文科园林：PPP新贵后来居上

　　文科园林（002775）：得益于充足的在手订单，公司2016年业绩喜人。2016年实现营收15.17亿元，同比增长45.04%，实现归母净利润1.40亿元，同比增长44%。业绩实现高增长，主要因为公司稳固地产园林业务的同时，积极拓展市政园林及PPP等业务，在手订单充足。

　　园林工程主要包括地产园林和市政园林，我们保守估计地产园林投资额占房地产开发投资额比重为2%，我们预测未来5年，房地产开发投资年均增长3%，到2020年，地产园林投资额将达到2300亿元；市政园林投资主要受两个因素的影响，一个是城镇化进程，一个是城市绿化覆盖率。我们预计2020年市政园林绿化投资额将达到3600亿元，地产园林和市政园林总投资空间将近6000亿元。

　　PPP模式应用广泛，截至2016年12月底，财政部入库PPP项目总投资达13.5万亿元，其中市政项目占比最大。公司在巩固地产园林业务的基础上，积极开拓市政PPP等业务，16年公司公告签订了6个市政、旅游及生态景观建设框架协议，总投资达162.1亿元，是公司2016年营收的10倍多，其中102.1亿元项目采用PPP模式进行；另外，公司签订了4.76亿元的PPP市政项目；17年至今，公司公告签订25.5亿元PPP市政旅游框架协议，中标13.18亿元市政旅游项目，未来公司市政PPP业务将具有更大的发展。

　　操作策略：公司业绩增长较快，估值也仅有40倍，尚属合理，二级市场上近期公司股价震荡上扬，注意年线及半年线的压制。建议积极关注。