从金科股份两涨停看市场

　　节前的最后一个交易周没有惊喜，甚至周一的中阴线让多头再度失守3000点整数关口。大家的注意力都成功地被房地产市场所吸引。在房地产市场高歌猛进的背景下，股市越发显得落寞。尽管我们看到房地产还在涨，并且揣摩官方意图，短期也还有空间，但是无论如何，追涨房地产是没有必要了。

　　综合各方面情况来看，我们认为，尽管中央和地方在究竟是流动性因素还是土地政策导致了楼市暴涨，存在明显的分歧；对究竟谁该对金融监管的不利助涨了各种杠杆资金窜入楼市）负责的问题，也是各说各话。但从决策层和中央部委的态度来看，决策层的政策倾向仍然是“流动性宽松的现状得维持（毕竟有稳增长的压力，以及防止挤爆楼市泡沫的考虑）”，而选择了通过地方政府“改革土地政策与购房政策”来给炽热的楼市“扬汤止沸”。目前的宏观面政策操作，似乎都强化了市场对政府不会打压房价的预期。

　　在房地产也爆发之后，我们的注意力更应该集中到股市，股市也才是最后的洼地，尽管依然低迷，但有一些信号我们不能视而不见。有些产业资本纷纷开始增持，比如金科股份，上周被融创中国定增入主，连续打了两个涨停。

　　为什么会出现这种情况？出现这种情况意味着什么？我们能不能用类似的逻辑去寻找下一个有可能会出现比较大幅度上涨的标的？因为现在实体的回报率下行，同时银行利率也比较低，所以这个时候，一些优质的、稀缺的资产，就成为产业资本愿意去举牌的对象。也说明现在指数看起来没有什么机会，但是一些上市公司已经体现出真正的投资机会。

　　我们看二级市场的时候还应该去分析现在的产业资本到底有什么动向，看了这些动向之后，有些投资者确实觉得自己没有产业资本这个实力，也没有办法去搞定增，但我们可以选择这一类的标的在二级市场上进行操作。现在上市公司有哪一些资产可能是优质资产，会比自己做实体经济好一些呢？我们认为反映在股票市场，就是以房地产、高速公路、商贸零售等为代表的低估值，相对高分红的标的，有望继续获得配置性资金的芳心。

　　本周还有一个事件值得关注，停牌近5个月的三爱富，发了三个公告，其重大重组已大功告成，即将复牌。笔者认为，三爱富的资产重组，创造了无需证监会批准的崭新模式，有可能在沉闷的市场上，吹响资产重组的新号角。若此，今后，上海和其他地方国资改革，以及民企资产重组，都可用这种方法，绕开证监会重组新规和送审批的复杂程序，走曲线借壳上市的路线。这将大大有利于国资改革和资产重组，激发股市活力。

　　大家不妨想一想，三爱富复牌后至少5个涨停才到达转让价，会对上海国资改革股产生何等影响？三爱富的溢价转让股权，会否激起市场对整个上海国资股资产重新估值的想象？会否引起市场对下一个三爱富出现的猜想？国资改革和民企资产重组，是否会成为10月份、四季度，乃至明年股市最大最持久的热点？外生成长性股是否比内生成长性股厉害？

　　对于大盘看法，笔者还是一句话：不悲观、不乐观、看震荡，但是中长期依然充满期待。具体方向上，除了以上所分析的价值重估、国企改革外，最后还要特别强调下PPP板块机会。具体逻辑是：1）市场层面还没有出现可以替代的一个大板块的主题性机会；2）我们认为现在民间投资仍然比较低迷，经济下行压力比较大，需要积极的财政政策PPP来加大基建投资；3）未来两年12多万亿的项目可能会慢慢的落地。两年是一个相对的长周期。

　　金鼎

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