1.5万亿基金股票资产陷入调仓纠结
- 来源:投资者报
- 关键字:基金股票
- 发布时间:2010-10-18 10:11
突如其来的国庆行情让股市强劲反弹，也让不少基金经理显得很失落。相比股票型基金而言，多数杠杆型基金品种充分表现出了杠杆作用，净值与价格涨幅整体大幅领先。
据Wind资讯统计，进入10月后，现有分级基金中杠杆比例最高的银华锐进位于涨幅榜前列。至10月12日，银华锐进和银华稳进连续两个交易日出现双溢价，其中银华锐进溢价5.49%，而11日的成交额更是达到2.41亿元，创该基金上市以来天量。这种趋势在三季度也十分明显，银华锐进三季度价格涨幅为38.14%，占二级市场价格涨幅榜首位，季度净值增长率达到为45.76%。
除去杠杆基金表现抢眼外，10月以来，上涨靠前的基金还有指基。仓位普遍保持在80%的股票型基金虽未踏空，却因持仓侧重中小盘股、较少布局本轮领涨的券商、金融等蓝筹股而在此轮行情中被边缘化。这也助推了新一轮指数基金的发行热潮。融通基金旗下第3只指数化产品、融通深证成份指基10月11日发行，兴业沪深300指数增强型基金（LOF）也于12日开始发行。
值得注意的是，在各类指数中，深成指抢反弹能力明显高于上证综指、沪深300等主要指数。截至2010年9月28日，深成指推出16余年来的累计涨幅为1027.45%，比同期上证综指高出475.39%。
Wind资讯同时显示，9月30日至10月14日的6个交易日里，深成指在本轮反弹中的涨幅达到15%，上证综指从2597点上涨至2919点，涨幅仅为12%。同样，在今年7月，深成指反弹15%，同期沪深300上涨11%，上证综指仅上涨9%。
如何看待这轮反弹行情？本周走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是万家180指数基金经理欧庆铃、信诚盛世蓝筹基金经理张锋、南方广利债券基金经理韩亚庆、兴业转债基金经理杨云。
开门红隐现指数基金机会
《投资者报》：受益股市上涨，10月以来，涨幅靠前的基金以指基为主。市场也传言，保险资金在近期再买指数型基金。作为指数基金经理，欧庆铃认为此次大涨的缘由在哪？
欧庆铃：长假期间，外围股市表现良好。10月1日至7日，美国道琼斯指数及标普500指数涨幅超过1%。而经济刺激力度将进一步扩大的预期也令美国股市在9月及今年第三季度的表现同时创下逾70年来最佳。在国内，最新公布的9月份PMI继续反弹，加大了投资者对于国内经济增速企稳的信心。
值得注意的是，本次开门红，蓝筹表现抢眼，而目前中小板相关指数已经接近2007年的最高点，集聚了大量风险。当前大量资金流入一二线蓝筹股票，如银行、保险、资源、券商等，如果蓝筹股一旦爆发，有可能引发指数的进一步上涨。我们建议投资者可从大趋势上，先行一步“潜伏”对应的指数基金。
《投资者报》：持续的上涨给股票型基金经理不少压力。基金存量的1.5万亿股票资产要不要调仓，怎么调？作为股票型基金经理，张锋怎么判断？
张锋：从经济数据来看，6月份最差，呈急速探底态势，至7月下滑速度有所减缓，8月已现明显反弹，可以看到，中国经济的韧性十足——纵深空间大，具有很大的内生增长动力，远没有外界此前想象的脆弱。而且，今年以来政府的宏观调控较为成功，具有很好的前瞻性和灵活性，避免了经济出现大起大落。
未来市场的投资机会主要体现为结构性和阶段性机会。随着去年以来调结构政策的不断推出，未来经济增长路径逐渐清晰，因此我们对经济平稳转型持乐观态度。
亮点即投资机会主要体现在三个方面：一是在消费和服务领域，如收入分配、财税体制等方面，消费和服务行业的增速将加快；第二，在传统产业领域，通过政府主导和支持的各种兼并和整合，将逐渐加大行业集中度，有利于提高传统产业的盈利能力和抗周期风险能力；第三，在新兴战略产业方面，通过政策的扶持和引导，未来有望出现较大的经济增长点，如新能源、新技术的应用、节能减排等。
