长城系基金输得“相当困惑”

　　前三季度，长城基金老鼠仓的阴霾并未散去，基金业绩裹足不前。

　　Wind数据显示，今年前三季度，长城品牌优选基金下跌超20%，在185只股票基金中排名倒数第二。成立至今，该基金亏损幅度在20%以上，在同类产品中位居后1/5。

　　除了长城品牌优选外，长城基金旗下4只股票基金今年全部都处在亏损状态。

　　《投资者报》记者还发现，长城同系基金拥有极为迥异的运作风格，同系两只基金换手率相差28倍，但它们都未能给投资人带来正回报。

　　判断失准 错误坚守

　　长城品牌优选基金经理杨毅平的履历可谓丰富，但其管理的长城品牌优选并没有因此业绩优异。

　　从近两年的持股情况看，长城品牌优选与长城消费增值同样都受累于金融保险股而亏损严重。但长期将基金资产的40%~50%配置于金融保险业，透露出基金经理对市场趋势的判断失误，并墨守成规，在市场变化时表现得不够灵活。

　　2009年年报中，长城品牌优选判断“二八现象或将再现”，长城消费增值也选择“估值较低”的金融服务等行业作为重点配置行业。

　　2010年上半年，杨毅平表示，由于“对流动性收紧以及世界经济形势的变化估计不足”，最终长城品牌优选报告期内下跌24.9%。杨还称，对大市值蓝筹股和小市值成长股的估值和走势反差“相当困惑”。

　　长城消费增值的基金经理也因相似的错误操作而亏损较大，半年报中基金经理对上半年基金“在同类可比基金中属于偏后水平”，而向持有人道歉。

　　奇怪的是，在判断后市时，两只基金的基金经理，并未像之前的公告那样对金融保险业发表看法，更未说明后续会如何对待这些行业进行操作。只是分别坚称，“质地优良的蓝筹股，在2010年下半年机会将大于风险”、“自下而上的投资方式更适合当前的市场环境”。

　　同系基金换手相差28倍

　　近两年看，长城品牌优选和长城消费增值都是金融保险业的“坚定守望者”，在各季度间持股变动小，换手率极低。

　　与之相比，长城双动力上半年以12.32倍的换手率，跟长城品牌优选0.44倍的换手率处在另一极端。长城双动力从一季度重仓航空股，到二季度将一季度末大部分重仓股剔除。股票仓位也从年初的91%，到年中下降到61%。

　　但上述三只基金今年业绩仍为负。长城双动力虽然换股最“勤快”，但今年以来业绩未进入同类前二分之一。

　　在同系同类基金中，长城品牌优选与长城双动力相比，也存在近20%的落后幅度。这些基金业绩出现较大分化，与规模的差异不无关联。

　　如长城品牌优选和长城消费增值目前的规模分别在112亿元和54亿元，与长城双动力3.4亿元的规模相比明显不如后者灵活，最终两只基金今年都在同类位居后五分之一。但规模小的长城双动力也并未发挥出船小好调头的优势。

　　不难看出，这除了反映出基金经理有差别大的投资能力和风格外，更反映出同一公司综合投资管理水平和研究能力的不足。