同仁堂10送转15 打开市值增长空间

　　一、股市动态分析30指数回顾及简评

　　上证指数上周末收于2820.17点，本周末收于2770.79点，下跌1.75%；股市动态30指数上周末报收909.92点，本周末收于897点，下跌1.42%；其中股票组合下跌1.87%。

　　股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，下跌10.30%，同期上证指数下跌47.34%。本周股市动态30指数跑赢大盘，股票组合跑输大盘。

　　二、股市动态30指数

　　1、中国平安10派4元（税后3.2元），增加现金256，000元。

　　2、调出南京医药，调入顺鑫农业，调入价格19.28元，调入数量150万股。

　　经过上述变动后，现金变为201，586，233元。

　　三、最新评论

　　本周调出南京医药，调出价格8.42元。南京医药自2010年8月20日以12.22元调入30成份股，期间10送10股派0.4元，目前复权价格相当于16.87元，调入成份股以来上涨38%，同期上证指数涨幅4.86%，南京医药超额收益率超过30%。调入时，我们认为南京医药的医药商业价值被低估，存在明显的并购价值，彼时南京医药市值42.4亿元，九州通发行市值184亿元，上市首日市值269亿元。目前南京医药市值58.4亿元，九州通市值178亿元。从并购价值的角度，南京医药的市值仍然有所低估，考虑到南京医药短期涨幅不低，我们暂时将南京医药调出30成份股。

　　这里我们也把其他30成份股进行简单的点评。

　　招商银行

　　拟A+H股配股融资350亿元，巨额的融资导致股票供给过大，估值节节下滑，公司盈利虽然增长不错，但股价始终起不来。相信融资完成前，股价仍然难有起色，融资完成后，公司手握充沛现金，抗风险能力大增，股价方会有起色。

　　中国平安

　　是AH股中折价最大的公司，相对H股折价30%。平安今年前5月寿险规模保费增速23%，产险增速为36%，业务发展势头良好。目前由于整个市场股票供给量大，而市场资金不够充裕，所以流动性好的股票不但没有溢价，反而折价。等市场流动性逐步充沛的时候，中国平安是很好的进攻类股票。

　　中信证券

　　7月8日正式向港交所申请赴港上市，集资额暂定为127亿-190亿元人民币。中信证券今年上半年纯利较去年同期上升13.12%，达29.73亿元人民币。作为券商股中最具竞争力的品种，公司股价除了跟两市成交量密切相关外，也是受到自身流通市值大反而折价的影响，估值目前不上去，情况跟中国平安类似。

　　北京城建

　　因为公司有保障房的业务，所以在地产股中算走势较好的。公司股价跟整个地产的氛围密切相关，或者说，跟国家对地产的政策密切相关。

　　上海医药

　　公司估值处于医药股的低端。上海医药与国药控股、华润医药是医药商业的三大巨头，相对国药控股整合了中国最好的生物制药类资产———中国生物技术集团，以及华润旗下拥有三九医药、东阿阿胶等优质医药工业资产，上海医药在医药工业层面略显单薄。考虑到公司估值低，目前价格仍具有吸引力。

　　武汉健民

　　最吸引市场的仍然是其人工牛黄业务。目前健民大鹏已经自主销售，已进入了原料药和成药“两条腿走路”的市场扩张期。在政策倾斜和体外培育牛黄的量价相对优势下，经过一定时间的市场培育，人工牛黄销量有巨大的提升空间。股价未来取决于人工牛黄业务的进展情况。

　　泸州老窖

　　洋河股份把泸州老窖拉下白酒收入前三名的位置。泸州老窖目前因为洋河股份和郎酒压力很大，2011年将成为泸州老窖发力改革和追赶的一年。今年目标收入销售口径92亿，同比去年增长50%，估计利润增速难以同比上升。公司目前估值不高，如果重新跻身三甲，市场对公司估值会有所提升。

　　百联股份

　　与友谊股份的合并渐行渐近，合并后的商业航母新百联估值仍处于商业股的低端。我们倾向认为，合并前后，股价上行的动力会足一些。

　　同仁堂

　　作为中药老字号的代表，公司市值一直与自身的品牌价值不够匹配。市场一直认为公司管理层不够作为，目前公司10送5转10的高送配方案很慷慨，公司上市以来，从未这么送配过，这在一定程度上反映了公司管理层可能有动力做市值。以前年度公司净利润增长缓慢，与其他中药股形成了鲜明的对比，如果管理层积极做事，公司品牌会得到更好的发扬，业绩将随之释放，公司市值空间有望就此打开。

　　下周将继续点评30成份股。

　　股市动态研究部