泰达宏利陈少平：更关注上市公司现金流

　　早在一季度末就不看好银行等周期性行业，重点在生物医药、信息技术、石化等行业中精选个股的泰达宏利效率基金，无疑在二季度受益匪浅。

　　截至6月22日，上证综指今年以来下跌21%，同期，泰达宏利效率基金的净值仅下跌0.88%，排在同类116只偏股混合型基金的第5位。

　　这只表现不错的基金下半年将如何投资？《投资者报》记者6月下旬在泰达宏利基金公司第五会议室对该基金掌舵者、泰达宏利基金公司研究总监陈少平进行了专访。

　　在陈少平看来，最近一周人民币汇改之事对长期经济结构调整是好事，但中短期会对出口产生影响；若央行以控制通胀为目标，加息可能性存在。她认为，劳动力价格上升会导致上市公司成本上涨，进而影响企业利润。

　　“下半年投资要重点关注宏观政策，如果经济不景气，政策可能放松，这大致有两条路：一是增加货币供给，再次让流动性回到固定资产投资上，但经过2008年之后，这种可能性不大；二是政策在民间资本投资、企业转型等方面会有所放松。”

　　陈少平强调，大盘跌到现在位置，触底迹象较明显，很多大盘股估值已很低，继续大幅下跌的可能性较小，目前，也看不到趋势性上升机会。

　　她的担心来自两方面：一是目前资金面还较紧，5月以后，企业的现金流差了很多，而下半年资金面会否放松，不确定；另外，据她了解，上市公司业绩下半年下滑可能性很大，不排除下半年因业绩下调导致市场下跌的可能。

　　“股指可能继续震荡，但很多个股可能创新高。在大转型期里，从驱动力来看，外需没有太大希望，内需若确定是转型，股市产生趋势性大行情的基础就比较脆弱。”

　　陈少平透露，她下半年的投资会更谨慎，会更加重视上市公司的现金流。从行业上看，会重点关注和内需相关的旅游、医药、品牌服装以及智能电网等。