挖掘错杀成长股

　　今年以来，A股市场二八分化明显，以上证50为代表的蓝筹股走势抢眼，上证50指数年初至今涨幅超过7%，其中成分股华夏幸福、贵州茅台、中国神华、上汽集团、中国平安的涨幅超过三成，令坚守价值投资的投资者收益颇丰；但另一方面，以中小创为代表的小市值股票走势跌跌不休。在创业板指下跌超过8%的背景下，一些个股更是惨不忍睹。

　　事实上，在今年以来的下跌中，除了有一部分“该跌股”外，还存在着一些“错杀股”，这些错杀股因为市场的调整股价出现大幅下跌，但是其内在质地却是好的——有一些是业绩持续增长的，还有一些是业绩出现反转，未来发展看好的。而这些错杀股有望在市场企稳的时候率先获得资金的关注。

　　超七成个股今年以来下跌

　　在市场出现连续、大幅调整的时候，难免泥沙俱下，个股难逃一劫。Wind资讯统计显示，截至6月14日，今年以来有2339只个股出现下跌，占所有A股的比重为71.73%，这意味着有超过七成的股票今年以来都是下跌的。

　　从下跌幅度来看，新都退（000033）以77.01%的下跌幅度居首，该股自5月24日复牌以来，已经连续14个跌停，股价也从停牌前的7.96元下跌至仅有1元多。*ST昌鱼（600275）和*ST宝实（000595）则分别以66.29%和59.91%的下跌幅度排在第二和第三位。

　　ST股是跌幅较多的重灾区，排在下跌幅度前20的个股中，竟然有10只都是ST股，由此可见ST股的风险巨大。此外，股价下跌超过20%的个股多达1084只。

　　对于跌幅较大的个股，根据其内在质地，我们分为两类，其中一类为“该跌股”，其基本面已经出现问题，不支持维持当时的股价，下跌也是理所当然之事；另一类股票则为“错杀股”，其基本面并没有发生本质性的变坏，而是由于市场的下跌，机构的调仓、投资者恐慌性抛售等原因，造成了这些股票的下跌。

　　近四成下跌个股业绩下滑

　　本刊以今年以来下跌幅度超过20%的1084只个股为样本进行分析。在这1084只股票中，2016年净利润同比下滑的有424只，同比下滑超过1000%的有34只，其中以皇台酒业（000995）下滑9524.40%为最高，天房发展（600322）和安源煤业（600397）则分别以下滑8482.29%和7402.48%排在第二和第三位。

　　这些业绩下滑巨大的股票，在大盘下跌的时候完全没有任何抵抗能力，股价似飞流直下三千尺，给投资者带来巨额的亏损。这些股票也就是我们认为的“该跌股”。这些股票如果业绩没有好转，即便是市场企稳后，其反弹的幅度也十分有限，有的甚至还会再继续下跌，投资者对于这类个股需要十分谨慎。

　　535只下跌个股营业净利双增长

　　那么，在股价下跌较深的个股中，有没有2016年业绩实现同比增长的呢？本刊发现，不仅有，而且还不少。

　　Wind资讯显示，2016年净利润同比增长超过100%的公司竟然高达211家，这其中有17家公司的业绩同比增长超过1000%。大晟文化（600892）今年以来跌幅高达33.29%，但是2016年业绩同比增长15675.41%，同样的还有恒信东方（300081），虽然跌幅达到23.48%，但2016年净利润同比增长14454.65%。不过，与大晟文化2016年营收和净利均增长不同，恒信东方2016年的总收入下滑了13.63%。

　　此外，从2016年营业和净利双双实现增长的公司家数来看，也达到535家，并不在少数。

　　通常情况下，一家上市公司若生产经营正常，每股收益、净资产、净利润等主要财务指标保持良好状态，甚至优于同类公司，这种股票一旦股价出现大跌，极有可能是“错杀性”下跌，属于“错杀股”。

　　因此，在2016年营收和净利润均实现增长的基础上，我们又再进一步考虑2017年一季度业绩同比增长，以及2017年上半年业绩预告情况理想的因素，从中筛选出相应的个股，同时剔除了市盈率偏高的股票，共有43只。

　　从这些公司来看，这些公司总股本都不大，低于10亿的有32只，苏利股份（603585）仅有1.5亿股。而总股本最大的苏宁环球（000718）的总股本为30亿股。同样的，这些公司的总市值也都不大，市值超过百亿的仅有15家公司，其中皖新传媒（601801）以253亿的总市值居首，而上海三毛（600689）仅有25亿市值，为最小。从行业分布来看，传媒行业的股票分布密集，有8家公司之多，此外，化工有7家，房地产有4家。

　　就传媒板块而言，年初至今整个板块下跌5.67%，远远跑输上证指数。对于下半年的投资策略，有分析人士认为，下半年传媒板块将延续L型寻底趋势，人口红利消退使得行业整体增速放缓，未来行业格局将进一步分化。传媒行业，特别是内容产业未来的发展潜力仍被看好，而精品化趋势以及付费盈利模式逐步兴趣之下，内容产业门槛提升，龙头公司有望迎来重要发展窗口。目前板块估值水平已回落至37倍，为全市场中游水平。上述筛选出的媒体行业8只被错杀的个股估值水平更是不到30倍，低于行业平均水平，投资价值逐渐显现。

　　对于错杀股的投资机会，有分析人士指出，在认定某一股票为错杀股后，投资者就要通过巧妙的操作，设法让错杀股的潜在机会变成实际盈利。总的操作原则是：已有的筹码要坚决拿住，未持有的要寻找机会低吸并持有。

　　首先，在股价下跌的“恐慌期”，投资者要保持耐心，持仓者可持有原有的仓位继续等待，轻仓者则可以逢低少量买入，“试探性”分批建仓；其次，到了“修复期”，恐慌盘基本杀完，追涨盘尚未形成，多空双方处于暂时平衡状态中。错杀股在低位缩量震荡、盘整的时候，投资者逐步分批完成建仓；最后，错杀股的投资价值逐渐被认可后，股价将迎来“上行期”，此时需要投资者保持冷静，直到在止盈位分批卖出股票。

　　《股市动态分析》研究部

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