他们将对相关企业进行深入的研究和调研，期望较早进行投资布局。
新兴产业依然是重头戏
这实际上是很多基金公司的思路。
经过问卷调查以及记者采访，大部分基金经理认为，下半年的重头戏在新兴产业。
《投资者报》收回的调查问卷显示，下半年，基金经理选择最多的是信息技术、社会服务业、传播与文化产业以及广义上的七大新兴产业。
“就新兴成长行业而言，我们主要根据国家七大战略新兴行业进行布局，”尚志民说，“我们偏向选择能带动其他产业链，同时对经济整体影响较大的行业。”
在张弢看来，市场的结构性机会来源于多方面：首先，长期驱动因素相对比较稳定的持续成长类公司，将有持续的投资机会，如消费升级、医疗等行业；其次，在经济转型大背景下，新能源、新经济、新模式将持续诞生较好的投资机会；再次，阶段性政策刺激因素带来的投资机会，如下半年房地产政策若放松，可能带来局部性机会；最后，行业格局变化带来的投资机会，如3G市场格局变化，必定在产业链各环节带来利益的重新分配，由此带来相关公司的投资机会。
“未来围绕结构调整的主题投资也会有较好的机会，包括医药、煤炭、农业、白电、节能减排等产业中有业绩支撑、成长性良好的中小盘股。”向朝勇认为。
此外，在他看来，高铁也是应该重点关注的领域，未来20年高铁建设将会是一种持续高投入的状态，大规模的高铁建设及建成运营，将对未来中国经济区域及产业结构产生重大影响，相应地，也会给相关上市公司带来投资机会。
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