太阳黑子周期与金融市场漫谈

　　有关太阳黑子与全球股市的关系，有人作过研究，努力将太阳黑子周期的峰谷与股市的峰谷一一对应，但事实上很难成功。虽然有时可以依据太阳黑子周期准确地预测股市的顶部，但很多时候并非如此。由于太阳是地球上生物赖以生存的根基，因此太阳的变化无疑对股市有所影响，然而笔者以为这种影响是间接的，因此其变化对股市的影响应该允许有相当大的误差。

　　所谓太阳黑子，乃指太阳光球层上发生的一种活动，一般认为太阳黑子实际上是太阳表面一种炽热气体的巨大漩涡，温度约摄氏4000至5000度，低于太阳表面温度，因此看上去像一些深暗色的斑点。1843年德国药剂师施卫（H·S·Schwabe），根据其对太阳黑子20余年的观测记录，发现太阳黑子峰谷存在约10年的周期。

　　1848年挝夫（J·R·Wolf）提出太阳黑子相对数，并且将逐月太阳黑子相对数推算至1749年。他认为太阳黑子活动周期平均长度为11.1年。当代太阳黑子周期长度的国际定义是11.2年左右。在太阳黑子周期中，黑子从最少的年份开始，于3至5年后增大，达到峰值，然后于随后的5至7年再减小至谷值。

　　根据规定，自1755年开始的周期称为太阳黑子的第1个周期，而最近的第24个周期始自2008年年底。

　　（1）第24个周期的起点是2008年年底。众所周知，中国股市2008年11月见底，美国等海外股市2009年3月见底。因此，第23个太阳黑子周期的低点（终点）与股市底部基本相对应。

　　（2）往前，第23个周期的高位是2000年及2001年，2000年是海外股市的顶部，2001年是中国股市的顶部。

　　（3）第22个周期自1986年至1996年，高峰是1989年至1991年，引发日本股市的历史性顶部，而美股1989年至1991年仅仅小幅下跌（其中银行股跌幅较大）。中国股市深圳指数跌至1991年9月，形成历史性底部。到1996年周期的低谷，中国股市再次于年初见底展开大牛市。

　　（4）第21个周期自1976年至1986年，高峰期是1980年。1976年美股见顶，反复跌至1980年。这是太阳黑子周期见顶，股市见底的例子。香港股市1975年初见底后一路升至1981年。1980年造就贵金属（黄金、白银）的疯狂顶部。

　　（5）第20个周期自1964年至1976年，高峰期是1968年，1970年次高峰。美股1968年底见顶，一路跌至1970年5月。港股1967年暴动，股市见底，飚升至1973年出现重要顶部，狂炒香港天线称为笑谈。不过，似乎与太阳黑子周期无关。

　　（6）第17个周期，高峰期1937－1939年，美股1937年3月见顶。

　　（7）第16个周期高峰期是1926-1929年，1929年美股见顶，暴跌至1932年，1934年是该周期的低点。

　　再往前的周期较为遥远，不再论述。而上述分析可以看到：

　　（1）太阳黑子周期的高峰，通常出现投机狂潮的顶部，例如2000-2001年股市的顶部，1989-1990年日本、台湾股市的顶部，1980年黄金等贵金属的顶部，1929年股市的顶部。

　　（2）太阳黑子周期的高峰或者高峰结束转向下降之际，股市可以迅速出现底部，例如2002-2003年的美股、港股底部，1980年美股的底部，1991年深圳股市的底部。

　　（3）太阳黑子周期接近底部或到达底部时，股市亦可以见顶，例如2007年10月前后全球股市的顶部，1976年美股的顶部(见下图)。

　　好了，现在进入关键时刻，第24个太阳黑子周期的情况。2008年底展开的第24个周期，2011年至2014年是黑子高峰期。2011年黄金价格1920美元/安士见顶，黄金泡沫破裂（所以不要幻想黄金仍然会继续牛市，现在只是反弹），而股市2015年才出现一个顶部，但2016年美股再创新高，因此此轮太阳黑子周期高峰不属于股市。

　　曾经出版《The Next Great Bubble Boom》的著名经济学分析师HarryDent——不要看错，并非霍格华兹魔法学院的哈利·波特而是哈利·殿特——预言2018-2020年全球经济有88%的可能性出现衰退，但市场普遍担心美国联储局会加息，有人甚至认为目前美国合理利率是3.8厘。真是搞笑，一边说未来几年全球经济可能会衰退，一边说会加息，合理利率高达3.8厘。这等于说美联储大幅加息导致全球经济衰退，难道“惨普”（特朗普，其一直指责耶伦的低利率政策）当选下届美国总统？

　　笔者以为，合理的解释如上一个太阳黑子周期那样，股市一直反复上升至2018年，全球经济终于复苏了——主要是中国经济的大幅反弹——然后美联储毫不犹豫地大幅加息，股市终于见顶暴跌，一直跌至太阳黑子周期的底部——2020年前后。由于大幅加息，全球楼市可能进入中长期的下跌——起码欧美楼市如是——利率上升是楼价的最大敌人。

　　国庆长假后股市复市，国证A股指数（399317）升2.2%。期间各种概念股层出不穷，AMC、PPP、债转股等等。许多股票几个月低位徘徊，然后一根大阳线拔地而起，但多数未能连续的上升，多数冲高后回落。

　　此前笔者已经讲过，这是典型的收集手法。国庆期间政府针对楼市的调控措施出台，对楼市有影响，但对股市则影响正面。要债转股成功，要PPP成功，没有上升中的股市是无法完成任务的。而低迷多时的股市，正是时候见分晓了。8月18日指数最高4731点，本周最高4704点，只差29点。就这29点，决定未来几年投资者是大鱼大肉抑或是树根野菜了！

　　卧龙

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