“存准率”动了谁的奶酪
- 来源:金融理财
- 关键字:存准率,贷款
- 发布时间:2011-05-12 13:39
今年以来，央行以每月一次的频率，先后四次上调存款准备金率。此举对金融理财市场将产生怎样的影响？
《金融理财》认为，首先对于银行而言，高收益的理财产品将成为银行 “吸储”的法宝，然而，其投资门槛也将“水涨船高”；再者，受叠加效应影响，股市或将进入中期反转；与此同时，股票型基金将深受其害，而对于货币基金来说则是利好；那么，对于房地产来说，地产商和购房人都将因为银行收紧银根，而出现“差钱”的问题，如果调控政策执行有力，房价下跌或将成为现实。
银行四处“找钱”忙
如今，大型金融机构的存准率已升至20.50%的历史高位，这直接导致了银行借贷结构发生变化，银行不得不收缩个人贷款和企业贷款，甚至部分中小银行还暂停了房贷业务，很多已经签约的放贷客户也被迫延长了放贷期限。“放贷已经不是我们的考核任务，拉存款或被纳入考核指标。”某国有银行相关人士表示。
由此，为了提高效益，习惯靠利差创收的银行便寻求利润更高、占款周期相对较短的中小企业贷款业务。同时，在个贷方面，由于楼市新政对按揭贷款需求构成了打压，另一方面由于收益率因素银行对按揭贷款的偏好普遍下降，银行会转而投向更高收益的经营性贷款和消费贷款。
与此同时，央行频繁上调存款准备金率使得银行缺乏足够的流动性，许多商业银行受困于贷存比的考核指标，更是抓紧了“找钱”的步伐。除了将拉存款纳入银行工作人员的考核指标外，许多银行还通过高门槛的理财产品来吸引存款，从而使得理财产品收益水涨船高。比如，上月底交通银行发行的两款澳元理财产品，投资期限均为182天，最终将获得6.30%和6.05%的到期收益率。杭州银行发行的1款银信合作理财产品——“幸福99”1021期个人理财计划到期获得7.00%的收益率。
“目前，银行的短期理财产品收益提高幅度普遍超过了10%，销售更是异常火爆。”某股份制银行北京分行个金部负责人坦陈。普益财富的监测数据也验证了这个说法， 4月份发行1443只银行理财产品中，短期理财产品多达904只，占据了大半个江山。
一位浦发银行内部人士表示，理财产品收益率短期内如此窜高，其实是因为银行理财池子的收益率本身也比较高，只是平时不愿意给客户太多分成，现在为了拉存款，就适当提高客户的收益，相当于银行让出了一部分自己的利益来竞争客户。
事实就是，在信贷收紧和通货膨胀的双重背景之下，银行面临着尴尬的两难处境：一方面随着央行今年以来连续4次提高银行存款准备金率，存准率已被提高至创纪录的20.5%；另一方面通货膨胀抵消了加息的作用，银行存款面临大量流失。
不过，在收益率普遍提升的同时，银行理财产品的门槛也水涨船高。过去，理财产品的投资门槛一般在5万元，但眼下某些理财产品的起始金额达到人民币50万元（等值外币）或以上。
业内人士表示，近几个月，由于楼市调控进一步严厉，股市又相对动荡，因此收益率高、流动性好的银行理财产品成为投资者关注的焦点，自然让银行有了提高门槛的底气。
股市有回调风险
相对银行理财市场而言，股市对存准率的上调已变得较为“迟钝”，但这并不代表股民们对此也不敏感。
“准备金率实际与股市涨跌关系不大，前几次准备金率上调就没有对市场产生什么影响，去年历次上调存款准备金率后，股市多数是低开高走。”股民陈女士在接受《金融理财》记者采访时表示。
某券商分析师则认为，虽然从原理上讲，存准率上调意味着资金的收紧，股市资金将受到掣肘，其必然受到影响。但现实的情况是，并不是股市不敏感，而是单一次的存准率上调对股市影响的确有限，而且市场往往会认为“利空”政策出尽，反而是利好，这也是为什么很多时候，存准率上调股市反而上涨的最根本原因。
而需要引起警惕的是，尽管每一次的上调存准率对股市影响不大，但目前存准率已升至历史最高位，其收紧资金的“叠加效应”已愈加凸显，A股出现中期反转，步入熊市的概率大增。
事实上，今年以来，银行、钢铁等权重股的估值修复掩盖了市场内在的调整压力，相比之下以中小板和创业板为首的小盘股早已进入“自我缩容”的价值回归。
技术上看，中小板和深综指的走势与去年4月后上证指数的走势有很大共通之处，均呈现出横盘后破位向下以及中短期均线粘合后加速下跌的形态，货币政策的累加效应已开始在小盘股上体现，中小板和创业板的大扩容使得供求关系发生逆转，而存量资金在不足以承接中小盘股高密度扩容的情况下，只能选择股价下跌的“自我缩容”进行调节。
通胀压力持续上行和央行收紧货币政策的频率超出预期，对股票型基金也产生了类似的影响，因整个货币供给由于存款准备金率上调而减少了，所以也会减少股市资金，导致股票价格下跌，进而使得股票基金净值大幅缩水。
但是在紧缩政策的推动下，货币基金年化收益率却节节飙升，并由此受到了投资者的热情追捧。浓厚的加息预期以及货币政策仍将从紧的预期，正是支撑“货币基金跑赢一年定存”的底气所在。
楼市不再“不差钱”
很显然，央行上调存准率并不是针对房地产，但其对房地产的影响也不比股市来得小。
一方面对房地产企业来说，存款准备金率上调收缩了银根，整体可贷资金的减少，使得房地产这类受宏观调控的行业的贷款规模及增速进一步下降；持续地上调准备金率对地产企业融资产生了一定的压力。
统计显示，183家房地产公司2010年经营活动产生的现金流量净额为-907.01亿元；这些公司上年经营活动产生的现金流量净额为586.58亿元。其中，万科A、首开股份、华侨城A等房地产企业的经营性现金流同比下降都在70亿元以上。
我们认为，随着货币政策逐步收紧，房企筹资活动产生的现金流量净额也将下降，由此将加剧房企的资金链紧张问题。如果宏观调控政策继续，今年监管层将会继续收紧对房地产公司再融资的把关，房企需要另寻渠道融资。然而，信托资金的募集明显增加了开发商利用资金的难度和成本，逐渐增加开发商加快项目销售追求销售回款，降低压力。
那么，当开发商“不差钱”的局面改变时，部分企业将面临被迫降价促销进行资金回笼的局面，届时，房价下调或将成为现实。我们预计，下半年开发商将遇到非常大的资金压力，部分敏感的开发商可能从二季度后期就开始明显地出现降价求量的行为。
另一方面对于购房人来说，受到央行多次上调存款类金融机构人民币存款准备金率的影响，购房者获得贷款难度将加大。虽然目前只有部分银行暂停了房贷业务，但对可以接受房贷业务的大银行来说，其审批和放贷环节也会出现延缓。
一般情况下，购房协议都会约定：如果贷款办不下来会视为因购房人自身原因造成，可能会罚收定金。因此，打算现在买房的应在购房之前，仔细咨询相关银行的房贷政策。
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