金通灵：负债率仍将高企

　　金通灵（300091。SZ）真正引起投资者关注的原因是上市前较高的债务率，公司2007年年末负债率达到82。01%，2008年、2009年的负债率也分别达到了73。91%和71。06%。即便上市后，公司今年上半年的负债率降为42。28%，但是为突破毛利率低的问题，产品要往中高端转移，产品升级和研究投入会进一步增长，这样未来的负债率仍有可能高企。

　　另外，公司2010年的中报显示，金通灵刚刚上市，现金流量净额就出现负值。

　　负债率还将上升

　　对于具体财务问题，金通灵证券代表王庆红10月13日对《投资者报》表示，因为公司目前处于发布三季报前期，无法接受媒体采访。

　　就离心风机行业总体来说，并不是毛利高的高成长行业，并且金通灵在行业内只做到有规模，但是核心技术拥有率相对较低，与同行相比竞争力并不明显。

　　季伟此前曾经表示，对于生产低端离心风机产品的企业来说，由于产品技术含量较低，市场竞争激烈，因此产品的利润率水平较低，公司产品转移后，由于产品技术含量较高，生产厂家少，竞争相对温和，因此产品的利润率水平相对也较高。

　　金通灵内部人士10月12日对《投资者报》透露，公司债务问题有可能因为产品升级和研究投入而进一步增加，但是这些投入会为公司未来业绩打下基础。

　　据了解，金通灵主营产品离心风机是工业生产中提供气体动力的重要工艺设备。在国家大力推进节能减排政策的背景下，工业领域的节能降耗、产业升级和环境保护所带来的新型工业化项目将对离心风机需求产生持续的拉动。

　　公司现金缺乏

　　尽管金通灵一直强调离心风机是一个未来需求旺盛的行业，但公司2010年半年报业绩并未有显著增长。2010 年上半年公司完成主营业务收入3。15亿元，较去年同期增长3。81%，实现净利润3468。04 万元，同比增长仅11。18%，扣除非经常损益后实现净利润3442。29万元，同比增长33。99%。

　　值得关注的是，扣除非经常损益后实现净利润，主要为公司不断改善公司产品结构，增加高附加值产品销售及公司所得税税率由原来的25%调整为15%所致。

　　2010年1~6月，公司经营活动产生的现金流量净额为-494。57万元，比上年同期减少3204。61万元。公司对此的解释是因为对规模大、资信好的长期战略合作伙伴适当地延长信用期，使经营活动现金流入有所减少。

　　此外，随着金通灵生产规模的扩大，公司购买原材料的资金流出加大，导致经营活动产生的现金净流量较去年同期下降。

　　从中可以看出，金通灵刚刚上市，就陷入一定的资金困境。如果持续经营活动净现流为负，意味着公司丧失了造血能力。

　　金通灵上市一个半月后即公布，公司实际超募资金额为3。14亿元，公司将使用6000万元超募资金永久补充公司流动资金。