由深圳私募基金协会、私募排排网、平安银行、平安期货、平安证券、陆金所主办的“第十一届中国私募基金高峰论坛”日前在深圳举行。私募业的大咖们对新环境下的投资新机遇进行了深入的探讨。
价值投资将成为主流逻辑
瀚信资产董事长蒋国云作了《未来3-5年中国资本市场的投资逻辑》的主题演讲。他表示，目前市场是越来越典型的牛市新常态，一方面，市场不温不火，波动逐渐降低；二是新股猛烈发行，壳价值逐渐贬损；三是赚钱越来越难，散户趋于寂静；四是监管越来越严，违规成本日益加大。而这些都是典型的牛市新常态。
在此背景下，蒋国云认为投资者的逻辑要发生根本性的转变。此前，中国大多数股民的逻辑靠的是赌博和奇迹的破产。未来，价值投资可能在中国历史上第一次成为市场主流投资者的逻辑。
蒋国云表示，过去几十年，在中国资本市场上，价值并没有取得对其他投资理念的优势，过去20多年来里重组理念就是A股最佳投资理念。“有数据统计显示，从2008年到现在，投资者如果买重组的股票取得的收益可能有8倍，但是如果抱着价值投资的理念买入的股票投资收益可能只有不超过2倍。”蒋国云分析说。
他表示，在目前类似于注册制的发行速度下，赋予每个公司的壳价值逐渐被蒸发殆尽，支撑公司全部股价将是其内在价值。“在这种情况下，价值投资成为主流投资者的必然选择。长期盈利能力将成为PE高低的关键。”蒋国云表示。
定增新政下的投资机遇
在定增私募分论坛上，私募基金经理就目前监管层出台的关于定增的新规发表了相关的看法。
西域投资董事长张小玲表示，从投资的角度来说，最主要的是发行价的定价机制的变化，对目前市场的影响不大。“2016年5月以后，虽然大量资金进入到定增市场，普遍折扣率已经达到了95折以内。”她表示。
龙商资本投资副总经理徐辉认为，可以预见的是定增项目数量将会明显减少，同时质量也会相应地提高，这在一定程度上会弥补一部分数量减少投资带来的不利。“新规出来之后最近发行的产品比较少，也就是说有一些资金离开了定增的市场，在这种情况下，对于定增来说，如果做好择时，选好重点标的，逻辑会很简单，因为定增这个投资品类如果拉长了看，它每年比指数应该还有10%的超额收益。我们作为一个中长期的投资来讲，它还是一个非常好的配置的工具。”
关于新规出台后，如何选择质地优良的标的？张小玲认为从投资的角度来看，定增要想获得超额收益，择时和择股都是很重要的。“择时指的是按照二级市场投研的眼光来判断未来大盘、大势的方向，还有一些行业的方向，选择在较低的点位进行投资。择股就是研究这家企业的基本面。”
徐辉认为在投资一个定增目标，最终解禁的时候收益率相对偏高的项目，对定增收益有影响的因子占的比例更高一些，优势的因子占有比例比较多的时候，它在解禁的时候，它的收益就特别明显。
本刊记者 赵琳
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