李大霄：市场将结构性盘升
- 来源:股市动态分析
- 关键字:李大霄,市场,结构性
- 发布时间:2011-07-27 12:49
记者：上半年市场总体表现不尽如人意，您认为主要的原因是什么？
李大霄：上半年市场重心总体向下，创业板更是出现了大面积的“挤水”现象，在这些“三高”品种寻求价值回归的过程中，大盘蓝筹也出现了不同程度的探底，部分品种甚至创出近年来的新低。而造成二级市场杀跌的主要因素则是宏观政策的调整。今年年初以来，央行共计3次加息，6次上调存款准备金率，货币政策收紧已成常态，事实上，从去年四季度开始，央行已经打开了政策“从紧”的通道。这样的调整正是基于通胀的高企，今年以来，CPI逐月走高，而中央的总体定调是“控通胀、调结构”，将通胀控制在合理范围内是目前的当务之急。这种渐成常规式的紧缩势必给市场造成较大的压力，主要体现在心理预期和资金压力方面。当然，二级市场大面积的减持行为及外资空头的冲击也是原因之一。
记者：进入下半年，包括沪综指在内的诸多指数产生反弹，您认为此轮反弹是否具有持续性？
李大霄：此轮反弹一方面是技术性反抽，毕竟很多品种已经跌无可跌了，但更重要的则是对货币政策的松动产生了良好的预期。我们就谈CPI，6月份CPI同比上涨6.4%，已经是37个月以来的新高，“猪”对CPI的感受是最为强烈的。经过半年以来的单边上涨，我们预计CPI将在7-8月份阶段性见顶，这里面有三个逻辑。
（1）翘尾因素不容忽视，该因素在6月份CPI数据中达到3.7%，单纯的涨价因素则为2.7%。翘尾因素将在7月份逐级下行，基于同比数据生成的CPI也将顺势下行。
（2）此轮政策收紧起于2010年，经过近一年的调整，存款准备金率继续上调的空间并不大，而加息也会导致民间资金成本水涨船高。但更为主要的是，这轮调整确实起到了一些作用，这也是我们认为下半年货币政策将趋于放缓的原因。
（3）以猪肉为代表的食品连续涨价，并不单纯是由所谓的货币超发造成的，供需不平衡、资本炒作也是重要的原因，抛开货币政策，管理层完全可以动用行政手段加以控制，虽然行政手段相对比较强硬，但食品问题关乎国计民生，适当运用行政手段未尝不可。
因此，通胀隐忧在今年下半年或会适当减缓，政策层面也将松动，反映在二级市场，就是无形的利好，这将推动市场逐步走高。2610点基本上是市场的底部区域，而当前的点位与2610点之间的可操作性并不大，3000点是市场的中轴，市场逐渐上调重心靠近3000点的概率极高。甚至可以这样说，目前市场已经出现了趋势翻转的苗头，考虑到中国经济已经跃居世界第二位，未来有望成为世界第一，从较长的时间来看，3000点不会成为本轮反弹的阻力，未来大盘有望反弹至3000点之上。这是一个中长期的基本逻辑，目前制约市场上行的诸多利空因素将会顺着这个逻辑而趋于弱化。
记者：在众多的品种中，您认为哪些板块或哪些品种值得关注？具体的投资逻辑是怎样的？
李大霄：与2007年、2009年不同的是，今年下半年不会出现普涨的行情，将以结构性演变为主。事实上，从2009年末期开始，结构性已是市场的主要基调。部分处于估值洼地的蓝筹品种将逐级推动指数，造成指数盘升，而部分确定性较强的品种将成为市场的生力军，而另一些品种则不会受到指数的提振。
如果说上半年是抓大放小，那么下半年则是抓大不放小，我们认为下半年的投资逻辑应围绕“周期”与“消费”展开。具体而言，周期性品种主要包括水泥、煤炭、银行、地产等；而消费类品种则包括饮料、家电、零售、医药等。这些品种或具备估值优势、或具备抗通胀的能力，在结构性市场中确定性更为明显，有望成为市场追捧的对象。
本刊记者李雪峰
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