债券基金节后再度发力
《投资者报》：今年风光无限的债券基金节后再度发力。10月11日，南方广利债基首发，同日，因投资者热捧，兴业转债基金单笔金额3万元以上的申购及转换转入暂停。但8月宏观经济数据并不利于债基，究竟该如何判断债基投资方向？
韩亚庆：8月份经济数据公布，引发市场对于通胀担忧，由于短期通胀水平较高、市场加息预期较强、债券供应有所增加等原因，债券主要产品会面临一定收益率上行的压力。但从明年情况看，在经济以调结构为主基调、通胀水平总体可控的情况下，债市收益率仍将在较长时期内得以稳定。同时，银行信贷的总量控制、股票市场更多体现为结构性行情而非趋势性上涨，因此债券资产仍具有较明显的配置价值。
对于无法准确把握股市震荡行情的投资者来说，投资债基有利于对冲股市的投资风险；其次，一些“二级债基”可以在股票一级市场打新股以及在二级市场购买股票。在当前市场震荡的环境下进行灵活的波段操作，适时调整一、二级市场的投资分配，可以最大化地获得投资收益；最近转债市场非常热闹，我们还将高配金融债、企业债、公司债、可转债等信用债券的投资比例，信用债由于信用的风险溢价，相对于国债和央行票据具有较高的投资收益率，可以很好地增强债基的收益能力。
《投资者报》：据我们从有关渠道了解，目前监管部门已受理了3只转债基金的发行申请。同时，尚有多家基金公司正在积极筹备转债基金的发行，为何转债基金如此走俏？
杨云：目前国内明确投资于可转债产品的仅有兴业可转债基金一只，上述已报批的转债基金一旦获批，市场中的转债基金数量将达到4只。对于不断扩容的转债市场的未来表现，我们认为，目前转债市场的风险属于合理水平，有结构性的高估，也有低估，与目前股市表现出来的状况很像。转债市场整体处于合理水平，短期内下跌的空间不大，长期也无太大的风险。
不过，四季度转债市场可能还有一次随股市震荡回调的机会，但能调整到什么状态尚难得知。而且，目前的转债市场还未达到非常疯狂的状态，因此是否会被炒到很高的水平后再回调，现在也很难判断。
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据Wind资讯统计，进入10月后，现有分级基金中杠杆比例最高的银华锐进位于涨幅榜前列。至10月12日，银华锐进和银华稳进连续两个交易日出现双溢价，其中银华锐进溢价5.49%，而11日的成交额更是达到2.41亿元，创该基金上市以来天量。这种趋势在三季度也十分明显，银华锐进三季度价格涨幅为38.14%，占二级市场价格涨幅榜首位，季度净值增长率达到为45.76%。
除去杠杆基金表现抢眼外，10月以来，上涨靠前的基金还有指基。仓位普遍保持在80%的股票型基金虽未踏空，却因持仓侧重中小盘股、较少布局本轮领涨的券商、金融等蓝筹股而在此轮行情中被边缘化。这也助推了新一轮指数基金的发行热潮。融通基金旗下第3只指数化产品、融通深证成份指基10月11日发行，兴业沪深300指数增强型基金（LOF）也于12日开始发行。
值得注意的是，在各类指数中，深成指抢反弹能力明显高于上证综指、沪深300等主要指数。截至2010年9月28日，深成指推出16余年来的累计涨幅为1027.45%，比同期上证综指高出475.39%。
Wind资讯同时显示，9月30日至10月14日的6个交易日里，深成指在本轮反弹中的涨幅达到15%，上证综指从2597点上涨至2919点，涨幅仅为12%。同样，在今年7月，深成指反弹15%，同期沪深300上涨11%，上证综指仅上涨9%。
如何看待这轮反弹行情？本周走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是万家180指数基金经理欧庆铃、信诚盛世蓝筹基金经理张锋、南方广利债券基金经理韩亚庆、兴业转债基金经理杨云。
开门红隐现指数基金机会
《投资者报》：受益股市上涨，10月以来，涨幅靠前的基金以指基为主。市场也传言，保险资金在近期再买指数型基金。作为指数基金经理，欧庆铃认为此次大涨的缘由在哪？
