光通信：光电子产业升级

　　投资要点：

　　1、多因素叠加驱动光通信景气持续。

　　2、硅光子技术引发光电子行业变革。

　　多因素叠加驱动光通信景气持续，然我国产业链极不均衡。光通信已成现代通信业支柱，流量爆发、光纤到户、数据中心、4.5G/5G等多因素叠加，行业景气度持续。但产业链发展极不均衡，2015年我国光纤产能占全球55%，光网络设备占比45%，但上游光器件、模组占比不足10%，且集中在中低端，高端器件和芯片缺失。

　　光模块需求快速增长，光芯片能力成为制约。光模块广泛应用于通信和数通领域，数据中心和5G成为未来3-5年需求增长主要驱动力。光芯片占据光模块价值链中主要部分，高端光模块中芯片占比高达70%，芯片能力决定产业链地位及盈利能力。我国高端光芯片受制制备能力，目前短距离10G光芯片已成熟，但长距离10G/25G光芯片仍待突破。

　　硅光子技术引发光电子行业变革，是未来集成电路和光电子融合方向。随着微处理芯片由单核、单线程向片内多核网络体系发展，光互连替代电互联成为趋势，硅光子技术能够极大缩减信息在器件之间的传输时间，并大幅提升传输速率。而光电子芯片则可通过硅光子技术大幅节省成本。近年巨头抢滩布局硅光，我们预计硅光子市场有望在2018年迎来爆发。

　　重点看好三类企业：1）产业配套完善，综合能力突出，如光迅科技；2）细分市场卡位，如天孚通信、中际装备；3）打造纵向一体化能力的光通信主设备商，如烽火通信、中兴通讯。