《动态》：金河生物（002688）日前发布公告称，公司发布董事会决议公告，拟以自有资金向子公司法玛威借款28810万人民币，约4300万美元，助其收购普泰克100%股权，首期付款2000万美元。今天我们就来谈一下这次收购。孔兄，先为我们简单地介绍一下普泰克是一家怎样的企业吧？
孔铭：好的。普泰克是一家成立于1990年代中期的兽用生物制品公司，目前有16个已获得美国农业部批准的成品、半成品、两个申报中、1个拟申报产品的注册文号。公司有两款产品优势十分显著：猪支原体-猪圆环病毒Ⅱ型二联疫苗，猪蓝耳病嵌合疫苗。
金河生物借助本次收购将海外业务版图拓展到动物疫苗领域，凭借普泰克雄厚的研发实力及丰富的产品储备将渠道的价值发挥到极致。
《动态》：我们注意到，本次收购有一个细节是，自2017年1月1日起的五年内，猪支原体-猪圆环病毒Ⅱ型二联疫苗和猪蓝耳病嵌合疫苗的销售毛利中的35％将归普泰克原有股东所有，请问这一安排是基于什么原因？
孔铭：猪支原体-猪圆环病毒Ⅱ型二联疫苗若在2017年底前获批，法玛威将支付1500万美元；猪蓝耳病嵌合疫苗若在2018年底前获中、美农业部批，法玛威将分别支付300、500万美元。交易方案设计十分人性化的安排了原有股东享受一定的收益，这在兼顾原有股东利益的同时，彰显出公司对未来销售业绩的充足信心。
《动态》：金河生物于2014年曾经收购了潘菲尔德的股权。潘菲尔德是美国知名动物保健品厂商，在美国动物保健品市场中具有一定的地位。本次收购普泰克与此前收购的潘菲尔德能否带来协同效应？
孔铭：几年前金河生物收购潘菲尔德，由此加强了对美国终端市场的控制，完成从原料药供应商向动保产品和服务提供商的转换。此次收购普泰克收购进一步完善了美国市场的业务布局，同时能将潘菲尔德的渠道价值发挥至极致。
《动态》：未来几年普泰克的优势品种将通过公司现有海外渠道实现放量增长，由此可以预见，金河生物的海外收入及占比将进一步提高，那么公司国内市场这一块未来将会怎样？
孔铭：前面谈到，本次收购后金河生物将获得两个行业领先的疫苗品种，在佑本现有的猪用疫苗产品基础上，极大丰富核心产品线，助力公司在竞争激烈的市场领域脱颖而出。这两款新产品将于近期在海外市场上市并增厚业绩，国内也将同步开启证书申报，顺利的话两到三年后拿到新兽药证书和生产文号，国内市场将接力海外市场成本未来三到五年业绩高增长的最大推动力。
《动态》：二级市场上，金河生物走势强劲，股价处于历史新高的位置，未来还有上涨空间吗？
孔铭：保守估计，未来几年疫苗业务所贡献的净利润和市值将分别突破1.5亿元和50亿元，动物疫苗将全面赶超金霉素主业成为净利润和市值成长的主要动力，足以再造一个金河生物。
虽然金河生物目前股价处于高位，但是考虑到未来业绩的高成长性，在收入和利润双双同比增长的情况下，估值仍不算高，未来股价亦有向上空间，投资者可持续关注。
主持人 王柄根
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