投资要点：
1、游戏视频是刚性需求，传播渠道变革推动电竞普及。
2、电竞用户规模保持20+%的年增长率。
游戏视频是刚性需求，传播渠道变革推动电竞普及化。玩家对游戏视频的需求可以追溯到光盘时代，传播方式的变革使电竞产业发展进入快车道，作为连接产业和用户的电竞直播登上舞台。韩国电视游戏频道使电竞比赛直达全国观众，将电竞推向良性循环阶段；以Twitch为代表的电竞直播平台的兴起将电竞带入全民直播时代。国内直播行业在经历巨头涌入加上资本狂欢的催化后逐渐回归理性，向着更加积极的方向前进。
电竞直播战略价值非凡，用户获取和ARPU值提升仍是当前关键。2015年我国有5.34亿游戏玩家，其中电竞游戏爱好者9800万，游戏直播用户4800万。电竞用户规模保持20+%年增长率。同时直播领域向其他游戏拓展，受众将进一步提升。因为高昂的成本，目前游戏直播平台尚未形成常态的正向盈利，但直播平台的价值远不仅仅体现在作为用户观看电竞直播的平台，更是连接可观的用户群体和整个电竞产业甚至泛娱乐产业的超级入口。借助这一入口，粉丝价值得以传播至整个电竞产业链。在这种逻辑下，电竞直播平台的商业模式也悄然发生改变，目光不仅仅聚焦在传统的以广告、打赏为主变现模式，其潜在变现价值巨大。
投资建议直播平台未来随着电竞赛事版权交易完善、赛事影响力扩大、粉丝规模扩增、商业变现模式突破等带动下有巨大的发展空间。建议关注顺网科技、浙报传媒、万家文化、新文化、天音控股等。
长江证券
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