欧庆铃：长假期间，外围股市表现良好。10月1日至7日，美国道琼斯指数及标普500指数涨幅超过1%。而经济刺激力度将进一步扩大的预期也令美国股市在9月及今年第三季度的表现同时创下逾70年来最佳。在国内，最新公布的9月份PMI继续反弹，加大了投资者对于国内经济增速企稳的信心。
值得注意的是，本次开门红，蓝筹表现抢眼，而目前中小板相关指数已经接近2007年的最高点，集聚了大量风险。当前大量资金流入一二线蓝筹股票，如银行、保险、资源、券商等，如果蓝筹股一旦爆发，有可能引发指数的进一步上涨。我们建议投资者可从大趋势上，先行一步“潜伏”对应的指数基金。
《投资者报》：持续的上涨给股票型基金经理不少压力。基金存量的1.5万亿股票资产要不要调仓，怎么调？作为股票型基金经理，张锋怎么判断？
张锋：从经济数据来看，6月份最差，呈急速探底态势，至7月下滑速度有所减缓，8月已现明显反弹，可以看到，中国经济的韧性十足——纵深空间大，具有很大的内生增长动力，远没有外界此前想象的脆弱。而且，今年以来政府的宏观调控较为成功，具有很好的前瞻性和灵活性，避免了经济出现大起大落。
未来市场的投资机会主要体现为结构性和阶段性机会。随着去年以来调结构政策的不断推出，未来经济增长路径逐渐清晰，因此我们对经济平稳转型持乐观态度。
亮点即投资机会主要体现在三个方面：一是在消费和服务领域，如收入分配、财税体制等方面，消费和服务行业的增速将加快；第二，在传统产业领域，通过政府主导和支持的各种兼并和整合，将逐渐加大行业集中度，有利于提高传统产业的盈利能力和抗周期风险能力；第三，在新兴战略产业方面，通过政策的扶持和引导，未来有望出现较大的经济增长点，如新能源、新技术的应用、节能减排等。
债券基金节后再度发力
《投资者报》：今年风光无限的债券基金节后再度发力。10月11日，南方广利债基首发，同日，因投资者热捧，兴业转债基金单笔金额3万元以上的申购及转换转入暂停。但8月宏观经济数据并不利于债基，究竟该如何判断债基投资方向？
韩亚庆：8月份经济数据公布，引发市场对于通胀担忧，由于短期通胀水平较高、市场加息预期较强、债券供应有所增加等原因，债券主要产品会面临一定收益率上行的压力。但从明年情况看，在经济以调结构为主基调、通胀水平总体可控的情况下，债市收益率仍将在较长时期内得以稳定。同时，银行信贷的总量控制、股票市场更多体现为结构性行情而非趋势性上涨，因此债券资产仍具有较明显的配置价值。
对于无法准确把握股市震荡行情的投资者来说，投资债基有利于对冲股市的投资风险；其次，一些“二级债基”可以在股票一级市场打新股以及在二级市场购买股票。在当前市场震荡的环境下进行灵活的波段操作，适时调整一、二级市场的投资分配，可以最大化地获得投资收益；最近转债市场非常热闹，我们还将高配金融债、企业债、公司债、可转债等信用债券的投资比例，信用债由于信用的风险溢价，相对于国债和央行票据具有较高的投资收益率，可以很好地增强债基的收益能力。
《投资者报》：据我们从有关渠道了解，目前监管部门已受理了3只转债基金的发行申请。同时，尚有多家基金公司正在积极筹备转债基金的发行，为何转债基金如此走俏？
杨云：目前国内明确投资于可转债产品的仅有兴业可转债基金一只，上述已报批的转债基金一旦获批，市场中的转债基金数量将达到4只。对于不断扩容的转债市场的未来表现，我们认为，目前转债市场的风险属于合理水平，有结构性的高估，也有低估，与目前股市表现出来的状况很像。转债市场整体处于合理水平，短期内下跌的空间不大，长期也无太大的风险。
不过，四季度转债市场可能还有一次随股市震荡回调的机会，但能调整到什么状态尚难得知。而且，目前的转债市场还未达到非常疯狂的状态，因此是否会被炒到很高的水平后再回调，现在也很难判断。
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